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| 德众汽车(920030)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
2026年上半年，公司持续践行精益运营、品质筑基、品牌升维、生态闭环的整体经营发展纲领，暂缓新增汽车经销门店布局，将核心经营重心全面聚焦于存量门店提质增效与动力电池循环经济项目建设，统筹推进汽车经销主业稳健经营与循环经济新兴产业战略落地，有序落实年度阶段性经营目标与工作安排。
1、公司汽车经销存量业务经营现状
目前公司已搭建完成“豪华品牌+主流品牌+新能源品牌”立体化、多层次的汽车经销业务布局，各板块协同发力、互补支撑。其中，公司拥有豪华品牌 4S店 6家，持续巩固区域高端乘用车市场竞争优势，夯实高附加值业务基本盘；主流合资及自主品牌门店共计 9家，稳定区域存量乘用车市场份额，保障传统主业现金流稳健；新能源品牌门店 11家，是公司落实新能源转型、承接未来增量的核心业务载体。 2025年下半年新增落地的鸿蒙智行新能源品牌经销门店及相关业务，于本报告期仍处于市场培育与销售能力爬坡阶段，新能源板块营收规模与利润释放存在滞后现象，新增新能源门店整体盈利表现不及预期。同时，国内乘用车行业持续处于价格战周期，终端消费需求波动反复、行业市场竞争持续加剧，叠加汽车金融监管政策调整等多重外部因素冲击，公司存量门店降本增效、精细化运营等量化考核指标阶段性承压，整体经营面临一定挑战。针对上述经营痛点与现存问题，公司精准施策、专项整改，落地多项优化改善举措。一是统筹优化现有新能源品牌矩阵，梳理低效品牌与门店，审慎把控新增资本开支，严格管控非经营性、非必要费用支出，从源头压降运营成本；二是聚焦存量新能源门店经营提效，多措并举推动新车销量稳步提升、售后维保产值持续爬坡，加速门店经营转正；三是深度挖掘汽车后市场增值空间，重点盘活维修保养、零配件销售、车险代理、二手车交易等业务板块，丰富盈利来源，推动新能源经销板块稳步向前迈进。传统燃油车经销板块坚持以精细化运营为核心抓手，全面复盘前期经营目标偏差成因，针对性优化内部考核与激励机制，持续压降各项运营成本，优化整车库存结构、提升库存周转效率，有效盘活存量资产。通过一系列提质增效举措，传统燃油车业务现金流韧性持续增强，品牌区域影响力稳步提升，业务抗风险与抗周期能力得到进一步夯实。
2、战略重心调整：集中资源推进动力电池综合利用项目建设 2026年上半年，公司结合行业发展趋势与自身经营实际，明确战略取舍与资源优化配置，将资金、人力、工程管理、技术研发等核心资源，倾斜至动力电池综合利用重点项目建设，集中力量推进新兴战略产业落地。公司深耕报废机动车回收拆解行业多年，拥有成熟完善的运营体系、齐全合规的经营资质、稳定的上下游渠道资源及丰富的项目管理经验，闭环式循环经济运营模式已得到长期市场验证。成熟的存量业务体系能够有效对冲、化解动力电池综合利用项目在建设施工、设备调试、市场开拓、资质落地等环节的不确定性风险，为新项目稳健推进提供全方位支撑。从行业环境来看，国内新能源汽车保有量持续攀升，动力电池逐步进入规模化退役周期，动力电池综合利用市场规模持续扩容。在国家“双碳”战略深入推进、循环经济产业扶持政策持续落地的利好背景下，动力电池综合利用行业中长期发展逻辑清晰、确定性较强，项目具备良好的政策环境、市场空间及可持续经营潜力。公司依托现有循环经济产业积淀切入动力电池综合利用赛道，既是延伸汽车全生命周期产业链、对冲传统整车经销业务周期性波动的关键举措，也是公司打破传统经销业务增长瓶颈、培育第二增长曲线、实现长期多元化稳健发展的核心战略布局。
3、整体经营总结与后续经营规划 2026年上半年，公司经营思路清晰、战略执行精准，稳步完成阶段性经营目标。存量汽车经销业务以整改提质、控亏增效为核心主线，全面复盘前期经营短板与目标偏差，落地一系列针对性改善方案，主业经营质量持续修复，经营根基更加稳固，抗周期、抗风险能力显著提升。同时，公司主动优化资本开支结构，收缩低效的门店扩张投入，集中核心资源布局动力电池综合利用新兴赛道，顺利完成阶段性战略重心切换，为公司长远转型发展蓄力。后续经营期间，公司将坚持“稳主业、拓新业、提质量、增效益”的总体思路，推进双向协同发展。
一方面持续深耕汽车经销核心主业，增强新能源门店经营效益，深度挖掘汽车后市场增值服务潜力，持续优化整体业务结构与盈利体系，巩固区域市场核心优势；另一方面加速推进动力电池综合利用项目设备安装调试、上下游渠道搭建等落地工作，充分发挥汽车经销、报废拆解、动力电池综合利用的产业协同优势，推动项目尽早投产、顺利运营，逐步构建“整车销售—报废拆解—动力电池综合利用”的完整汽车循环产业闭环，持续提升公司整体经营质量与综合盈利能力，实现传统主业稳健经营与新兴业务突破发展的双向赋能、协同共进。
（二） 行业情况
2026年上半年，国内乘用车行业处于电动化转型、流通行业存量出清、循环经济扩容三重周期叠加阶段，行业结构性分化持续深化，整体呈现燃油车存量收缩承压、新能源车渗透率稳步抬升但渠道盈利分化、报废机动车与动力电池综合利用赛道政策红利持续释放的格局。宏观消费走弱、汽车流通及资源循环领域法规政策密集调整，叠加行业周期迭代，深刻改变产业链盈利逻辑；对比汽车流通行业可比上市公司，公司依托燃油经销基本盘、优质新能源品牌渠道、汽车循环经济全链条布局形成差异化抗周期优势，经营层面同步面临行业共性短期压力，长期成长逻辑持续强化。
1、行业核心及政策法规变动
（1）周期与宏观因素
居民消费信心偏弱、汽车信贷监管收紧，新车大宗消费需求整体收缩，行业正式由增量扩张转入存量博弈周期；“油退电进”电动化转型周期不可逆，汽车制造商持续缩减燃油车型研发投放；流通行业盈利重构，单一依靠新车进销差价的经销商加速出清；据公安部统计，截止6月底，全国汽车保有量达3.71亿辆，老旧燃油车、早期新能源车辆相继进入报废周期，循环经济赛道迎来规模化增长窗口期。
（2）上半年重点行业监管政策
报废机动车整治政策：商务部等七部门 6-10月开展非法拆解专项整治，严厉打击无资质回收、报废车辆黑市流通；同步落地机动车“五大总成”再制造政策，行业合规门槛大幅提升，正规拆解企业货源与盈利空间持续改善。动力电池回收强制法规：《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》4月实施，确立车电一体强制回收、电池全生命周期溯源制度，禁止私自拆解动力电池，从源头锁定合规拆解企业货源，抬高行业准入壁垒。汽车流通配套政策：新能源车辆购置税减免、以旧换新置换补贴持续落地，置换需求向新能源倾斜；
经销商库存管控指引出台，但短期厂商压库、终端去库矛盾仍未缓解。
2、行业格局、可比公司对标及对公司经营影响
（1）燃油汽车行业：销量持续萎缩、价格战竞争加剧，经销商盈利承压
①市场销量格局 2026年上半年燃油车进入加速出清周期，根据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会乘用车市场分析数据统计，1-6月燃油车零售同比下滑 26.40%；单月跌幅持续处于高位，6月同比继续下滑 39.00%；
市场份额维持低位，6月燃油车零售占比仅 37.20%。乘用车销量榜单呈现剧烈波动，6月仅有 2款燃油车跻身前十。行业减量绝大部分由燃油车下滑贡献，乘用车市场“油退电进”趋势彻底定型，汽车制造商缩减燃油新车研发投放，多款传统燃油车型逐步停产退市。②终端经营痛点价格倒挂常态化：全行业新车裸车毛利率为负值，终端普遍大幅降价促销，根据券商研报及媒体调研相关数据测算，燃油车整体终端综合优惠幅度达 22.50%，主流家用车型单车优惠 2万—4万元，豪华品牌降幅最高接近腰斩，经销商卖车普遍亏损，盈利只能依靠售后、保险、金融衍生业务兜底。库存高企压力突出：经销商库存预警指数持续位于荣枯线以上，远超 1.5安全警戒线；虽 5月、6月经销商集中开展半年冲量清库，库存系数有所回落，但依旧高于安全线。厂商压库、终端走货疲软的供需矛盾持续凸显，加快清库、回笼资金仍是多数汽车经销门店阶段性首要目标。需求持续疲软：消费者观望情绪浓厚、比价延迟下单，叠加汽车金融监管政策调整、居民消费偏谨慎，燃油车增量空间基本见顶。③可比公司对标参考 2026中国汽车经销商百强榜单，行业头部集团普遍出现营收下滑、利润大幅亏损：千亿级龙头中升集团上市后首次年度亏损，安吉汽车等传统燃油经销商排名大幅下滑、门店持续关停；仅恒信、润华等同步布局新能源、后市场、二手车多元业务的集团小幅对冲周期风险。区域中小型纯燃油经销商普遍现金流紧张、持续收缩门店，行业集中度持续提升。④对公司影响公司旗下豪华、主流燃油品牌门店面临销量收缩、毛利收缩、库存周转变慢压力，存量燃油门店只能依靠精益降本、盘活售后产值、优化库存结构稳住基本盘，扩张动能全面收缩。
（2）新能源汽车行业：渗透率持续走高、结构性分化加剧，渠道投入回报周期拉长
①整体市场走势
新能源汽车持续领跑车市，成为行业唯一增长主线，2026年上半年新能源乘用车零售渗透率持续走高，数月突破 60.00%。随着行业竞争持续加剧，市场彻底告别全面普涨红利，行业增量结构持续优化，市场资源不断向优质头部企业集中，行业头部集中度持续提升。鸿蒙智行、蔚来、零跑等品牌增长势头强劲，根据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会2026年6月全国乘用车市场分析数据所示，鸿蒙智行上半年销量超 24.22万辆，适配公司旗下LUXEED智界、SAIC尚界、AITO问界门店运营基本面；比亚迪依托规模与海外出口稳居行业首位，腰部品牌竞争白热化、弱势品牌加速出清。②行业核心特征渠道投入前置、盈利爬坡缓慢：新能源门店前期品牌授权、场地装修、团队搭建、软硬件投入规模大，大额费用计入当期损益，销量爬坡、盈利兑现存在明显滞后性，多数新建新能源门店短期亏损，与公司新能源业务经营现状高度匹配。行业竞争加剧：新能源同步开启价格竞争，入门车型让利促销，终端利润被持续压缩，单纯走量模式难盈利，渠道比拼品牌运营、售后维保、用户运营等综合能力。长期增长逻辑确定：“双碳”目标、购置税政策、置换补贴、充电基建完善持续托底需求，置换购车逐步成为新能源增量核心来源，出海业务成为头部车企第二增长曲线。③可比公司对标全国头部经销商集团均在加速布局新能源渠道，但普遍阶段性亏损：中升、广汇等大型集团新增数十家新能源门店，2025—2026年渠道投入费用激增，拖累整体净利润；部分中小经销商因无法承担前期大额投入，错失优质新能源品牌授权，转型节奏滞后。而精准卡位鸿蒙智行等优质品牌的区域经销商，门店客流、订单规模显著优于代理弱势品牌的同行，长期盈利兑现确定性更强。④对公司的影响公司 11家新能源门店布局卡位LUXEED智界、SAIC尚界、AITO问界优质品牌资源，长期转型方向契合行业大势；公司上半年减少新增门店投入、推动存量门店爬坡、深挖后市场收益，符合行业理性调整节奏。
（3）报废机动车回收拆解+动力电池综合利用行业：政策强催化、市场扩容提速，产业协同价值凸
显。
①传统报废机动车拆解板块
市场基本面：国内汽车保有量突破 3.71亿辆，根据商业机构调研测算统计，车龄超 10年老旧车辆占比近 29.00%，自然报废体量逐年抬升，2026年行业整体规模预计达 550亿元，同比增长22.10%；行业集中度偏低，小散乱非法拆解挤占正规企业货源，整合空间巨大。②动力电池综合利用需求快速扩容：前期大批量新能源汽车进入淘汰周期，动力电池正式迎来规模化退役潮，叠加储能电池退役增量，动力电池综合利用赛道进入高速增长期；新规明确新能源车报废执行车电一体强制回收，电池不得私自拆解流出，从源头锁定正规拆解企业货源壁垒。盈利与行情特点：回收价格跟随碳酸锂行情波动，三元电池回收附加值显著高于磷酸铁锂电池；健康度较高的电池可开展梯次利用，衰减电池进行冶金再生提取镍钴锂原材料，形成“梯次利用+材料再生”双盈利模式；行业门槛抬高，要求企业具备高压安全拆解、电池检测、环保处置配套能力。政策红利持续：“双碳”、循环经济顶层政策持续加持，动力电池综合利用纳入产业重点扶持方向，新项目长期经营确定性强；公司依托现有拆解业务切入该赛道，复用场地、资质、回收网络，大幅降低项目落地成本与运营风险，打造“整车销售—汽车报废—动力电池综合利用”全产业链闭环，对冲汽车经销行业周期性波动。公司是区域内少数具备完整报废机动车拆解资质、成熟运营体系的汽车经销集团，现有场地、回收网络、环保合规体系切入动力电池综合利用赛道，相比新入局者具备显著的成本、渠道、时间优势，且抗风险能力更强。
3、综合行业地位及整体经营影响
在区域汽车流通市场中，公司为稀缺的“燃油经销+优质新能源渠道+汽车循环经济”综合服务商，区别于业务单一、抗风险薄弱的中小型同行，三维业务协同形成独特竞争壁垒，贴合行业多元化、全产业链转型趋势。短期层面，燃油车行业衰退、新能源渠道前置投入周期叠加，公司阶段性盈利承压，与行业经销商整体经营趋势保持一致；长期层面，电动化转型红利、循环经济监管政策持续落地，公司提前完成优质新能源渠道卡位、循环经济业务布局，战略方向高度匹配行业发展大势。公司采取收缩门店扩张、存量门店提质增效、加码动力电池综合利用项目的经营策略，有效规避行业盲目扩店、高库存等周期风险，抢抓政策赛道长期增长机遇，支撑企业平稳穿越行业调整周期，实现可持续稳健经营。
（三） 新增重要非主营业务情况
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
一年内到期的非流动负债 8,708,737.21 0.67% 7,626,288.21 0.53% 14.19%
其他流动负债 5,219,733.39 0.40% 5,451,205.59 0.38% -4.25%长期借款 43,197,832.22 3.35% 36,281,505.83 2.50% 19.06%租赁负债 72,818,806.85 5.64% 72,107,590.50 4.97% 0.99%递延收益 54,979,527.07 4.26% 54,917,103.93 3.79% 0.11%递延所得税负债 22,857,762.48 1.77% 22,618,472.31 1.56% 1.06%其他非流动负债 19,412,542.86 1.50% 17,548,126.39 1.21% 10.62%资产负债项目重大变动原因：
1、本报告期货币资金期末余额88,190,132.84元，较上年末减少64.39%，主要系6月末公司采购车辆开具的银行承兑汇票集中到期，公司其他货币资金账户用于偿还银行承兑款的备付金被大批扣款所致。
2、本报告期应收账款期末余额 12,796,375.60元，较上年末减少 32.29%，主要系汽车销售存在季节性特征，每年 12月份为销售旺季，而 6月份为销售淡季，受此影响，本报告期末应收鸿蒙智行厂家服务费及厂家网络平台客户大订车款、银行及金融机构按揭返佣款较上年末减少。
3、本报告期在建工程期末余额 198,344,758.07元，较上年末增长53.94%，主要系公司金瑞新能源动力电池综合利用项目设备和厂房建设投入增加所致。
4、本报告期其他非流动资产期末余额 186,300.00元，较上年末增长109.68%，主要系公司预付的设备及安装调试款较上年末增加所致。
5、本报告期应付票据期末余额 119,382,798.97元，较上年末减少 52.73%，主要系 6月末公司采购车辆开具的银行承兑汇票集中到期还款所致。
6、本报告期应付账款期末余额 30,517,192.04元，较上年末增长320.13%，主要系公司金瑞新能源动力电池综合利用项目进入设备安装、调试阶段，应付设备款和工程材料款大幅增长所致。
7、本报告期应交税费期末余额 3,497,070.89元，较上年末减少 41.55%，主要系报告期末应交增值税和所得税较上年末减少所致。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
1、本报告期营业收入和营业成本分别为863,800,646.62元、783,297,240.29元，同比分别减少23.88%、
25.30%，主要系2025年下半年公司推进经营结构优化，关停部分效益不佳的燃油车、新能源车品牌4S店，整车、售后维保等配套业务收入及对应成本同步减少所致。
2、本报告期销售费用26,488,429.71元，同比减少31.10%，主要系公司经营的4S店数量同比减少，以及公司推进内部资源优化与成本精细化管理，导致销售费用同比降幅较大。
3、本报告期研发费用1,055,532.45元，同比减少68.33%，主要系本报告期公司优化研发项目，减少研发人员，研发人员工资薪酬同比减少所致。4 -7,804,013.42 54.57% 2025、本报告期资产减值损失 元，同比增长 ，主要是从 年下半年开始，银行及第三方金融机构调整按揭返佣政策，返佣比例大幅下调，受此影响，本报告期计提的存货跌价准备同比增长，导致资产减值损失相应增长。
5、本报告期其他收益2,975,662.32元，同比增长60.00%，主要系本报告期公司收到政府奖励补贴金额同比增加所致。
6、本报告期投资收益0.00元，同比减少100.00%，主要系公司投资的三家本地农村商业银行本报告期未分红所致。7 790,682.02 55.02% 4S、本报告期资产处置损益 元，同比减少 ，主要系公司经营的 店数量同比减少，更新换代的试乘试驾车数量减少，处置收益相应减少。8 6,341,436.05 396.31%、本报告期营业利润 元，同比增长 ，主要原因包括：⑴公司毛利率同比改善，由上年同期的7.60%提升至9.32%；⑵公司加强内部资源优化与成本精细化管理，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用四项费用总额同比减少。
9、本报告期营业外收入1,038,978.61元，同比增长47.34%，主要系客户定金、违约金清理的金额同比增长所致。10 715,478.10 117.74%、本报告期营业外支出 元，同比增长 ，主要系税款滞纳金以及客户纠纷赔付款同比增长所致。11 2,028,965.51 68.89%、本报告期所得税费用 元，同比增长 ，主要系本报告期利润增长，当期所得税费用增长所致。
12、本报告期净利润4,635,971.05元，同比增长256.36%，主要系公司毛利率同比上升以及经营费用同比减少所致。
（2） 收入构成
1、本报告期增值服务营业收入 32,787,468.73元、营业成本 5,289,490.90元，同比分别减少 59.15%、
58.33%，主要原因包括：⑴2025年下半年以来，公司关停了部分经营效益差的燃油车及新能源车 4S店，车辆销量同比减少，车辆增值服务收入、成本相应减少；⑵从2025年下半年开始，银行及第三方金融机构调整按揭返佣政策，返佣比例大幅下调，导致本报告期金融按揭服务收入同比减少。
2、报废车辆回收拆解营业收入 22,171,485.21元，营业成本 18,828,610.75元，同比分别减少 51.45%、54.46%，主要系本报告期报废车辆拆解市场废钢价格持续承压偏弱、铜铝再生料价格震荡波动较大，公司出于谨慎原则，销售出货量少，导致报废车辆回收拆解营业收入、成本同比减少。
3、本报告期其他业务收入 14,679,028.11元，其他业务成本 2,791,336.14元，同比分别减少 33.78%、41.36%，主要是受关停经营效益差的燃油车及新能源车 4S店影响，车辆销量同比减少，其他业务收入和成本相应减少。
4、本报告期湖南区域营业收入 464,975,856.39元，营业成本 418,836,867.15元，同比分别减少 29.38%、30.33%，主要是公司关停经营效益差的 4S店以湖南区域居多，因此导致湖南区域营业收入和成本下滑幅度较大。
3、 现金流量状况
1、本报告期经营活动产生的现金流量净额 77,557,052.25元，同比增长45,194,220.85元，增长比例139.65%，主要原因如下：
（1）公司销售活动实现的净现金流量同比增长。本报告期“销售商品、提供劳务收到的现金”1,000,196,969.69元，“购买商品、接受劳务支付的现金”835,555,526.70元，现金流量净额 164,641,442.99元，而上年同期“销售商品、提供劳务收到的现金”1,328,416,355.21元，“购买商品、接受劳务支付的现金”1,186,916,269.73元，现金流量净额 141,500,085.48元。本报告期公司销售活动实现的现金流量净额同比增长23,141,357.51元；
（2）公司付现费用同比减少。由于公司加强内部资源优化与成本精细化管理，本报告期“支付的各项税费”和“支付其他与经营活动有关的现金”共计 44,117,623.81元，而上年同期为 64,357,858.61元，付现费用同比减少 20,240,234.80元。
2、本报告期投资活动产生的现金流量净额-76,471,695.71元，同比减少 57,574,539.45元，减少比例304.67%，主要原因如下：
（1）本报告期公司金瑞新能源动力电池综合利用项目进入设备安装、调试阶段，设备采购、安装
费用金额大幅增长，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”金额 85,323,939.46元，较上年同期增长44,338,023.33元；
（2）受关停效益不佳 4S店的影响，本报告期公司 4S店试乘试驾车辆更新换代，老款车辆处置数量减少，本报告期公司“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”12,142,166.99元，较上年同期减少 11,572,414.65元。
3、本报告期筹资活动产生的现金流量净额-40,133,714.12元，同比减少 55,913,947.05元，减少比例354.33%，主要原因是：本报告期“取得借款收到的现金”291,140,000.00元，“偿还债务支付的现金”319,395,000.00元，现金流量净额为-28,255,000.00元，而上年同期“取得借款收到的现金”385,590,000.00元，“偿还债务支付的现金”350,396,000.00元，现金流量净额为 35,194,000.00元，与上年同期相比，本报告期银行借款活动导致的现金流量净额减少 63,449,000.00元。
4、 理财产品投资情况
5、 私募股权投资基金投资情况
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