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| 华汇智能(920289)经营总结 | | 截止日期 | 2026-08-20 | | 信息来源 | 2026年08月20日招股书 | | 经营情况 | 第八节 管理层讨论与分析
一、 经营核心因素
（一）影响收入、成本、费用和利润的主要因素
1、影响收入的主要因素
公司核心产品包括锂电智能装备、数控机床智能装备和精密机械部件。报告期内，锂电智能装备和精密机械部件已实现批量收入确认，主要包括锂电正极材料研磨系统、纳米砂磨机、高效制浆机和机械密封产品。公司积极研发数控机床智能装备，包括数控工具磨床、高速钻攻加工中心、五轴数控加工中心等核心产品，并于2024年第四季度和2025年度实现了数控工具磨床、数控钻攻加工中心以及五轴加工中心的收入确认。影响公司销售收入的因素有以下几个方面： 1）国家产业政策与行业发展趋势
近年来，我国有关政府部门连续颁布了《关于印发“十四五”智能制造发展规划的通知》《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策文件，相关产业政策推动了智能制造与高端装备制造业的发展，促进了我国智能装备行业的快速成长。同时，受益于新能源汽车、锂电池储能以及 3C数码产品等下游行业的迅猛发展，公司智能装备产品收入快速增长，市场份额稳步提升。2）下游行业的产能需求规模公司所处行业为智能装备制造业，其产品收入规模与下游行业产能需求规模紧密相关。下游行业的产能需求主要分为两个方面，一方面是新产能建设的需求，另一方面是旧产能更新换代的需求。报告期内，由于新能源汽车、储能锂电池的市场需求快速增长，带动了锂电池材料厂商的产能建设需求，进而促进公司收入规模的增长。同时，目前我国正处于老旧机床更新换代和高端数控机床智能装备冲刺的关键时点，下游行业积累了较大的设备更新换代需求，公司目前正在全力向市场推出新型数控机床智能装备产品，未来该部分产品也将为公司收入增长提供新的驱动力。3）市场竞争格局公司的产品价格和市场份额受行业竞争状况影响，进而影响公司的营业收入。近年来，部分大型智能装备企业加入锂电材料设备赛道，相较于其他大型锂电智能装备企业，公司锂电智能设备聚焦于研磨系统、纳米砂磨机及高效制浆机，实施特色化、差异化竞争。未来，随着公司所处行业市场竞争程度加剧，也将对公司收入规模和利润水平产生一定影响。4）研发能力及技术优势报告期内，公司自主研发的纳米砂磨机具有研磨效率高、自动化程度高、定制自由度高和使用能耗低的产品优势，赢得了客户的广泛认可，销量提升带动了报告期内公司营业收入的大幅增长。作为高新技术企业，公司坚持自主创新的研发路线，保持技术优势并不断开发具有行业领先水平的研磨设备是公司业绩持续提升的重要保障。
2、影响成本的主要因素
公司主营业务一般基于客户定制化需求和条件开展，不同客户对系统产品的工艺流程和技术规范不同，需要公司针对特定需求制定专门方案，因此不同项目的成本构成有所差异；因此，基于不同的客户需求、工况条件等因素，往往也会形成不同的成本结构，从而成为影响成本变动的主要因素。
公司主营业务成本主要由直接材料、直接人工、制造费用和运输等项目构成。报告期内，直接材料成本占主营业务成本的比例分别为 94.58%、93.38%和 91.13%，是主营业务成本的重要组成部分，主要包括机加工件、定制件、电机及变频控制件、仪表电子元器件、传动件、辅材等。公司原材料价格受市场供给、钢材、陶瓷材料等市场价格因素影响；此外，生产相关员工人数及薪酬水平也会对营业成本产生一定影响。
3、影响期间费用的主要因素
公司费用主要包括销售费用、管理费用、研发费用和财务费用，其中影响销售费用的主要因素包括销售人员薪酬、办公及差旅费等；影响管理费用的主要因素包括管理人员薪酬、咨询服务费、折旧与摊销、办公及差旅费等；影响研发费用的主要因素包括研发人员薪酬水平和材料费等。销售费用率、管理费用率及研发费用率变动分析详见本节“三、盈利情况分析”之“（四）主要费用情况分析”。
4、影响利润的主要因素
报告期内，影响公司利润的因素主要包括公司主营业务收入、主营业务成本以及期间费用等。
有关收入、成本、费用和利润变动情况的分析详见本节“三、盈利情况分析”。
（二）对公司具有核心意义、或其变动对业绩具有较强预示作用的财务或非财务指标分析 1、财务指标
根据公司所处行业状况及自身业务特点，公司主营业务收入增长率、毛利率、期间费用率等指标对公司的收入、成本、费用和利润具有核心意义，其变动对公司业绩变动具有较强的预示作用。
公司营业收入增长率和毛利率水平的变动会直接影响公司的盈利能力和盈利水平，期间费用率的变动反映了公司对相关费用管理控制的能力。报告期内，上述相关财务指标表明公司经营情况良好，具有较好的盈利能力、持续发展能力。前述指标对公司报告期内的财务状况和盈利能力的影响情况详见本节“三、盈利情况分析”。
2、非财务指标
公司所处行业发展情况、所处行业竞争情况是公司未来发展的重要外部条件，行业及行业下游的积极发展将有效促进并提高公司未来盈利能力，行业现状及发展情况对公司业绩变动具有较强预示作用，具体情况详见本招股说明书“第五节 业务和技术”。
公司在手订单情况是对公司具有核心意义或其变动对业绩具有较强预示作用的非财务指标，充足的在手订单对于保证公司稳定经营至关重要。
二、 资产负债等财务状况分析
（一） 应收款项
1. 应收票据
（1） 应收票据分类列示
（2） 报告期各期末公司已质押的应收票据
（3） 报告期各期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据
（4） 报告期各期末公司因出票人未履约而将其转应收账款的票据
（5） 按坏账计提方法分类披露
公司按照票据承兑人将应收票据划分为银行承兑汇票组合和商业承兑汇票组合。对于划分为银行承兑汇票组合的应收票据，预期不存在信用损失；划分为商业承兑汇票组合的应收票据，本公司采用以账龄特征为基础的预期信用损失模型，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。
公司应收票据均为银行承兑汇票，由于银行承兑汇票发生逾期不能兑付的可能性小，风险较低，报告期内公司未对银行承兑汇票实际计提坏账准备。
3） 如按预期信用损失一般模型计提坏账准备，请按下表披露坏账准备的相关信息：
（6） 报告期内计提、收回或转回的坏账准备情况
（7） 报告期内实际核销的应收票据情况
（8） 科目具体情况及分析说明：
报告期内，公司持有的应收票据主要用于支付货款及持有至到期承兑。相较于2022年末，2023年末公司应收票据余额下降较多，主要系2023年以来，湖南裕能、万润新能等下游客户开始采用“迪链”凭证代替部分银行承兑汇票来支付相关货款，“迪链”凭证在应收款项融资科目下进行列报。2024年末和2025年末，公司应收票据余额有所增加，主要系2024年末以及2025年末已背书未到期的非“6+9银行”的银行承兑汇票未终止确认所致。
2. 应收款项融资
如按预期信用损失一般模型计提坏账准备，请参照其他应收款披露：
科目具体情况及分析说明：
（1）报告期应收款项融资情况
报告期各期末，公司应收款项融资包括银行承兑汇票及应收账款。公司视日常资金管理的需要，将部分银行承兑汇票及应收账款进行贴现和背书。
根据新金融工具准则，参考银行承兑汇票的信用状况，将承兑人为六家大型国有银行、九家已上市全国性股份制商业银行等信用级别较高银行的银行承兑汇票，其在背书、贴现时终止确认，故认定为“既以收取合同现金流量为目标又以出售该金融资产为目标”的业务模式，分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，将其作为应收款项融资列报。对于除上述银行承兑以外的银行承兑汇票，由于其在背书、贴现时不终止确认，故仍属于“持有并以收取合同现金流量为目标”的业务模式，分类为以摊余成本计量的金融资产，将其作为应收票据列报。
公司应收款项融资中应收账款系“迪链”凭证，是迪链平台（比亚迪指定的供应链信息服务平台）开具的供应链融资信用凭证，属于数字化应收账款债权凭证。根据《迪链协议》，公司将持有的迪链收款凭证流转后，迪链收款凭证持有人无权对公司追偿，此类应收款项的持有目的符合“既以收取合同现金流量为目标又以出售该金融资产为目标”的业务模式，将其作为应收款项融资列报。
（2）减值计提情况
报告期内，公司应收款项融资均系信用风险相对较低的银行承兑汇票和“迪链”凭证，票据到期后均已兑付，未发生票据退回的情况，亦未发生票据被后手单位追索的情形，坏账风险较小，预期无信用减值损失风险，票据公允价值与其可兑付的票面金额一致，因此未计提相关信用减值损失。
（1） 按账龄分类披露
（2） 按坏账计提方法分类披露
对于账龄组合，公司以账龄作为信用风险特征确定应收款项组合。
3） 如按预期信用损失一般模型计提坏账准备，请按下表披露坏账准备的相关信息：
（3） 报告期计提、收回或转回的坏账准备情况
无。
（4） 本期实际核销的应收账款情况
（5） 按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况
报告期各期末，应收账款前五名客户与公司均无关联关系，应收账款属于正常业务往来款项。
（6） 报告期各期末信用期内外的应收账款
（7） 应收账款期后回款情况
（8） 因金融资产转移而终止确认的应收账款
（9） 转移应收账款且继续涉入形成的资产、负债金额
（10） 科目具体情况及分析说明
1）应收账款余额波动分析报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 10,454.80万元、16,120.23万元和 30,436.32万元。
2023年末、2024年末和2025年末应收账款账面价值较往年期末分别增加 4,193.50万元、5,665.43万元和 14,316.09万元，增幅分别为 66.97%、54.19%和 88.81%，主要系锂电池行业景气度高企，下游客户对高质量的研磨系统和砂磨机设备需求不断增加，公司销售规模随之增大，应收账款规模逐渐增加。2）公司期末余额合理性分析报告期各期末，公司应收账款账面价值占各期期末流动资产的比例分别为 25.02%、30.93%和43.89%，占各期营业收入的比例分别为 34.82%、37.79%和 49.44%，应收账款账面价值占比有所提升，公司收入规模逐年增长，同时部分客户回款速度放慢所致。其中，2024年四季度以及2025年四季度公司销售情况良好，收入增长良好，因此2024年末、2025年末应收账款余额相对较大。报告期各期末，公司应收账款余额账龄在 2年以内的比例分别为 98.94%、99.03%和 96.95%，公司应收账款余额账龄主要集中在 2年以内。综上，公司应收账款期末余额合理、账龄结构合理。3）公司坏账准备计提政策谨慎性分析对于划分为账龄组合的应收账款，公司采用以账龄特征为基础的预期信用损失模型，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。
数据来源：可比公司定期报告或招股说明书；
注 1：灵鸽科技数据为其招股说明书披露的2023年 6月应收账款信用损失率，其中 3-4年计提比例为 63.96%、4-5年计提比例为 89.18%、5年以上计提比例为 98.51%； 注 2：龙鑫智能 3-4年计提比例为 50.00%、4-5年计提比例为 80.00%、5年以上计提比例为 100.00%。
根据上表，公司应收账款的坏账准备计提政策与宏工科技一致，应收账款坏账准备计提比例整体高于灵鸽科技和龙鑫智能。报告期内公司应收账款回款情况整体良好，账龄主要集中在 2年以内，结合历史经验，应收账款坏账的可能性较低，因此公司应收账款坏账准备计提比例略低于先导智能和利元亨具有合理性。公司应收账款坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在重大差异，符合行业惯例，公司坏账准备计提政策合理、谨慎。
4. 其他披露事项：
无。
（二） 存货
1. 存货
（1） 存货分类
（2） 存货跌价准备及合同履约成本减值准备
报告期各期末，公司存货跌价计提比例分别为 1.59%、1.23%和 2.23%，2023年存货跌价准备计提比例上升主要是由于公司原材料库龄增加导致该部分原材料的跌价风险提高，因此整体存货跌价计提比例相较于2022年末有所上升。2024年度，公司整体生产销售情况良好，由于生产领用，期末库龄两年以上的原材料余额下降，原材料整体库龄有所下降，原材料的跌价风险下降。2025年度，公司存货跌价准备金额上升主要是由于新产品数控机床设备均尚处于业务发展初期，尚未形成规模效应，成本高于可变现净值，期末确认存货跌价准备。
（3） 存货期末余额含有借款费用资本化金额的说明
（4） 期末建造合同形成的已完工未结算资产情况（尚未执行新收入准则公司适用）
（5） 合同履约成本本期摊销金额的说明（已执行新收入准则公司适用）
（6） 科目具体情况及分析说明
报告期各期末，公司存货账面价值分别为 21,996.74万元、25,768.32万元和 17,859.83万元，占流动资产的比例分别为 52.65%、49.44%和 25.75%。公司存货由原材料、在产品、库存商品和发出商品等构成，其中发出商品占比较高。
1）原材料
公司原材料主要为生产所需的机加工件、定制部件、配套设备、钢材、电控件等。报告期各期末，公司原材料账面价值分别为 846.89万元、2,350.31万元和 3,464.22万元，占期末存货账面价值的比例分别为 3.85%、9.12%和 19.40%。公司主要采用“以销定产”的生产模式以及“以产定购”采购模式，原材料期末账面价值变动主要由采购量、排产计划综合影响，2023年末公司原材料账面价值较低主要是由于当年在手订单的排产计划较为紧凑，原材料领用增加所致，2024年末公司原材料账面价值回到正常水平。2025年末，公司备料有所增加，原材料账面价值占比相对较高。
2）在产品
报告期内公司产品从发出至客户安装调试并验收的周期主要集中在 6-20个月，公司发出商品主要为已发送至客户处进行安装调试的产品。报告期各期末，公司在产品账面价值分别为 67.06万元、1,896.68万元和 3,908.29万元，占期末存货账面价值的比例分别为 0.30%、7.36%和 21.88%。公司整体备货周期为 2-3个月，整体发货-验收周期为 6-20个月，报告期各期末公司在产品账面价值波动主要是由于各期末所处不同的订单执行周期的影响。
3）库存商品
公司库存商品主要为已制造完成但尚未发货的产品。报告期各期末，公司库存商品账面价值分别为 337.26万元、898.02万元和 3,573.05万元，占期末存货账面价值的比例分别为 1.53%、3.48%和 20.01%。公司产品以设备为主，主要采用以销定产的生产模式，通常情况下产品生产完毕后即发往客户项目现场进行安装调试，故留存在仓库的产成品较少，各期库存商品占比较低。2024年末以及2025年末库存商品期末账面增加主要系砂磨机产品以及新产品数控机床设备期末产成品金额较大所致。
4）发出商品
公司发出商品主要为已发送至客户处进行安装调试的产品。报告期各期末，公司发出商品账面价值分别为 20,006.20万元、19,379.32万元和 5,410.63万元，占期末存货账面价值的比例分别为55.90%、90.95%、75.21%和 30.29%。2023年末和2024年末处于现场安装与调试的项目较多，发出商品账面价值及占比较高。2025年随着部分项目验收确认收入，期末发出商品账面价值有所下降。
5）合同履约成本
合同履约成本主要为公司产品在安装调试过程中发生的人工成本、物流运输成本、差旅成本等。
报告期各期末，公司合同履约成本账面价值分别为 739.32万元、1,154.62万元和 865.28万元，占期末存货账面价值的比例分别为 3.36%、4.48%和 4.84%，占比较低。
6）委托加工物资
委托加工物资主要为发往受托方的委托加工商品。报告期各期末，公司委托加工物资账面价值分别为 0.00万元、89.37万元和 638.36万元，占期末存货账面价值的比例分别为 0.00%、0.35%和3.57%，占比较低。2023年末委托加工物资无余额，主要系公司当期发出的加工物资已于期末入库所致。
7）存货周转率与同行业对比分析
由上表可见，2023年度，公司存货周转率略低于同行业平均水平，与先导智能、龙鑫智能相近。
主要是由于报告期内为公司的高速增长期，存货余额增长较快所致。2024年度以及2025年度公司业务持续增长，主营业务成本上升幅度大于平均存货余额上升幅度，存货周转率上升。2024年度以及2025年度，公司存货周转率高于同行业平均水平，主要是由于2024年度开始同行业可比公司业绩整体呈现下滑趋势，平均存货余额下降幅度小于主营业务成本下降幅度，存货周转率下降拉低同行业平均值。
8）存货跌价准备计提比例与同行业对比分析
由上表可见，公司存货跌价准备计提比例略低于同行业平均水平。主要是由于报告期内为公司的高速增长期，存货余额增长较快，发出商品余额占比较高同时库龄相对较短，可变现价值较高，期后销售情况良好，因此公司存货跌价准备计提比例相对较低。综上，公司存货跌价准备计提政策符合《企业会计准则》的相关规定，存货跌价准备计提充分。2. 其他披露事项：无。
（三） 金融资产、财务性投资
（四） 固定资产、在建工程
1. 固定资产
（1） 分类列示
（2） 固定资产情况
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