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| 大禹生物(920970)经营总结 | | 截止日期 | 2026-06-30 | | 信息来源 | 2026年中期报告 | | 经营情况 | 七、 经营情况回顾
（一） 经营计划
根据中国饲料工业协会数据，报告期内，主要饲料原料价格涨跌不一，受国内供应偏紧，下游需求刚性增长影响，加之上年同期价格相对低点，饲料企业玉米采购均价 2448元/吨，同比增长4.6%。大豆丰产、国内进口大豆供应充足，豆粕价格承压下行，豆粕采购均价 3227元/吨，同比下降4.6%。报告期内，由于2025年能繁母猪存栏量处于高位，且行业养殖效率（PSY）提升，2026年上半年生猪出栏量继续保持增长。这导致市场供给充裕，猪价运行重心进一步下移，上半年均价同比降幅明显。
猪价在 4月中旬跌至近年低点，外三元均价最低触及 8.74元/公斤左右，创下近八年新低。上半年整体呈现“深跌触底—小幅反弹—震荡回调”的走势。同时，受非洲猪瘟疫情、产业结构调整和行情影响，中小散户退出步伐加快，饲料和饲料添加剂企业为保住市场份额竞争激烈，盈利能力大幅下降。报告期内，公司实现营收 7,191.41万元，同比增长15.65%，归属于上市公司股东的净利润-2,654.96万元，同比下降194.25%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-2,951.54万元，同比下降 146.63%。公司资产总额 46,209.78万元，较上年年末增长6.03%；负债总额 22,514.17万元，较上年年末增长30.67%；净资产 23,695.61万元，较上年年末下降10.08%。
（二） 行业情况
1、饲料及饲料添加剂行业情况
根据中国饲料工业协会数据，受生猪产能惯性释放，水产、牛羊养殖回暖等因素影响，饲料产量小
幅增长。2026年上半年，全国工业饲料总产量 16850万吨，同比增长3.9%。其中，配合饲料产量为 15798万吨，同比增长4.3%；浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为 597万吨、345万吨，同比分别下降5.7%、2.1%。上半年，主要饲料原料价格涨跌不一，部分饲料添加剂价格大幅波动，推动配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格走势分化。其中，猪、肉禽饲料产品出厂价格同比以降为主，蛋禽饲料产品出厂价格同比以增为主。猪饲料惯性增长。今年以来，在政策引导和市场调节双重作用下，生猪产能持续调减，猪饲料需求高位回落，但调整幅度有限，产量同比仍惯性增长。上半年，猪饲料产量 8353万吨。同比增长7.9%，创历史新高。其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别增长1.1%、4.2%、11.8%。蛋禽饲料需求明显回落。自去年以来，蛋鸡、蛋鸭养殖均长时间处于亏损区间，行业产能快速去化、产业规模深度调整，蛋禽饲料需求承压下行。上半年，蛋禽饲料产量 1490万吨，同比下降10.4%，为近五年同期最低水平。其中，蛋鸡、蛋鸭同比分别下降7.1%、19.2%。肉禽饲料小幅下降。受肉鸭养殖效益不佳影响，养殖户减少补栏、缩减存栏，抑制肉鸭饲料需求，带动肉禽饲料小幅走低，上半年，肉禽饲料产量 4962万吨，同比下降0.4%，其中，肉鸡饲料同比增长0.9%，肉鸭饲料同比下降3.5%。水产饲料大幅增长。水产品价格运行良好，养殖户补塘积极性增强，叠加年初部分水产品压塘，共同推动水产饲料需求增长。上半年，水产饲料产量 1110万吨，同比增长17.4%。其中，淡水、海水养殖饲料同比分别增长14.5%、34.7%。
2、畜牧行业生产情况
根据国家统计局数据，2026年上半年，全国猪牛羊禽肉产量 5050万吨，同比增加 207万吨，增长4.3%。其中，猪肉产量 3119万吨，同比增加 99万吨，增长3.3%；牛肉产量 339万吨，同比减少 4万吨，下降1.0%；羊肉产量 202万吨，同比减少 8万吨，下降3.9%；禽肉产量 1390万吨，同比增加 120万吨，增长9.4%。生猪出栏节奏放缓。上半年，全国生猪出栏 37246万头，同比增加 627万头，增长1.7%，增速比一季度回落 1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏 42491万头，同比增加 45万头，增长0.1%，增速比一季度回落 1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏 3780万头，同比减少 263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大 3.2个百分点，目前为正常保有量 3750万头的 100.8%，基础产能合理调减。牛羊生产基本稳定。上半年，全国肉牛出栏 2119万头，同比减少 83万头，下降3.8%；牛奶产量1909万吨，同比增加 44万吨，增长2.4%；羊出栏 12396万只，同比减少 884万只，下降6.7%。二季度末，全国牛存栏 9557万头，同比下降4.3%；羊存栏 28517万只，同比下降5.2%。家禽出栏保持增长。上半年，全国家禽出栏 87.6亿只，同比增加 6.3亿只，增长7.7%；禽蛋产量1690万吨，同比减少 39万吨，下降2.2%。二季度末，全国家禽存栏 63.5亿只，同比增长0.2%。
3、生猪养殖规模化及价格走势
根据国家统计局2024年9月10日发布的《新中国 75年经济社会发展成就系列报告之二》显示，我国农业规模化水平显著提升，2023年我国生猪养殖规模化率超过 68%，生猪养殖行业呈现出散户减少和规模养殖增加的结构变化。2026年5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在 3750万头左右，是自2024年 2月以来再次下调正常保有量目标。《方案》明确，适当收紧能繁母猪存栏量绿色区域和黄色区域上限以及黄色区域下限，建立产能分级联动调控机制，强化生产和市场预期引导，促进生猪市场供需更加适配。报告期内，由于2025年能繁母猪存栏量处于高位，且行业养殖效率（PSY）提升，2026年上半年生猪出栏量继续保持增长，导致市场供给充裕，猪价运行重心进一步下移，上半年均价同比降幅明显。
猪价在 4月中旬跌至近年低点，外三元均价最低触及 8.74元/公斤左右，创下近八年新低。上半年整体呈现“深跌触底—小幅反弹—震荡回调”的走势。长时间的低猪价导致行业全面亏损。在市场和政策的双重作用下，产能去化加速推进。到二季度末，全国能繁母猪存栏量已调减至 3780万头，同比减少 263万头，重新回到了产能调控的绿色合理区间。
尽管产能已回到合理区间，但农业农村部指出，当前市场供应总体仍然充裕，供强需弱的根本格局尚未改变。
2024-2026上半年生猪价格走势图（数据来源：新牧网）
（三） 新增重要非主营业务情况
（四） 财务分析
1、 资产负债结构分析
一年内到期的非
流动负债 23,323,337.78 5.05% 3,117,280.90 0.72% 648.19%
租赁负债 6,749,800.84 1.46% 9,568,241.43 2.20% -29.46%股本 110,800,800.00 23.98% 110,800,800.00 25.42% 0.00%资本公积 81,043,599.94 17.54% 81,043,599.94 18.60% 0.00%资产负债项目重大变动原因：
1、 货币资金：本期期末金额较上年期末金额减少 1,353.20万元，下降44.52%，主要原因系：（1）公司报告期内生猪养殖业务规模扩大，因生猪存栏量增加且处于饲养周期内，相关投入尚未实现全部销售变现；（2）公司投资建设的自有种猪场及后备场处于建设中，在建工程投入资金较大。
2、 应收款项融资：本期期末金额较上年期末金额减少 12.62万元，下降100.00%，主要原因系公司报告期初持有的银行承兑汇票在报告期内到期承兑所致。
3、 存货：本期期末金额较上年期末金额增加 2,812.05万元，上升 78.86%，主要原因系：公司报告
期末生猪存栏量较期初有所增加，导致存货中消耗性生物资产报告期末较期初增加 2,873.95万元所致。
4、 其他应收款：本期期末金额较上年期末金额增加 40.98万元，上升 364.32%，主要原因系公司报告期内开展生猪套期保值业务，期末留存 38.35万元期货保证金所致。
5、 在建工程：本期期末金额较上年期末金额增加 1,080.07万元，上升 48.91%，主要原因系公司因开展生猪养殖业务，新建自有种猪场和后备场，进行基础建设和设备采购所致。
6、 其他非流动资产：本期期末金额较上年期末金额增加 1,551.61万元，上升 102.00%，主要原因系公司因开展生猪养殖业务，新建自有种猪场和后备场，根据合同约定预付基础建设和设备采购款所致。
7、 衍生金融负债：本期期末金额较上年期末金额增加 0.69万元，上升 100.00%，主要原因系公司报告期内开展生猪套期保值业务所致。
8、 长期借款：本期期末金额较上年期末金额增加 802.50万元，上升 53.23%，主要原因系公司报告期内扩大生猪养殖业务规模，饲料需求量增加，为备货原材料采购增加，导致生产经营所需流动资金增加所致。
9、 应付账款：本期期末金额较上年期末金额增加 1,348.82万元，上升 92.05%，主要原因系：（1）公司报告期内“公司+农户”生猪养殖业务规模扩大，期末应付养户代养费较期初增加 341.44万元；（2）随着公司生猪养殖规模扩大，饲料需求量增加，为备货原材料采购增加。10、 合同负债：本期期末金额较上年期末金额增加 151.22万元，上升 68.42%，主要原因系公司报告期末存在处于销售过程中但尚未销售完毕的生猪，根据公司生猪销售“先款后货”政策，期末结存预收的生猪货款 145.31万元所致。
11、 应交税费：本期期末金额较上年期末金额减少 22.10万元，下降53.85%，主要原因系公司报告期末留存的应交个人所得税较报告期初减少 13.00万元所致。
12、 其他应付款：本期期末金额较上年期末金额增加 194.68万元，上升 73.11%，主要原因系公司报告期内扩大“公司+农户”生猪养殖业务规模，报告期末养户代养保证金较期初增加 143.40万元所致。
13、 一年内到期的非流动负债：本期期末金额较上年期末金额增加 2,020.61万元，上升 648.19%，主要原因系：（1）报告期内公司新增融资性售后回租，报告期末存在一年内到期的长期应付款金额 818.18万元；（2）公司报告期内扩大生猪养殖业务规模，饲料需求量增加，为备货原材料采购增加，导致生产经营所需流动资金增加，报告期末一年内到期的长期借款金额较期初增加 1,198.09万元。
14、 长期应付款：本期期末金额较上年期末金额增加 545.45万元，上升 100.00%，主要原因系报告期内公司新增融资性售后回租。
15、 其他综合收益：本期期末金额较上年期末金额减少 0.69万元，下降100.00%，主要原因系公司报告期内开展生猪套期保值业务所致。
2、 营业情况分析
（1） 利润构成
1、 营业收入：本期金额较上年同期金额增加 973.30万元，增长15.65%，主要原因系：（1）报告期内公司生猪养殖业务实现营业收入 2,176.47万元，上年同期公司生猪尚未达到出栏标准导致上年同期未发生生猪销售；（2）受非洲猪瘟疫情、产业结构调整和行情影响，中小散户退出步伐加快，饲料和饲料添加剂企业为保住市场份额竞争激烈，公司饲料及微生态制剂业务收入较上年同期下滑 1,048.66万元。
2、 营业成本：本期金额较上年同期金额增加 1,252.91万元，增长24.95%，主要原因系：（1）报告期内公司生猪养殖业务发生营业成本 2,245.07万元，上年同期公司生猪尚未达到出栏标准导致上年同期未发生生猪销售；（2）本期饲料业务较上年同期销售下滑，导致饲料业务成本较上年同期减少 954.13万元。
3、 毛利率：本期毛利率较上年同期下降6.50个百分点。主要原因系：一方面毛利较高的混合型饲料添加剂销售占比下降，另一方面公司下调混合型饲料添加剂销售单价，导致其毛利下降。
4、 财务费用：本期金额较上年同期金额增加 114.38万元，增长83.04%，主要原因系报告期内公司扩大生猪养殖业务规模，饲料需求量增加，为备货原材料采购增加，导致生产经营所需流动资金借款增加，进而导致公司借款利息费用较上期增加 102.28万元。
5、 资产减值损失：本期金额较上年同期金额增加 1,516.86万元，增长2,283.35%，主要原因系公司报告期末生猪存栏量较多，报告期内由于2025年能繁母猪存栏量处于高位，且行业养殖效率（PSY）提升，2026年上半年生猪出栏量继续保持增长，导致市场供给充裕，猪价运行重心进一步下移，上半年均价同比降幅明显，公司出于谨慎性考虑，本期对消耗性生物资产依据存货成本与可变现净值孰低原则计提存货跌价准备 1,341.21万元所致。
6、 投资收益：本期金额较上年同期金额减少 2.30万元，下降101.11%，主要原因系上期公司为满足中国证监会规定的交易者适当性要求，公司发生衍生品投资交易所致。
7、 公允价值变动收益：本期金额较上年同期金额增加 0.24万元，增长100.00%，主要原因系上期公司为满足中国证监会规定的交易者适当性要求，公司发生衍生品投资交易所致。
8、 资产处置收益：本期金额较上年同期金额增加 3.11万元，增长100.00%，主要原因系公司报告期内对部分土地终止租赁所致。
9、 营业外收入：本期金额较上年同期金额增加 0.03万元，增长19,577.52%，主要原因系公司报告期内偶发性小额收入变动所致。10、 营业外支出：本期金额较上年同期金额减少 1.15万元，下降100.00%，主要原因系公司报告期内未发生相关偶发性支出所致。
11、 净利润：本期金额较上年同期金额减少 1,752.68万元，下降194.25%，主要原因系：（1）本期毛利较上年同期减少 279.60万元；（2）资产减值损失本期金额较上年同期金额增加 1,516.86万元。综合影响导致本期净利润下降。
（2） 收入构成
报告期内公司进一步开展生猪养殖业务，导致公司收入构成进一步发生变动，其中微生态制剂产品销售收入占营业收入比例由上年同期 52.88%下降为 41.29%，饲料类产品销售收入占营业收入比例由31.52%下降为 17.11%，酶制剂产品销售收入占营业收入比例由 13.37%下降为 9.31%，生猪产品销售收入占营业收入比例上升为 30.26%。
3、 现金流量状况
1、经营活动产生的现金流量净额：本期金额较上年同期减少 2,644.76万元，主要原因系：（1）公
司报告期内扩大生猪养殖业务规模，生猪养殖所需仔猪、饲料原料等需求量增加，叠加公司原有板块影响，导致本期“购买商品、接受劳务支付的现金”较上年同期增加 2,932.66万元；（2）上期收到政府补助资金 1,400.00万元，属偶发性政府补助，本期无此类大额款项流入，叠加其他因素影响，导致本期“收到其他与经营活动有关的现金”较上年同期减少 1,362.67万元。
2、投资活动产生的现金流量净额：本期金额较上年同期减少 1,957.62万元，主要原因系：公司因
开展生猪养殖业务，自有种猪场、后备场和洗消中心本期尚处于持续建设中，基础建设和设备采购导致本期“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”增加所致。
3、筹资活动产生的现金流量净额：本期金额较上年同期增加 1,236.10万元，主要原因系：（1）公
司报告期内扩大生猪养殖业务规模，饲料需求量增加，为备货原材料采购增加，生产经营所需流动资金增加，导致公司“取得借款收到的现金”和“收到其他与筹资活动有关的现金”较上年同期增加 11,300.00万元；（2）公司在报告期内偿还到期借款 9,847.50万元，导致“偿还债务支付的现金”较上年同期增加。
4、 理财产品投资情况
5、 私募股权投资基金投资情况
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