| 经营评述 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司所处行业情况
（一）公司行业分类
公司主要从事应用于可再生能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售。根据国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会2017年颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司所处行业为“C38电气机械和器材制造业——382输配电及控制设备制造”。
（二）行业发展状况及发展趋势
输配电设备是电力系统的重要组成部分，输配电产业是能源领域的重要装备制造产业。
能源转型的加速发展和不断深化，大力推动了以可再生能源为主体、“源网荷储”协同发力的新型电力系统建设，为输配电行业的发展带来了广阔的空间与机遇。
1、电源侧
在电源侧布局方面，我国优先发展可再生能源，推动电力供应体系从以传统火电为主导的模式，向以清洁低碳能源和可再生能源为核心的新型模式转型，逐步构建多元化、可持续的能源供应格局。
2024年，我国能源绿色低碳转型持续引领全球。根据国家能源局的数据，2024年，全国可再生能源发电新增装机 3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的 86%。其中，风电新增7982万千瓦，同比增长6%，光伏新增2.78亿千瓦，同比增长28%。
2025年是高质量完成“十四五”规划目标、为实现“十五五”良好开局打牢基础的关键一年，是从能耗双控向碳排放双控全面转型新机制的关键一年，输配电设备也将在这关键一年中迎来发展良机。
2、电网侧
随着全球电力需求稳步增长和能源结构调整不断加快，我国电网及配电行业景气度持续提升。根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，2024年我国电网工程投资达到了6,083亿元，同比增加15.3%。
同时随着信息化、数字化技术的迅猛进步及可再生能源发电的广泛运用，我国智能电网市场呈现出持续扩大的态势。国家能源局于2024年 8月正式印发了《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》，旨在通过三年建设推动我国配电网向安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的方向发展。
3、负荷侧（用户侧）
负荷侧涵盖了用户端的电气化转型，具体体现在工业领域电能替代步伐的加快，以及数据中心等新型负荷渗透率的显著提升。
其中，数据中心作为新型高载能负荷呈现爆发式增长，其供配电系统正经历模块化、高压化与直流化革新。《全球数字经济发展研究报告（2024）》数据显示，全球超大规模数据中心数量在2024年初已突破 1,000个；未来六年，新增的超大规模数据中心平均容量将达到现有规模的两倍以上。
4、储能侧
在当今全球能源转型和电动化的浪潮中，储能行业正以前所未有的速度蓬勃发展，成为推动能源体系变革的关键力量。根据储能领跑者联盟（EESA）调研统计，2024年全球新型储能新增装机规模79.2GW/188.5GWh，装机容量（GWh）同比增长82.1%。其中，2024年中国新型储能装机规模为 41.54GW/107.13GWh，装机容量(GWh)同比增长110%，全球占比56.83%，已成为全球储能产业发展的引领者。
（三）公司行业地位
公司作为专注于输配电及控制设备的高新技术企业，是国内领先的国家能源及大型建设项目电气装备供应商之一，是中国机械 500强企业、广东省高新技术企业、广东省创新型企业 100强。2024年，公司入选国家工信部“5G工厂名录”、“绿色供应链管理企业”名单。
目前，公司已经成为我国“五大六小”发电集团、两大 EPC单位、三大电信运营商和大型电网公司的核心战略供应商。同时，公司积极布局海外市场，产品符合 IEEE、IEC等国际标准，并获得 CQC、UL、CE、DNV-GL等多项国内外权威机构认证，远销欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区。
公司坚持以市场为导向，以科技创新驱动市场高端化、产品高端化，积极培育发展新质生产力，以数智赋能企业高质量、可持续发展，多个自主研发产品和项目经鉴定达到国际先进水平，主要关键技术指标达到国际领先水平。
在海上风电领域，海上风电升压系统应用于深远海复杂环境，成功突破该领域“卡脖子”技术，打破国际垄断成为国内市场的领先品牌；海上应急电源方舱项目入选“全面绿色转型典型案例”；陆上可再生能源领域，公司可为客户提供个性化系统解决方案，已成为国内主要大型发电集团的核心供应商，产品应用于沙戈荒和高海拔地区，受到客户的广泛认可；在算力领域，公司自主研发的预制化低能耗电力模块，一经推出市场即获得诸多互联网头部企业的系列订单，成为驱动算力行业飞跃发展的绿色引擎。
四、主营业务分析
1、概述
在全球能源格局深度调整与科技变革加速演进的大背景下，能源行业正处于前所未有的关键发展节点。2024年，我国可再生能源政策环境日益优化，可再生能源技术不断突破，产业规模持续扩大，为我国可再生能源发展奠定了坚实基础和注入了强劲动力。电源侧：风光等清洁能源装机容量屡创新高；电网侧：特高压、智能电网和虚拟电网需求上行，电网的智能化水平和运维效率不断提升；负荷侧：高耗能行业加速数字化转型升级，可再生能源消纳和电力保供持续强化；储能侧：海内外储能市场呈现多维度利好，新型储能装机增速可观。
报告期内，公司总体经营管理情况如下：
（1）紧密围绕发展战略，聚焦核心资源，深耕主营业务
公司贯彻优质高效稳步发展，坚持既定的“间接出海+全球化布局”双轮驱动发展战略，重点提升海外营销、质量控制、产品设计方案、服务等关键能力建设，通过多元业务布局，致力于持续深化和拓展主营业务，深耕产品市场。2024年，公司三大核心产品线产能均实现了稳健增长，规模化生产效应逐步显现，变压器产品实现销售收入 10.74亿元，同比增长56.12%；成套开关柜产品实现销售收入 6.74亿元，同比增长32.65%；箱式变电站产品实现销售收入42.39亿元，同比增长22.60%。
（2）以客户需求为导向，加速技术迭代，确保产品质量
公司紧抓能源转型机遇，以“三个驱动”为核心动力：以顾客需求为导向的市场驱动、以质量文化为根基的文化驱动、以技术创新为引擎的创新驱动，通过持续加大研发投入，重点布局环保节能降碳技术领域，不断提升技术能级，完善产品矩阵，深化质量管理，筑牢企业发展根基。公司在风电、光伏、数据中心等重点领域持续发力，成功研发并应用了66kV预制化箱变、66kV干式变压器、72.5kV环保气体绝缘开关设备等国际先进技术，实现了海上风电升压、变电、配电一体化解决方案的突破。
（3）加速产业深度布局，打造未来业绩弹性
在确保风光储基本盘业务稳健发展的同时，公司不断推进产品从低附加值向高附加值，向更高技术壁垒市场转变，并通过提前布局高端产业与前瞻性产业，建立起与新产业、新业务、新需求相匹配的组织体系。随着风光储可再生能源以及数据中心、智能电网等新领域需求的增长，公司精准对接数据中心客户需求及应用场景，匠心打造 MyPower数据中心电力模块产品，并成功斩获多个互联网头部客户重要订单，致力于提供优质的电力模块等输配电产品。公司积极开拓智能电网市场，推动高电压大容量产品和 GIS新产品研发，综合竞争力持续提升。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2024年2023年 同比增减
输配电及控制设备 销售量 台 32,987 23,543 40.11%生产量 台 38,412 24,231 58.52%库存量 台 6,999 1,574 344.66%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用 □不适用原因说明：主要系箱式变电站业务规模增长所致。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5）营业成本构成
行业分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
公司名称 报告期内取得和处置子公司方式 对整体生产经营和业绩的影响
广东博瑞天成能源技术有限公司 同一控制下企业合并 无重大影响珠海横琴明阳供应链管理服务有限公司 设立 无重大影响
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
前五名客户中，第五名为公司实际控制人控制的企业；除此以外，公司与其他前五名客户均未存在关联关系。
3、费用
销售费用 216,789,704.78 161,609,865.42 34.14% 主要系公司业务规模增长，销售人员薪酬等增加所致管理费用 131,799,004.33 130,494,992.68 1.00% --财务费用 -19,557,849.06 -6,233,083.00 213.77% 主要系公司2023年6月首次公开发行股票收到募集资金利息，以及2024年收到理财产品收益所致研发费用 210,897,511.34 163,205,384.32 29.22% 主要系公司持续加大研发投入，研发项目增多及研发团队扩大所致
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项
目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响高可靠性环保型干式变压器研制 开发 35kV硅橡胶变压器，从原料实现可全回收，绿色低碳，实现 35kV硅橡胶变压器技术突破 通过模型验证，研究了不同配方硅橡胶、可降解环氧树脂在较高线圈上的浇注渗透性 完成样机试制，取得型式试验报告，策划挂网运行，验证产品性能 以本项目的研究为契机，提升干式变压器的生产工艺和过程质量控制能力，同时形成环保绿色产品，助力在配网市场打开新突破新型新能源变压器研制及应用 随着全球化市场布局，开发符合不同国家不同地区的可再生能源变压器 已取得多种容量结构，满足 IEC 标准、北美标准、中东区域标准等的产品型式试验报告 完成样机试制，取得型式试验报告，实现量产 依据不同地区执行标准，开发各种产品，丰富海外产品库，助力国外市场持续突破高电压箱式变电站研制 将集电线路电压等级从35kV提升至更高等级（如66kV或更高），开发沙戈荒用空空冷箱变，以及大容量海上光伏华变 沙戈荒应用已完成66kV空空冷箱变试制，目前正在挂网运行中；海上光伏应用已完成 66kV9600kVA海上光伏华变样机方案设计 完成样机试制，取得型式试验报告，实现量产 项目产品开发完成后，在沙戈荒可再生能源大基地项目和海上光伏应用项目上，公司将可提供更多样产品选择，提升公司产品竞争力。高适应性箱式变电站研制及应用 我国风光资源开发集中在高海拔、沙戈荒的西北地区，同时行业技术发展，产品单机容量越来越大，本项目主要目的是开发高适应性箱变 已完成 8800kVA、9500kVA、14000kVA等多种容量高海拔产品开发，取得型式试试验报告 完成样机试制，取得型式试验报告，完成产品研发，实现量产 产品的研发成功将有利于我司抢占未来市场，提升我司核心竞争力，从而引领可再生能源行业未来发展24kV及以下开关设备研制及应用 双碳趋势下，研究去 SF化方案气体绝缘封闭开关设备，研究以洁净空气为绝缘，具备环保、低碳、小型告。 成产品研发，实现量产 压开关领域市场突破126kV及以上真空开断型气体绝缘开关设备的研究 开发一款以洁净空气绝缘的252kV GIS产品 完成方案设计，与模型验证，并完成型式试验样机组装和厂内测试，目前正在第三方试验中 完成样机试制，取得型式试验报告，完
5、现金流
五、非主营业务情况
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他变动的内容：主要是银行承兑汇票的增加及背书、贴现、到期。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
5、募集资金使用情况
适用 □不适用
（1）募集资金总体使用情况
适用 □不适用
（1） 本期已
使用募
集资金
总额 已累计
使用募
集资金
总额
（2） 报告期
末募集
资金使
用比例
（3）=
（2）/
（1） 报告期
内变更
用途的
募集资
金总额 累计变
更用途
的募集
资金总
额 累计变
更用途
的募集
资金总
额比例 尚未使
用募集
资金总
额 尚未使
用募集
资金用
途及去
向 闲置两
年以上
募集资
金金额
2023年 首次公
开发行2023年06
月30
日 297,60
4.65 276,67
6.28 13,051
募集资
金专户
内或进
行现金
管理 0.00
合计 -- -- 297,60
4.65 276,67
6.28 13,051
募集资金总体使用情况说明
1、根据中国证券监督管理委员会于2023年5月18日签发的证监许可〔2023〕1109号文《关于同意广
东明阳电气股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，公司首次公开发行人民币普通股（A股）7,805万股，每股发行价格为38.13元，本次发行募集资金总额为人民币297,604.65万元，扣除不含增值税发行费用人民币20,928.37万元，实际募集资金净额为人民币276,676.28万元（其中包含募投项目计划投入资金118,750.00万元、超募资金157,926.28万元）。上述募集资金已于2023年6月27日到账，致同会计师事务所（特殊普通合伙）于2023年6月28日对募集资金到位情况进行了审验，并出具了致同验字（2023）第441C000300号《验资报告》。
2、截至2024年12月31日，募集资金累计投入承诺投资项目71,208.03万元，以超募资金永久补充流动资金47,000.00万元。募集资金暂未使用的余额为161,654.74万元，其中：现金管理尚未到期赎回的金额72,000.00万元；剩余资金89,654.74万元（含利息净额）存放在募集资金专户内。
3、表中若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异,为四舍五入原因所致。
（2）募集资金承诺项目情况
适用 □不适用
(2) 截至
期末
投资
进度
(3)＝
(2)/(
1) 项目
达到
预定
可使
用状
态日
期 本报
告期
实现
的效
益 截止
报告
期末
累计
实现
的效
益 是否
达到
预计
效益 项目
可行
性是
否发
生重
大变
化
承诺投资项目
首
次
公
开2023年06月30日 1、大容量变压器及箱式变电站生产 生产建设 是 28,000.00 39,990.00 9,702和原因 不适用，公司各募投项目目前尚未建成，尚未产生效益。项目可行性发生重大变 不适用化的情况说明超募资金的金额、用途及使用进展情况 适用2023年 10月，公司2023年第三次临时股东大会决议，同意公司使用超募资金人民币47,000.00万元永久性补充流动资金。 2023年 10月，公司2023年第三次临时股东大会决议，同意将募集资金投资项目“明阳电气股份智能化输配电设备研发和制造中心项目”的其一子项目“大容量变压器及箱式变电站生产线建设项目”的投资额度由 28,000.00万元增加至 39,990.00万元，同时使用超募资金 11,990.00万元对该子项目进行追加投资建设。 2024年 11月，公司2024年第一次临时股东大会决议，同意将募集资金投资项目“年产智能环保中压成套开关设备 2万台套生产建设项目”整体变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）”，项目总投资金额由 22,000.00万元增加至 100,000.00万元，其中 22,000.00万元为原募投项目的专项募集资金投入，其他78,000.00万元由公司使用超募资金投入。公司超募资金 157,926.28万元。截至2024年12月31日，永久补充流动资金47,000万元，对大容量变压器及箱式变电站生产线建设项目追加投资11,990万元，对明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）项目追加投资 78,000万元，剩余20,936.28万元超募资金投向尚未确定，存放于募集资金账户中。募集资金投资项目实施地点变更情况 适用报告期内发生2024年 11月，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“明阳电气股份公司年产智能环保中压成套开关设备 2万台套生产建设项目”已整体变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目（一期）”，募投项目实施地址由“中山市南朗镇横门兴业西路6号（即公司现址）”变更为“中山市南朗镇横门工业区”。募集资金投资项目实施方式调整情况 适用报告期内发生2024年 11月，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“明阳电气股份公司年产智能环保中压成套开关设备 2万台套生产建设项目”已整体变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）”，募投项目实施方式由“在公司现址内建设”变更为“购置新地块自建厂房”。募集资金投资项目先期投入及置换情况 适用2023年9月25日，公司第二届董事会第三次会议审议通过了《关于使用募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金的议案》，同意使用募集资金置换预先已投入募投项目和已支付发行费用的自有资金，置换资金总金额为 2,060.90万元。致同会计师事务所（特殊普通合伙）已就上述以自筹资金预先投入募集资金投资项目的情况出具了《以自筹资金预先投入募集资金投资项目和支付发行费用的鉴证报告》（致同专字〔2023〕第441A017631号）。截至2023年12月31日，公司已完成募集资金置换。用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 不适用项目实施出现募集资金结余的金额及原因 不适用尚未使用的募集资金用途及去向 截至2024年12月31日，募集资金暂未使用的余额为 161,654.74万元，其中：现金管理尚未到期赎回的金额 72,000.00万元；剩余资金 89,654.74万元存放在募集资金专户内。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 无注 1：公司首次公开发行股票募集资金投资项目“明阳电气股份公司年产智能环保中压成套开关设备 2万台套生产建设项目”已整体变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）”。由于变更后募投项目能够涵盖原募投项目的建设内容，原募投项目已配置资产可直接用于变更后募投项目，故原募投项目已投入募集资金同步变更为变更后募投项目的已投入募集资金。注 2：偿还银行贷款及补充流动资金项目实际投入金额超过募集资金总额 137.94万元，主要是公司使用募集资金利息收入投入。
（3）募集资金变更项目情况
适用 □不适用
(2) 截至期
末投资
进度
(3)=(2)
/(1) 项目达
到预定
可使用
状态日
期 本报告
期实现
的效益 是否达
到预计
效益 变更后
的项目
可行性
是否发
生重大
变化
首次
公开
发行
股票 首次
公开
发行 明阳现代
能源高端
装备科技
园项目
(一期） 明阳电气股
份公司年产
智能环保中
压成套开关
设备2万台
套生产建设
(分具体项目)2024年11月15日，公司召开2024年第一次临时股东大会，审议通过了《关于变更部分募投项目并使用超募资金投资建设的议案》，公司将首次公开发股票募集资金投资项目“年产智能环保中压成套开关设备 2万台套生产建设项目”整体变更为“明阳现代能源高端装备科技园项目(一期）”，项目总投资金额由 22,000.00万元增加至 100,000.00万元，其中 22,000.00万元为原募投项目的专项募集资金投入，其他78,000.00万元由公司使用超募资金投入。未达到计划进度或预计收益的情况和原因(分具体项目) 不适用，公司各募投项目目前尚未建成，尚未产生效益。变更后的项目可行性
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
☑适用 不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2024年05月17日 价值在线（www.ir-online.cn） 网络平台线上交流 其他 线上参与公司2023年度网上业绩说明会的投资者2024年年度网上业绩交流会2024年5月17日投资者关系活动记录表（2024-001）
2024年07月19日 公司会议室 网络平台线上交流 机构 广发基金、长信基金、万家基金、景顺长城基金等 行业和企业发展情况2024年7月19日投资者关系活动记录表（2024-002）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否 2024年12月27日，公司召开第二届董事会第十一次会议，审议通过了《关于制定公司〈市值管理制度〉的议案》。
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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