| 经营评述 | 第三节 管理层讨论与分析
三、主营业务分析
（一）概述
报告期内公司主营行业或产品生产经营情况分析
报告期内，受公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅下降、国外贸易政策变化导致纸餐具业务销售量同比下降等因素影响，公司整体经营业绩同比有所下降。面对挑战，公司积极主动应对，采取多项有效措施，促使部分业务经营成果同比改善或保持良好发展趋势，具体详见后述。
1、清洁可再生能源（新能源）
（1）电力行业经营情况
2025年上半年，全国全社会用电量 4.84万亿千瓦时，同比增长3.7%（来源：中国电力企业联合会）
（2）公司电力业务经营情况
① 水电
报告期内，公司水电站所在地区降雨量与来水量同比均大幅下降，其中来水量同比下降49.80%，且存在降雨时空分布不均匀的情况，1至5月降雨少、6月降雨有所改善。面对这种情况，公司在水电业务方面重点做好以下工作：一是继续推行精最大限度提高水能利用率；二是做好水电集控中心的前期工作；三是跟进广东省水电企业生态流量泄放达标电价、绿色小水电示范电站电价的奖励资金，努力增加水电收益；四是严控成本费用开支。
报告期内，公司水电企业共实现营业收入39,924.44万元、利润总额17,876.31万元，同比分别降低36.99%、53.65%。
② 生物质能发电
报告期内，公司生物质能发电企业重点推动以下工作：一是抓好“开源”工作。
采取适当调整价格促量的政策，同时在原有燃料市场基础上，新增开拓外地市场，增加燃料收集品种，促使上半年生物质燃料收购量同比增加 31.43万吨，同比增长42.68%，进而促进提高机组开机率，增加营收与利润；二是抓好燃料质量管控工作。
通过严把燃料入厂关，保障电厂稳定运行；三是抓好集采直采工作，减少中间环节，降低采购成本；四是加大技改投入，通过设备技改、技术提升，实现节能降耗，提升经营效益。
报告期内，公司生物质能企业实现售电营业收入 43,866.00万元，同比增长114.11%；实现热力（供汽）营业收入6,739.63万元，同比增长6.46%。
③ 综合利用发电
报告期内，公司综合利用发电企业抓住煤炭价格下行的有利时机，加强与电网的协调，狠抓发电与供热业务，努力增加营业收入；在开源的同时抓好降本工作，多措并举推动标煤耗、厂用电、灰渣含碳量等指标消耗下降，有效改善经营成果，实现扭亏为盈。
④ 光伏、风电、储能业务
光伏业务方面，截至报告期末，公司光伏发电项目在建2.07万千瓦，累计投产4.69万千瓦。这些项目投产后有利于降低公司部分子公司的用电成本，减少成本费用支出，且能有效降低子公司厂房、车间的室内工作温度，改善作业环境，提升工作效率。外部光伏业务也正在有序推进中。风电业务方面，报告期内公司按计划开展风电业务的前期工作，做好增量项目储备。④ 公司售电业务情况公司于2017年9月成立售电公司，统筹开展公司市场化电力的营销业务,以购售电为核心业务。2025年上半年，公司售电业务共代理用户购电量2.11亿千瓦时。相关数据发生重大变化的原因适用 □ 不适用 √
2、生态植物纤维制品业务
（1）生态纸餐具业务
报告期内，受国外贸易政策变化等因素影响，公司纸餐具出口业务的订单下滑，销售量同比下降27%，经营业绩承压。面对这种情况，公司纸餐具业务积极主动、采取措施应对挑战，重点抓以下工作：一是持续推进海外战略布局，通过在国外建立生产基地等方式，深化海外项目合作；二是大力拓展非美市场及国内市场，优化市场结构，努力增加销售量；三是持续做好各项降本增效工作，全力降低综合生产成本，提高纸餐具产品一次性合格率，提升单机产能，降低消耗。
报告期内，公司纸餐具企业实现销售收入28,131.17万元，同比下降24.49%。
（2）制浆、工业用纸、原纸（抄纸）、生活用纸业务
报告期内，公司从事原纸（抄纸）业务的企业持续拓展销售业务，原纸销售量同比增长30.8%，但受上游浆板价格大幅波动、下游市场激烈竞争等因素影响，浆纸价格倒挂，经营业绩承压。面对挑战，企业重点推动以下工作：一是进一步强化成本效益理念，通过做好如国内浆的掺配，持续抓各项节支降耗工作，努力降本增效；二是加强精细化管理，提升工艺技术水平，努力提高经营管理效率；三是优化客户结构，提升中小终端直营客户占比，同时及时掌握市场价格动态和调整销售价格，提升原纸销量。
报告期内，公司从事制浆、工业用纸、生活用纸业务的企业受市场需求疲软等因素影响，未能充分发挥产能，经营成果不理想。为应对挑战，企业重点推动以下工作：一是为保障稳定生产运行，实施了供汽保障相关工作；二是持续优化产品结构，因时调整销售策略，促进销售；三是不断探索工业用纸的新纸种，开发附加值高的新产品；四是持续做好降本增效工作。
报告期内，公司上述企业实现销售收入55,484.72万元, 同比增长16.58%。
报告期内，公司从事精密（智能）制造业务的企业，重点抓好以下工作：一是 进一步拓展国际市场，优化市场结构；二是持续拓展新能源汽车零部件业务特别是 商用车变速箱业务，截至报告期末新能源业务营业收入占比63.85%，同比提高了25.85个百分点；重点加快年产2.4万台新能源变速箱零部件和3,600台宽体矿卡变速箱项目的建设进度，争取早日投产，成为新的利润增长点；三是将持续加大研发投入，积极构建如总成装配线与AGV智能物流系统结合的数字化、高端化、绿色化的生产线，不断提升产品的专业化、精细化、特色化水平及企业创新能力；四是持续开展提升钢材使用率等降本增效工作。
报告期内，公司从事精密（智能）制造业务的企业实现销售收入40,148.54万元， 同比增长35.89%。
（二）下半年公司生产经营可能面临的主要形势及主要工作措施
1、可能面临的主要形势
下半年，虽然国内外宏观环境仍存在不确定性，但国内经济韧性强、潜力大、活力足。公司各业务板块企业将进一步强化主体责任意识、危机意识，狠抓经营管理，持续推动技术进步和管理创新，不断提升资产运营质量和效率，努力实现年度经营目标。
2、主要工作措施
（1）清洁可再生能源（新能源）业务
① 水电
下半年，公司在水电业务方面将重点做好以下工作：一是继续推行精细化管理，强化流域水情调度，最大限度提高水能利用率；二是推进建设水电集控中心一期项目，拟采用“集中调度、统一运营” 的模式，通过集约化管理，提升劳动生产率，加快向数字化、信息化、自动化、智能化升级。
② 生物质能发电
下半年，公司在生物质能发电业务方面将重点做好以下工作：一是抓好“开源”工作：A、继续大力拓展生物质燃料品种和渠道，夯实燃料供应链，进而提高开机率，发挥资产价值；B、继续大力拓展对外供热业务。通过增加供汽量，增加供热收入，好应收账款补贴跟进工作。二是抓好“节流”工作。继续重点抓节支增效、降低维修费用等工作，促进降低成本费用。
③ 风电、光伏、储能业务
下半年，公司将进一步大力拓展风电、光伏等新能源业务，为后续发展提供新的增长点：一是按计划开展风电业务，做好增量项目储备；二是做好分布式光伏发电二期第四批项目的建设工作，争取早日投产；三是大力拓展新能源业务，努力壮大新能源产业规模。下半年，公司在抓好上述能源业务工作的基础上，在生态植物纤维制品、精密（智能）制造等方面，重点围绕“品牌建设”、“市场拓展”、“国际化”三个方面持续开展工作。
（2）生态植物纤维制品
① 生态纸餐具
下半年，公司生态纸餐具企业将重点做好以下工作：营销方面，一是持续推进海外战略布局，通过在国外建立生产基地、海外仓等方式，深化海外项目合作；二是继续推进全球销售区域化布局，通过分散风险、快速响应，提高竞争优势；三是 创新、加强与国外客户的合作方式，促进销售上量；制造方面，一是持续做好各项降本增效节支工作。全力降低综合生产成本，同时重点抓好提升单机产能、产品一次合格率等工作；二是抓好附加值高的喷涂等产品的开发工作，增强竞争力；三是加快推进餐具企业信息化和后工序自动化建设工作；四是抓好覆膜产品的上量工作。
② 制浆、工业用纸、原纸（抄纸）业务
下半年，公司从事原纸（抄纸）业务的企业将重点推动以下工作：一是向内挖潜增效，加快推进浆板配比优化工作；二是持续狠抓电、汽等消耗指标的降低工作；三是大力推动纸品销售业务，促进销量提升；四是强化市场意识，提升快速反应能力。下半年，公司从事制浆、工业用纸、生活用纸业务的企业重点推动以下工作：一是持续拓展成品纸和工业用纸市场，不断提升这两类产品销售比例，同时调整销售策略，提高直销客户比例；二是持续提高销售的灵活性与效率，提升营销水平，（3）精密（智能）制造下半年，公司在精密（智能）制造业务方面将重点抓好以下工作：一是落实“出口增长”计划，将国际市场的拓展作为业务增量的重要来源。大力拓展出口业务，努力提升出口营收占比；二是进一步拓展新能源汽车零部件业务：① 加快年产36万套X3T新能源汽车齿轮技术改造项目的建设进度，争取早日提产，成为新的利润增长点；② 进一步加强与国内新能源整车知名龙头厂商合作伙伴的关系，提高新能源产品市场占比份额，持续促进新能源产品上量；三是抓住与重点高校、行业企业联合开发机器人减速器的机遇，拓展新业务；四是持续开展降本增效工作，对标行业先进水平，优化降本。
（4）加快落实集团公司信息化建设工作
为进一步提升信息化水平，满足集团公司对基层企业规范化、精细化、信息化的流程管理需求，提升基层企业对市场的快速响应能力,增强核心竞争力。
（5）做好2025年度定向增发及股权激励工作
下半年，公司将认真做好2025年度定向增发工作，争取早日申报、获得核准、完成发行，促进进一步高效健康发展；此外同步做好股权激励工作，通过统一思想、形成合力，充分调动员工积极性、创造性，推动业绩增长。
（二）收入与成本
1、主要财务数据同比变动情况
1、所得税费用同比减少32.01%，主要原因是本报告期公司应纳税所得额减少所致。
2、经营活动产生的现金流量净额本报告期比上年同期减少93.44%，主要原因是公司本报告期水电企业收入同比减少，以及公司上年同期生物质企业收到了以前年度应收账款。
3、投资活动产生的现金流量净额本报告期比上年同期增加64.62%，主要原因是本报告期公司购建固定资产等支出同比减少。
4、筹资活动产生的现金流量净额本报告期比上年同期增加96.73%，主要原因是本报告期公司借款净额同比增加。
5、现金及现金等价物净增加额本报告期比上年同期减少145.58%，主要原因是公司本报告期经营活动现金净额同比大幅减少所致。
公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动
2、营业收入构成
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近一期按报告期末口径调整后的主营业务数据
相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明精密（智能）制造企业营业收入、营业成本同比分别增长35.89%、37.54%，主要原因是新能源变速箱订单同比大幅增长，营业收入、营业成本相应增长。
四、非主营业务分析
√ 适用 □ 不适用
五、资产及负债状况分析
（一）资产构成重大变动情况
（二）主要境外资产情况
（三）以公允价值计量的资产和负债
（四）截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
（一）总体情况
√ 适用 □ 不适用
（二）报告期内获取的重大的股权投资情况
□ 适用 √ 不适用
（三）报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
2.4万台新能源
变速箱零部件
和3,600台宽体
矿卡变速箱项
目 自
建 是 精密（智
能）制造 1,000.00 1,697.99 自筹资金 在建 年净利润1,669万元 — （注2） 2024.10.15 公告编号：
注：（1）翁城供热工程项目于2025年6月投产，随着供热量的逐步提升，将增加营业收入和利润，预计可达到可研报告测算收益。
（2）根据项目可研报告，宏大公司年产 2.4万台新能源变速箱零部件和3,600台宽体矿卡变速箱项目投产后，预计实现年净利润1,669万元，目前该项目在建。
（3）根据项目可研报告，瑞储新能公司在公司下属企业的厂区屋顶投资建设分布式光伏发电二期第四批项目投产后，预计实现年净利润213万元，目前该项目在建。
（四）金融资产投资情况
1、证券投资情况
2、衍生品投资情况
（五）募集资金使用情况
七、重大资产和股权出售情况
（一）出售重大资产情况
（二）出售重大股权情况
八、主要控股参股公司分析
（一）主要子公司、控股公司情况 单位：元
公司名称 公司
类型 主要
业务 注册资
本 总资产 净资产 营业收
入 营业利
润 净利润
韶能集团耒阳电力实
业有限公司 控股子公司 发电 280,000,000.00 892,197,296.65 455,178,460.40 172,884,406.10 28,138,018.33 23,813,112.31
辰溪大洑潭水电有限公司 全资子公司 发电 100,000,000.00 1,141,859,658.68 184,012,209.30 96,244,596.66 29,772,433.65 22,397,531.08韶能集团韶关市曲江濛浬水电有限公司 全资子公司 发电 100,000,000.00 269,124,762.11 168,272,375.62 38,932,299.02 25,788,962.43 19,146,450.25韶能集团乳源县杨溪水电有限公司 全资子公司 发电 185,000,000.00 589,102,184.70 249,713,231.88 45,039,244.34 19,452,772.83 16,484,938.09韶能集团韶关宏大齿轮有限公司 控股子公司 精密（智能）制造 136,232,332.00 1,250,535,667.35 354,877,225.41 387,609,876.64 14,918,237.67 15,054,980.04主要子公司、控股公司情况说明辰溪大洑潭水电有限公司、韶能集团韶关市曲江濛浬水电有限公司、韶能集团乳源县杨溪水电有限公司本报告期净利润比上年同期分别减少 47.42%、35.03%、75.01%，主要原因是：本报告期公司水电站所在地区降雨量及来水量同比大幅减少，导致营业收入同比减少，相应净利润同比减少。
（二）报告期内取得和处置子公司的情况
√ 适用 □ 不适用
公司名称 报告期内取得和处
置子公司方式 对整体生产经营和业绩的影响郴州市百顺大酒店有限责任公司 转让持有该公司全部股权 一方面有利于盘活资产，聚焦主业发展；另一方面获得投资收益。广东韶能湛燃能源发展有限公司 出资设立 截止本报告期末，暂未开展经营业务。
九、公司控制的结构化主体情况
十、公司可能面临的风险和应对措施
（一）清洁可再生能源（新能源）
1、风险与挑战
按照现行政策规定，公司位于湖南省的水电企业不直接参与电力市场交易，但部分水电企业需承担市场辅助服务费分摊；公司位于广东省内的总装机1万以上水电站需承担辅助服务分摊费用。目前公司水电和生物质能发电总装机104万千瓦，公司水电业务在市场化交易方面有部分电量需让利，对经营效益可能造成影响。
按照《新能源电价通知》的规定，推动风电、太阳能发电这两类新能源上网电量全面进入电力市场，自2025年6月1日起执行，预计这两类新能源业务的市场竞争将增大。目前公司在下属企业屋顶等地建设的光伏发电项目，消纳具有保障。从长远来看，公司光伏业务需不断促进技术进步、降本增效、提高运营管理水平，才能在市场竞争中保障可持续发展。
2、对策：
（1）水电业务方面
① 建设水电集控中心，提高信息化管理水平，提升劳动生产率，促进水电运营朝着“无人值班、少人值守”的自动化、智能化方向发展，降低付现成本； ② 推行精细化管理，提高水能利用率；
③ 严控非生产性费用支出。
④ 公司成立了售电公司，在多年运营过程中积累了丰富经验，通过不断开拓业务，一定程度上弥补了交易电量的让利部分。
（2）生物质能发电业务
① 公司生物质能业务将以发电业务为基础，积极拓展热电联产业务，通过壮大电热联产规模、提高热电比，预计公司2025年供热业务同比将进一步提升，有利于增加经营活动现金流。
② 按照相关政策，预计公司生物质能发电在纳入绿电范围后，可参与绿电、绿证交易，有利于获得补贴或环境价值带来的溢价；积极探讨CCER碳排放交易，实现环境价值变现，增加收益。
（二）生态纸餐具
2025年国际宏观经济环境不断发生变化，国外贸易政策的变化，将影响公司2025年纸餐具出口业务的订单及销售量，经营业绩将承受一定压力，这既是危机也是机遇。国内市场方面，虽然目前海南省、河南省出台并实施禁塑令，全国部分省市也陆续出台禁塑政策，但国内禁塑政策执行效果不理想，公司生态纸餐具国内市场的开拓可能需经历一个缓慢爬坡过程。
2、对策：一是积极主动、采取有效措施应对国外贸易政策变化带来的挑战，变危为机，努力降低不利影响；二是进一步深化落实“品牌建设、市场拓展、国际化”三大工程，持续推进海外战略布局，通过在国外建立生产基地等方式，深化海外项目合作；三是大力拓展非美市场及国内市场，优化市场结构，努力增加销售量；四是持续做好各项降本增效工作，全力降低综合生产成本，提高纸餐具产品一次性合格率，提升单机产能，降低消耗，提高竞争力；五是大力开发高附加值的新产品。
十一、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
（一）公司是否制定了市值管理制度。
（二）公司是否披露了估值提升计划。
十二、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。
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