| 经营评述 | 第三节管理层讨论与分析
三、主营业务分析
概述
1、业绩回顾
2025年上半年，公司在功能化工品原料板块取得重要进展，子公司美瑞科技聚氨酯产业园一期项目各生产装置均已投产
试运行，部分装置已实现稳定运行且小批量对外供应产品；在聚氨酯新材料板块，公司充分发挥差异化技术创新优势，开发和推广高性能聚氨酯新材料产品，在复杂多变的市场环境中保持了销量的稳定。受益于产品销售结构的优化及公司部分特种新材料产品核心原材料HDI单体的自主供应，报告期内，公司实现营业收入80,070.03万元，与上年基本持平；实现归母净利润3,912.21万元，同比增长25.25%。
2、市场开发
2025年上半年，公司持续深化市场开发与客户合作，主办了第二届特种聚氨酯产业技术发展大会及参加了国内外聚氨酯
及涂料行业展会，多元化拓展销售渠道。公司依托河南美瑞科技项目产业链优势，利用CHDI、PPDI、HDI等特种异氰酸酯原料，不断开发PUD、ETPU、EPUR、PU预聚体等产品及应用，广泛应用于高端涂料、胶粘剂、鞋底、汽车内饰、水性合成革材料等，业务呈现多元化发展态势。
3、研发创新
公司持续强化研发投入，致力于开发具有自主知识产权的核心技术与产品，巩固技术领先地位。上半年公司取得多项突
破性成果，如公司PUR产品已成功应用于食品包装领域；依托公司产业链成功推出耐高温、低内生热的PPDI级TPU材料和CPU材料，满足密封、传动行业对高端聚氨酯材料的需求；开发出透湿胶粘剂材料，与公司防水透湿TPU相协同，显著提升成衣（如冲锋衣）的透湿性能，拓展高端应用；成功将特种脂环原料应用于PUD产品，构建独特的"多元醇-异氰酸酯-PUD"垂直一体化产业链，通过技术革新与创新提升PUD产品性能。这些创新成果显著提升了产品的技术壁垒与附加值，开拓新的市场领域，有力增强了公司的核心竞争力，为持续实现高质量发展奠定了坚实基础。
4、项目建设
2025年上半年，公司主要的项目建设情况如下：
位于山东烟台大季家厂区的年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目于2024年四季度开工建设，正在进行设备管道安
装、电仪施工。该项目为公司在膨胀型TPU新材料领域的扩产，本项目建成后将有效扩大公司膨胀型TPU的生产能力及供应能力，进一步提高高端TPU产品比重，完善公司TPU产品布局；该产品的主要原材料之一为美瑞科技自产的特种异氰酸酯，公司能够直接控制原料的质量，减少对外部供应商的依赖，提高原料采购的灵活性和响应速度，从而降低供应链风险，发挥产业链的协同优势，降低生产成本，强化核心竞争力，巩固公司行业领先地位。位于山东烟台大季家厂区的年产3万吨水性聚氨酯项目于2024年四季度开工建设，截至目前已完成钢结构施工，正在进动化程度较高的生产线进行万吨级的规模化生产，有助于发挥规模效应，提升公司盈利能力；该产品的主要原材料之一为美瑞科技自产的特种异氰酸酯，对发挥产业链协同优势、确保原料供应安全、降低成本、增强市场竞争力等方面具有重要战略意义。增加所致。所得税费用 6,330,783.25 4,673,804.78 35.45% 主要系利润总额的增加和子公司税率变动所致。研发投入 33,653,533.93 41,167,373.03 -18.25%经营活动产生的现金流量净额 157,631,441.86 -225,985,423.74 169.75% 主要系购买商品尚未到期偿付的票据增加、购买商品支付的现金相应减少所致。投资活动产生的现金流量净额 -500,406,186.60 -446,930,251.24 -11.97%筹资活动产生的现金流量净额 217,265,623.65 318,570,216.73 -31.80% 主要系定向增发股票取得募集资金增加、公司取得借款收到的现金减少和偿还债务支付的现金增加所致。现金及现金等价物净增加额 -125,631,077.78 -354,017,817.41 64.51% 主要系经营活动净现金流的增加所致。公司报告期利润构成或利润来源发生重大变动□适用 不适用公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动。
四、非主营业务分析
适用□不适用
五、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
致。
一年内到期
的非流动负
款和长期应付
款增加所致。
2、主要境外资产情况
□适用 不适用
3、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
4、截至报告期末的资产权利受限情况
六、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
一期
项目
的公
告
合计 -- -- -- 148,038,695.13 1,559,470,
4、以公允价值计量的金融资产
适用□不适用
5、募集资金使用情况
适用□不适用
（1）募集资金总体使用情况
适用□不适用
（1） 本期
已使
用募
集资
金总
额 已累
计使
用募
集资
金总
额
（2） 报告
期末
募集
资金
使用
比例
（3）
=
（2）
/
（1） 报告
期内
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额 累计
变更
用途
的募
集资
金总
额比
例 尚未
使用
募集
资金
总额 尚未
使用
募集
资金
用途
及去
向 闲置
两年
以上
募集
资金
金额
2025 向特
定对
象发
行股
票2025年03
月27
日 19,69
8.91 19,51
1.64 3,996
报告
期
末，尚未使用的募集资金及利息除购买理财产品14,900.00万元外，其余资金均存放于两个募集资金专户中。 0合计 -- -- 19,698.91 19,511.64 3,996募集资金总体使用情况说明经中国证券监督管理委员会《关于同意美瑞新材料股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》(证监许可〔2025〕343号)，并经深圳证券交易所同意，公司2025年度以简易程序向特定对象发行人民币普通股（A股）13,698,824.00股，每股发行价14.38元，募集资金总额为196,989,089.12元，发行费用（不含税）1,872,665.32元，募集资金净额为195,116,423.80元。本次募集资金总额扣除承销及尚未支付的保荐费用（不含税）1,084,133.96元，募集资金实际到账金额195,904,955.16元，上述募集资金到位情况经和信会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于2025年3月14日出具了和信验字（2025）第000008号《美瑞新材料股份有限公司以简易程序向特定对象发行股票募集资金验资报告》。
截至2025年6月30日，公司对募集资金累计使用4,069.24万元（包括项目投入金额3,996.59万元，发行费用72.64万元），利息收入扣除手续费后净额50.44万元,募集资金余额15,571.70万元。
（2）募集资金承诺项目情况
适用□不适用
(1) 本报
告期
投入
金额 截至
期末
累计
投入
金额
(2) 截至
期末
投资
进度
(3)
＝
(2)/
(1) 项目
达到
预定
可使
用状
态日
期 本报
告期
实现
的效
益 截止
报告
期末
累计
实现
的效
益 是否
达到
预计
效益 项目
可行
性是
否发
生重
大变
化
承诺投资项目
年产
1万
吨膨
胀型
热塑
性聚
氨酯
弹性
体项
目2025年03月27日 年产
1万
吨膨
胀型
热塑
性聚
氨酯
弹性
体项
目 生产
建设 否 5,74
0.65 5,74
0.65 5,74
0.65 764.
67 764.
因） 募投项目按照项目规划正常建设中，尚未形成效益。
项目可行性
发生重大变
化的情况说
明 不适用
超募资金的
金额、用途及使用进展 不适用先支付发行费用的自筹资金金额为44.34万元，共计3,219.00万元。公司已完成以募集资金置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金3,219.00万元，详见公司在巨潮资讯网上的公告《关于使用募集资金置换预先已投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金的公告》（公告编号：2025-053）用闲置募集资金暂时补充流动资金情况 不适用项目实施出现募集资金结余的金额及原因 不适用尚未使用的募集资金用途及去向 截至报告期末，尚未使用的募集资金及利息除购买理财产品14,900.00万元外，其余资金均存放于两个募集资金专用账户中。募集资金使用及披露中存在的问题或其他情况 无注：1上表中合计数与各分项数值之和尾数不符的情形，均为四舍五入所致。
（3）募集资金变更项目情况
□适用 不适用
公司报告期不存在募集资金变更项目情况。
6、委托理财、衍生品投资和委托贷款情况
（1）委托理财情况
适用□不适用
报告期内委托理财概况
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
（3）委托贷款情况
□适用 不适用
公司报告期不存在委托贷款。
七、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
八、主要控股参股公司分析
适用□不适用
九、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年01月03日 公司会议室 实地调研 机构 中信证券 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo14日 公司会议室 实地调研 机构 山西证券、诺安基金 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo21日 公司会议室 实地调研 机构 华泰证券 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo20日 公司会议室 实地调研 机构 民生证券、中邮基金、中信保诚、国信证券 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo21日 公司会议室 实地调研 机构 东方财富证券、易方达基金 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo22日 线上 网络平台线上交流 其他 富国基金、上海煜德投资、北京江亿资本等 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo24日 公司会议室 实地调研 机构 国联民生、兴业证券、正圆投资、华安证券、中金公司、天风证券、长江证券、复胜资产 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo25日 线上 电话沟通 机构 华安证券、工银瑞信 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo28日 线上 电话沟通 机构 华安证券、汇丰晋信 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo28日 线上 网络平台线上交流 其他 通过全景网参与业绩说明会的广大投资者 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo15日 线上 电话沟通 机构 长城证券、中金公司、中银证券、东方基金、申万宏源、景顺长城基金、睿郡资产、众安保险 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo15日 线上 网络平台线上交流 其他 通过全景网参与山东辖区上市公司投资者网上集体接待日的广大投资者 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo21日 公司会议室 实地调研 机构 招商化工 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo06日 公司会议室 实地调研 其他 青岛幂加和、傅博、傅豪、朱宁、董博 公司业务模式、经营状况及项目建设情况 巨潮资讯网（www.cninfo
十二、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是□否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
为推动提升公司的投资价值，增强投资者回报，规范公司的市值管理活动，确保公司市值管理活动的合规性、科学性、
有效性，实现公司价值和股东利益最大化，积极响应《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中关于鼓励上市公司建立市值管理制度的号召，公司根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》、《上市公司监管指引第10号——市值管理》等法律、法规、规范性文件和《公司章程》等规定，结合公司的自身实际情况，制定了《美瑞新材料股份有限公司市值管理制度》，并经公司2025年1月11日召开的第四届董事会第三次会议审议通过(公告编号：2025-005)。十三、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否公司为践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会提出的“要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的指导思想，坚持“以投资者为本”的上市公司发展理念，结合公司发展战略、经营情况及财务情况，为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，促进公司长远健康可持续发展，制定了“质量回报双提升”行动方案，并于2024年10月8日披露《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2024-058）。公司聚焦主业，发挥产业链优势，推进公司高质量发展，注重投资者回报，实行稳健的分红政策，同时提升信息披露质量，加强投资者沟通，规范公司治理，夯实发展基础。报告期内，公司聚焦主业，充分发挥产业链优势，实现更高效的资源配置和成本控制，强化研发创新，推动产品和技术的持续升级，以满足市场需求，加强公司的核心竞争力，提升盈利能力，持续增强投资者回报。2025年上半年度，实现归母净利润3,912.21万元，同比增长25.25%。公司不断提升公司治理水平，高度重视投资者权益保护，不断完善投资者保护工作机制，坚持高标准的信息披露、与投资者密切交流等举措，强化公司与投资者的良性互动，2025年上半年线上和线下接待投资者调研14场，包括公募基金、私募基金等投资机构。公司在业绩增长的同时，持续强化股东回报。报告期内，公司以最新的总股本427,887,627股为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币0.70元（含税），共派发现金股利人民币29,952,133.89元（含税）。上述利润分配事项已于
2025年5月实施完毕。最近三年累计现金分红8,181.38万元，占最近三年年均归属于母公司所有者净利润的88.69%。
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