广和通(300638)：具身智能机器人等深度布局 端侧AI预计爆发

投资要点：


　　事件：2025 年2 月17 日，根据公司官方公众号，其AI 玩具解决方案通过火山引擎接入DeepSeek-V3 开源模型，满足AI 玩具场景在多模态交互、自然语言处理、情感分析、教育等方面的需求；此前其AI 模组及方案也已全面支持小尺寸的DeepSeek-R1 蒸馏模型。


　　端侧AI 元年，算力模组在AI 玩具/机器人等应用预计爆发。公司于2023 年成立智能计算产品线，2024 年成立AI 研究院，持续推进通信+算力，预计充分受益AIoT 拓展。1 月推出豆包AI 玩具方案，内置广和通Cat.1 模组，支持4G 移动通信，同时可通过智能算法实现精准语音识别/唤醒等；低成本、低功耗，突破蓝牙和Wi-Fi 传输在连续覆盖的局限性。


　　具身智能机器人早已深度布局。2024 年3 月，广和通发布Fibot 具身智能机器人开发平台，根据公司官方公众号，以广和通12TOPS 的高算力智能模组SC171 作为主控的平台Fibot，可助力机器人厂商客户快速复现及验证斯坦福Mobile ALOHA 机器人的相关算法，已向某全球顶级的具身智能领域创业公司完成送样并获得高度评价，后续有望批量发货。


　　与地瓜机器人合作，割草机器人已商用落地。2024 年9 月，广和通作为地瓜机器人官方授权硬件IDH 合作伙伴，基于10TOPS 算力的旭日5 芯片，发布旗舰级无埋线式割草机解决方案，面向大面积草坪割草场景。此前已发布入门级无埋线式割草机解决方案，基于地瓜机器人5TOPS 的旭日3 芯片，适用中小面积草坪场景，已成为数家割草机厂商首选。


　　推出AI Stack，助力端侧AI 规模化商用落地。CES2025 上，广和通发布Fibocom AI Stack端侧AI 解决方案，集高性能模组、AI 工具链、高性能推理引擎、海量模型、支持与服务一体化，具备高性能、易用性、开放性、可扩展性等优势，可广泛应用于各种机器视觉场景，如AI 红外相机、智能座舱、AI 眼镜等，预计受益于端侧高算力硬件等AI 需求释放。


　　车载/FWA 等主体业务有望持续高增，强力支撑业绩。车载方面，广通远驰经营向好，速率与AI 算力持续提升；2024 年7 月26 日已出售可能存在商誉减值风险的锐凌无线，且由于锐凌独立运营，对本部业务不会造成太大影响；FWA 方面，推出5G R17 模组系列等，应用于CPE 等终端，预计未来需求持续释放，渗透率提升。


　　维持“买入”评级。广和通作为全球物联网模组核心厂商，整体经营稳健，下游需求逐渐恢复，预计端侧AI/具身智能等机器人驱动+车载/FWA 等布局持续拉动业绩增长。维持公司24-26 年盈利预测7.05、6.26、7.52 亿元，24-26 年对应PE 分别41、46、39 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：中美贸易摩擦加剧的风险；行业竞争加剧的风险；边缘AI/机器人等新领域拓展、车载/笔电/FWA 等老业务发展不及预期的风险；汇率波动影响利润水平的风险。

□.李.国.盛./.刘.菁.菁./.郝.知.雨    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司