申通快递(002468)：1月包裹量实现较好增长 单票收入环比+1.98%

摘要内容


　　事件：申通快递公告2025 年1 月快递业务主要经营数据。


　　1 月申通快递包裹量增速较快。2025 年1 月，申通快递实现包裹量20.23 亿件，同比+11.77%。（1）受春节跨期因素影响，1 月各快递公司包裹量增速偏低。（2）1 月申通包裹量增速较快：顺丰（15.95%）＞申通（11.77%）＞圆通（5.46%）＞韵达（2.86%）。


　　1 月申通单票收入同比降幅较小，环比+1.98%。2025 年1 月，申通快递单票收入为2.06 元，同比-5.94%；较2024 年12 月提升0.04 元，环比+1.98%。


　　（1）一季度通常为快递行业淡季，各快递公司单票收入同比有所下降。（2）1 月申通单票收入同比降幅较小：圆通（-3.76%）＜申通（-5.94%）＜顺丰（-8.18%）＜韵达（-11.01%）。


　　预计2024 年公司业绩持续改善。公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现归属于上市公司股东的净利润为9.5-10.5 亿元， 同比+178.84%-208.19%；业绩中值为10 亿元，同比+194%。单票净利润角度，公司2024 年实现包裹量227.3 亿件，对应单票净利为0.042-0.046 元，较2023年的单票净利0.019 元同比提升115%-137%；单票净利润的中值为0.044 元，同比+126%。


　　管理改善与产能提升并举，公司处不断改善通道中，维持“增持”评级。我们预计公司2024-2026 年每股收益分别为0.65/0.84/1.02 元。我们认为公司具备通过管理改善和产能扩张应对市场变化的能力，公司业绩持续改善的可能性不低，维持“增持”评级。


　　风险提示：价格竞争激烈；成本大幅上涨；监管政策影响；宏观经济增长不及预期。

□.凌.军    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司