科锐国际(300662)：24Q4归母净利同增40% AI赋能人服实现高效匹配

基本面环比改善，24Q4 归母净利同增40%


　　公司发布业绩快报，2024 年营收118 亿元/yoy+20.6%；归母净利润2.04 亿元/yoy +1.5%，归母净利率为1.7%；扣非归母净利润1.37 亿元/yoy+2.1%；扣非扣员工限制性股票成本归母净利润1.42 亿元/yoy+6.6%。


　　2024 单Q4 营收32.8 亿元/yoy+25.6%；归母净利润6826 万元/yoy+40.5%，归母净利率为2.1%；扣非归母净利润2489 万元/yoy+31.8%。由于股权激励目标未达成，预计有股权激励费用冲回。公司基本面环比改善，2024 年Q1-4 单季度营收增速分别为10.3%/22.9%/23.1%/25.6%，单季度归母净利润增速分别为22.1%/-29.2%/-9.6%/40.5%。


　　自研CRE 大模型及匹配系统，接入DeepSeek 拥抱AI 新趋势


　　从2022 年起，科锐国际开始布局数据中台建设，2023 年自主研发CRE 大模型，该系统基于700GB 公开数据和40GB 行业简历与招聘需求数据进行预训练和任务微调，主要应用于人选寻访匹配环节；结合2024 年推出的匹配系统，助力顾问更精准地寻找候选人，目前已经在获客、人才寻访和内部协同合作等场景中应用。2025 年2 月公布接入DeepSeek-R1 大模型，探索AI 大模型与招聘（特别是中高端招聘领域）的深度融合，生成式大模型在文字输入输出场景优势明显，有望全面提升工作效率。


　　禾蛙协同内外资源，业务发展态势向好


　　禾蛙作为以AI 驱动的人力资源产业互联生态平台，充分整合了全球分支机构的招聘资源，积极促进线上平台与线下业务的协同发展。公司聚焦于大客户及区域客户的布局，加快在目标商圈内对重点岗位的深度拓展。同时，紧密围绕国内出海企业的需求，推动国内团队与海外业务的深度融合与协同。目前，各业务线均呈现出良好的发展态势，展现出较强的发展潜力与活力。


　　投资建议：公司基本面环比改善积极，AI 赋能人力资源实现精准高效匹配。


　　未来公司不断巩固大客户、重点布局技术研发类岗位、加强数字化以及技术平台建设，短期待宏观回暖后行业需求有望逐步释放，中长期维度依旧看好公司业务成长表现以及未来发展潜力。基于2024 年业绩未达到股权激励目标，我们下调盈利预测，预计2024-2026 年公司营业收入分别为118亿元/142 亿元/170 亿元（前次2024-2025 年分别为123 亿元、154 亿元），同比增速分别为20.6%/20.1%/19.7%；归母净利润分别为2.0 亿元/2.6 亿元/3.1 亿元（前次2024-2025 年分别为2.7 亿元、3.5 亿元），同比增速分别为1.5%/27.9%/ 20.3%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济不及预期，市场竞争加剧，灵活用工人员流失，业绩快报仅为初步核算数据、具体数据以正式发布的24 年年报为准。

□.何.富.丽./.来.舒.楠    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司