申通快递(002468)：义乌转运中心交割完成 持续回购看好网络信心提升

投资要点：


　　事件：申通快递发布关于收购转运中心中转业务资产组完成交割的公告。2025 年3 月1日，申通快递与交易对方签署了《资产移交清单》，完成对义乌市申通快递有限公司中转业务经营性资产组的收购交割。收购议案于2025 年1 月22 日经董事会审议通过，对价1.1 亿元。


　　完成核心城市转运中心收购，为网络扁平化与市占率进一步提升奠定基础。义乌是快递行业传统产粮区，根据国家邮政局数据，2024 年金华（义乌）市快递业务量171.9 亿件，排名第一，市占率达10.2%。将义乌转运中心收为直营，意味着公司将加强区域内的掌控，有望合理划分加盟网点，进一步推进网络扁平化战略。2025 年1 月申通完成业务量20.23亿件，同比增长11.77%，在春节错期影响下延续了较高增速，我们看好公司市占率未来进一步提升。（数据来自公司公告）


　　持续回购彰显信心，网络凝聚力有望进一步增强。2024 年12 月19 日公司通过回购议案，拟使用自有资金回购股份，总金额介于1.4-2.5 亿元，回购价格不超过15 元/股。根据公司公告，截止2025 年2 月28 日，总回购金额1.41 亿元，平均成交价10.69 元/股。股份回购主要用于未来股权激励，有望持续激活员工动力。在市占率、品牌、服务质量持续改善的背景下，公司已进入正向循环。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为10.06/13.83/16.85 亿元，同比增长195.3%/37.5%/21.8%；对应PE 分别为18/13/11x。我们看好公司未来持续改善与快递行业景气度，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业需求低于预期；价格竞争加剧；用工成本上升。

□.闫.海./.王.易./.范.晨.轩    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司