比亚迪(002594)：比亚迪56亿美元H股闪电配售 拓展全球市场

事件：2025 年3 月3 日盘后，比亚迪配售129,800,000 股H 股新股，配售价为335.2 港元/股，募资用途是用于集团研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。根据比亚迪官方公众号，此次56 亿美元的H 股闪电配售是过去十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目、全球汽车行业有史以来规模最大的闪电配售项目。


　　点评：比亚迪H 股闪电配售，充分获得全球投资人认可。公司H 股本次配售成功吸引了全球众多顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与。其中，阿联酋Al-Futtaim 家族办公室作为战略投资者参与本次交易，未来有望迈入战略伙伴关系，在新能源汽车等领域共同探索协同机会。


　　加速新能源国际化布局，致力于塑造世界级品牌。根据比亚迪官方公众号，比亚迪新能源汽车已进入全球6 大洲、100 多个国家和地区，公司2025 年2 月海外销售乘用车67025 辆，同比增长187.8%，我们预计今年比亚迪出口销量有望快速增长。我们预计此次融资将助力公司出海业务快速发展，持续推出满足消费者多元化需求的产品，加速扩建比亚迪海外产能，进一步进军新能源时代的世界级品牌。


　　智驾平权加速智能化，天神之眼开创全民智驾时代。比亚迪于2025 年2 月10 日召开智驾发布会，“天神之眼C”涵盖长途、通勤、泊车等刚需场景，首批21 款车型覆盖7 万级到20 万级，有望推动平价智驾快速普及。


　　投资建议：我们看好公司加速国内智驾下沉，同时积极拓展海外市场，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别达397/518/640 亿元，对应EPS 分别为13.7/17.8/22.0 元，当前股价对应24/25/26 年PE 分别为25.9/19.9/16.1倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源智驾领域竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外市场销量利润受关税影响风险。

□.齐.天.翔    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司