深城交(301091)：发力设备和运营 全产业链布局深化

近期公司召开技术交流会暨交通先锋论坛，发布多款低空前沿硬件产品并介绍了低空运营业务的规划，我们认为公司作为低空经济先行标杆，在硬件和运营领域的拓展有望进一步打开公司未来在低空经济领域的市场空间，为中长期可持续发展提供支撑，维持“增持”。


　　发力布局低空通感设备领域，有望进一步打开市场空间及竞争实力


据番番寻标宝，2 月18 日公司“低空通信感知一体化融合专网设备研发和试验专网建设”项目完成备案，我们预计公司将通过自主研发布局低空相关硬件领域。据公司官方公众号，公司于2 月25 日主办深圳市智能网联交通协会新春会，会上发布了城市健康巡检机器狗、巡检无人机，自动充电机器人、PVTOL 等一系列低空经济相关创新硬件，我们认为在硬件业务领域的发力转型有望进一步打开公司未来在低空领域的市场空间及竞争实力。


　　低空规划及基建订单密集落地，全国化布局稳步推进


公司依托深圳先行标杆建设经验积极向全国拓展低空经济业务，在合肥、无锡、台州等地均有项目中标，我们统计24 年公司累计中标低空相关订单超30 个，其中规划咨询类订单金额超4 千万，示范平台建设订单金额超6 千万。我们预计公司联合承接的深圳SILAS 一期项目有望于今年上线运行，后续深圳各区的示范项目有望陆续跟进，近期公司接连中标南山区低空协同感知系统试验点项目（0.6 亿）等项目，我们认为低空基建大项目的密集落地验证了公司的核心竞争力，为公司未来在低空领域进一步发展奠定基础。


　　前瞻布局低空运营，着眼中长期可持续发展


　　据公司官方公众号，24 年底公司成立低空运营公司，同时公司已获得民用无人驾驶航空器运营合格证等执照，未来将重点布局低空文旅等领域。据大鹏区政府及公司发布会介绍，由公司投资建设的大鹏新区无人机测试基地已开工建设，未来公司将面向大湾区全域布局优质低空起降点设施网络，计划建设1 个市级枢纽中心，30+个区级起降枢纽和300+个末端起降点。我们认为公司前瞻布局低空运营，有望助力公司中长期可持续发展。


　　盈利预测与估值


　　我们维持预测24-26 年公司收入为17.2/22.4/28.6 亿元， 归母净利1.6/2.1/2.6 亿元，采取分部估值法，可比智慧交通/规划设计公司25 年Wind一致预期均值为10xPS/21xPE，我们认为公司具备软硬件核心技术及标杆项目经验， 给予公司大数据软件及智慧交通/ 规划设计业务25 年15xPS/25xPE，维持目标价58.15 元，维持“增持”。


　　风险提示：低空经济发展不及预期，项目落地不及预期，市场竞争加剧。

□.方.晏.荷./.王.玺.杰./.黄.颖    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司