瑞华技术(920099)：募投子公司完成增资、在手订单充裕 2024预计归母净利润达1.16亿元

业绩快报2024 全年预计营收+40.74%归母净利润+1.80%，维持“增持”评级瑞华技术公布2024 全年业绩快报。2024 全年预计实现营收5.56 亿元同比增长40.74%；归母净利润1.16 亿元，同比增长1.80%。2024 年收入同比增加16,070.25万元，其中工艺包及其他技术服务收入减少6,201.43 万元，专利设备收入增加26,198.48 万元，催化剂收入减少3,956.72 万元。考虑到瑞华技术自身具有较强稀缺性，募投项目扩展，同时扩展海外市场，我们维持2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年实现归母净利润1.16/1.49/1.85 亿元，对应EPS 为1.47/1.90/2.36元，当前股价对应PE 为23.7/18.3/14.8X，维持“增持”评级。


　　募投建设关键催化剂及可降解塑料产能，在手订单充足募投项目包含“12000 吨/年催化剂项目”以及“10 万吨/年可降解塑料项目”。


　　12000 吨/年催化剂项目包含5,000 吨/年铜基催化剂、2,000 吨/年三氧化二铝催化剂和5,000 吨/年分子筛催化剂的生产装置，预计投产后首年可达30%产能利用率，利润28,029.18 万元。10 万吨/年可降解塑料项目包括年产5 万吨PBS、2.5万吨PBAT 和2.5 万吨PBT 产能，主要由子公司山东瑞纶为建设主体，2024 年12 月完成增资注册资本由1.50 亿元增加至2.50 亿元。瑞华技术整体在手订单充裕，截至2024 年9 月30 日，合同负债金额为36,748.14 万元，较2024 年初增加93.45%。


　　国内稀缺自主掌握技术并对外转让企业，海外积极推进已在欧洲和中东布局国内瑞华技术率先掌握PO/SM 工艺技术并形成技术转让。2021 年瑞华技术乙苯/苯乙烯成套技术服务和正丁烷制顺酐成套技术服务市占率分别为61.5%和46.2%国内市场首位。截至2023 年3 月国内丙乙烯产能的37.28%、环氧丙烷的17.57%、顺酐的52.49%使用瑞华技术的工艺技术。截至2023 年9 月5 日，瑞华技术已在欧洲和中东地区布局多个苯乙烯类项目，累计在手订单金额为4,666.15万元，客户后续预计合同总额在3 亿元左右。


　　风险提示：客户集中度较高的风险、经营业绩波动的风险、技术创新风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司