东方财富(300059)：投资收益持续贡献业绩增量 股票激励计划提振员工信心

事件：


　　3 月14 日，东方财富公布2024 年年报。公司2024 年实现营收116 亿元，同比增加4.7%；归母净利润96.1 亿元，同比增加17.3%；加权平均ROE 为12.6%，较上年同期增加0.7pct；基本每股收益0.61 元/股。


　　点评：


　　2024 年公司营收与盈利同比双双增加。24 年公司实现营收116 亿元，同比+4.7%，24Q4 单季收入43 亿元，较上年同期+65.9%、环比24Q3 单季+82.3%；归母净利润96.1 亿元，同比+17.3%，24Q4 单季利润35.7 亿元，较上年同期+79.8%、环比24Q3 单季+79.7%。24 年公司证券业务/信息技术服务业务营收分别为84.9/31.1 亿元，占总营收比例分别为73.2%/26.8%，占比同比+0.1/-0.1pct。


　　24 年公司业绩受资本市场景气度提升等因素影响获得修复。


　　证券业务营收同比增加显著，自营收入同比+50.8%。24 年A 股市场日均股基交易量为12102 亿元，同比+22%；公司手续费及佣金净收入为61.1 亿元，同比+23.1%。24Q4 单季收入25.6 亿元，较上年同期+111%、环比24Q3 单季+121%，A 股市场行情回暖促进代理买卖证券等传统业务收入大幅增加。信用业务方面，24 年公司信用业务利息净收入同比+6.9%为23.8 亿元，24Q4 单季较上年同期-68.0%、环比24Q3 单季+29.1%，为7.1 亿元，主要受利息收入增加导致利息净收入增加。自营业务方面，24 年底公司交易性金融资产规模为735.5 亿元，较上年末+7.7%，公司固收业务收益同比大幅提升推动自营业务收入同比+50.8%至33.7 亿元，24Q4 单季较上年同期+54.8%、环比24Q3 单季+25.8%，为9.7 亿元，自营业务贡献营收增量。


　　非货币基金保有规模同比+11.2%，股票激励计划提振骨干信心。截至2024 年底，天天基金共上线160 家公募基金管理人20628 只基金产品，非货币基金/权益类基金保有规模分别为6113.6/3823.8 亿元，同比分别+11.2%/-5.1%。24 年公司信息技术服务业务收入为31.1 亿元，同比-20.0%，但受市场回暖影响24Q4 单季环比24Q3+5.6%，为8.6 亿元。费用端，24 年公司管理方面加注赋能业务发展，24 年公司管理费用同比+0.6%至23.3 亿元；24 年公司研发费用同比+5.7%至11.4 亿元，24Q4 单季较上年同期+1.5%、环比24Q3+0.5%，为2.9 亿元，公司持续投入大模型研发，以AI 赋能金融生态提质增效。公司2024 年限制性股票激励计划激励对象名单公布，获授200 万股，激励包含中层管理人员、技术（业务）骨干及董事会认为需要激励的其他人员共198 人，提振了员工发展信心，为公司长期发展夯实了人才团队基础。


　　投资建议：公司依托互联网金融龙头优势，及庞大客户群与稳健经营能力，加速推进“AI+金融”战略。公司以“妙想”大模型为核心，深耕智能投顾、合规风控等垂直场景，融合公募基金、代销渠道与证券交易三大业务，构建全链条服务生态，持续拓展业务增量空间。未来，公司有望率先受益于资本市场行情修复，我们根据资本市场景气变化，预测公司25-27 年归母净利润为107.5（上调22.1%）/119.1（上调26.0%）/125.4（新增）亿元，EPS 为0.68/0.75/0.79 元，PE 估值为35.86/32.39/30.75 倍，维持评级为“增持”。


　　风险提示：宏观经济修复不及预期，A股市场行情持续震荡。

□.王.一.峰    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司