心脉医疗(688016)：全年业绩表现稳健 加速推进全球化战略

业绩简述


　　2025 年3 月28 日，公司发布2024 年年度报告，2024 年全年公司实现收入12.06 亿元，同比+2%；归母净利润5.02 亿元，同比+2%；扣非归母净利润3.96 亿元，同比-14%。


　　单季度来看，2024Q4 公司实现收入2.37 亿元，同比-21%；实现归母净利润-0.51 亿元；实现扣非归母净利润-1.06 亿元。


　　经营分析


　　全年展现稳健经营态势，国际业务拓展加速。按照业务来看，公司主动脉支架类产品实现收入9.04 亿元，同比-3.8%，主要系2024年下半年国家医保局对主动脉支架产品进行价格治理。外周及其他产品实现收入2.98 亿元，同比+20.6%。分区域来看，公司海外区域实现销售收入1.64 亿元，同比+99.4%。海外新增获得产品注册证20 余张，累计获得海外注册证90 余张，国际业务拓展至欧洲、拉美、亚洲40 个国家和地区。


　　研发项目顺利推进，坚持技术创新发展路径。2024 年全年及2025年至今，公司共有12 款新产品在国内外获批上市（包括3 款代理产品），在研产品研发进程有序推进，主动脉、外周血管及肿瘤疾病一体化解决方案更趋全面完善。目前，公司在全球共有30 款已上市产品，5 款获CE 认证，已上市及在研产品中有9 款获批进入国家创新医疗器械特别审查程序，处于行业领先地位。


　　员工持股计划设置高增长目标，彰显公司发展信心。2024 年12月公司公布新一期员工持股计划，将2025 年~2027 年作为业绩考核年度，分别要求2025 年净利润不低于6 亿元、2025-2026 年净利润累计不低于13.2 亿元、2025-2027 年净利润累计不低于21.84亿元，利润逐年同比增速目标在20%，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为6.06、7.95、9.66亿元，同比+21%、+31%、+22%，现价对应PE 为19、14、12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　医保控费政策及产品价格风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险。

□.袁.维./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司