深信服(300454):AIINFRA核心受益 云业务新一轮增长启动

时间:2025年04月06日 中财网
投资要点:


  公司发布2024 年年报


  2024 年,公司实现营业收入75.2 亿元,同比下降1.86%;实现归母净利润1.97 亿元,同比下降0.49%;实现扣非归母净利润0.77 亿元,同比下降30.45%。


  B 端保持增长,云计算&IT 基础设施业务稳步提升公司企业客户收入同比增长1.82%,政府&事业单位、金融及其他客户收入同比减少3.85%、8.99%。分业务看,网安业务收入同比减少6.75%,但从产品结构上,公司重点发展的XDR、MSS 等战略业务增长显著,有望成为公司网安业务新增长点。云计算及IT 基础设施业务收入同比增长9.51%,SDDC、托管云、分布式存储EDS 收入保持增长,桌面云收入下降。目前,根据IDC 报告,公司超融合市占率在2024Q3 达到18.8%,EDS 存储市占率达到11.1%。


  盈利预测与投资建议


  2024 年,公司面向大模型开发场景,发布AI 算力平台AICP,为大模型训练和推理服务提供坚实的平台底座。2025 年以来,以Deepseek为代表的推理大模型降低了AI 大模型应用门槛,AI 技术行业落地加速,对AI 基础设施和云服务的需求增加,公司有望持续受益。我们调整公司2025/2026/2027 年营业收入为80.8/93.9/114.2 亿元(2025-2026年前值为81.8/90.1 亿元),归母净利润为3.7/5.4/9.1 亿元(2025-2026年前值为3.7/5.1 亿元)。结合公司AI Infra 的突破以及公司目前在超融合的领先地位,维持“买入”评级。


  风险提示


  AI Infra 建设不及预期,市场竞争加剧的风险等。
□.钱.劲.宇    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司
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