华测导航(300627)：全球化卓有成效 Q1利润端同比预增30+%

【事项】


　　2025 年4 月8 日，公司发布2025 年一季度业绩预告。预计实现归母净利润13500-14300 万元，同比增长30.99%-38.75%，实现归母扣非净利润11550-12350 万元，同比增长33.06%-42.27%。


　　【评论】


　　全球化战略卓有成效，产品竞争力持续提升。一方面，公司积极拓展产品和解决方案的行业应用，地理空间信息、机器人与自动驾驶等相关业务领域快速发展，国内外区域业务协同发展，2024H1 海外收入占比同比增长2.70pct 至30.01%，推动公司整体营收有效增长；另一方面，公司继续加大研发投入，2024 年前三季度研发费用同比提升24.40%至3.82 亿元，不断构筑核心技术壁垒，提升产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。


　　股权激励绑定核心团队利益，助力公司长远发展。公司实施2025 年第一期限制性股票激励计划，以33.14 元/股的授予价格向24 名核心技术骨干授予200.39 万股限制性股票，占总股本的0.3647%。公司层面的业绩考核目标为2025-2027 年归母扣非净利润较2024 年的增长率分别不低于10%、20%、40%。本次激励计划旨在吸引和留住优秀人才，充分调动核心技术骨干的积极性，将股东、公司及个人利益的有效结合。


　　展望未来，海外市场增长空间较大，测绘、精准农业、三维智能等领域有望快速增长。公司将在进一步夯实国内基本盘的基础上，不断完善海外本地化运营体系，为全球客户提供更有竞争力的产品与解决方案。


　　同时，公司将继续深耕精准农业领域，围绕“耕、种、管、收”关键农业生产环节，打造生态化产品体系；三维智能业务受益于产品成熟度及市场接受度提升，叠加低空经济相关产业政策等因素影响，有望迎来新的增长机会；乘用车自动驾驶业务已被指定为多家车企定点供应商，部分相关车型已实现量产，车规级产品累计交付数量突破30 万套。


　　【投资建议】


　　公司围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河，高精度定位装备和系统应用及解决方案在公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶等板块的竞争力领先。我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营收32.16/41.27/54.20亿元，实现归母净利润为5.74/7.53/9.52亿元， 基于2025 年4 月11 日收盘价， 对应2024-2026 年PE 分别为39.98/30.26/23.95倍，维持“增持”评级。


　　【风险提示】


　　行业竞争加剧风险


　　海外政策波动及国际贸易风险


　　汇率波动风险

□.马.成.龙    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司