硅宝科技(300019)：Q1营收、归母净利润同比高增 盈利能力延续修复

Q1 营收、业绩同比高增，盈利能力延续修复，看好公司迈向百亿产值目标公司发布2025 年一季报，实现营收7.78 亿元，同比+64.04%、环比-24.16%；归母净利润7,090.6 万元，同比+76.72%、环比-10.43%；扣非净利润5964.6 万元，同比+55.87%、环比-21.54%，Q1 营收、归母净利润均实现同比高增，符合预期。


我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.43、4.35、5.04亿元，对应EPS 为0.87、1.11、1.28 元/股，当前股价对应PE 为20.4、16.1、13.9倍。我们看好公司稳步推进项目建设和投资并购，力争在创立的第三个十年实现产值百亿目标，维持“买入”评级。


原材料有机硅价格低位助力盈利能力延续修复，股东增持彰显发展信心（1）经营情况：据公司公告，2025Q1 建筑胶继续保持市占率稳步提升，稳居行业龙头；工业胶在光伏新能源、电子电器、动力电池、汽车制造等行业均保持快速增长；全资子公司江苏嘉好营业收入及净利润全部并入公司财务报表。（2）盈利能力：据Wind 数据，2025Q1 有机硅DMC 均价13,487 元/吨，同比-13.4%、环比+2.5%；4 月14 日，有机硅DMC 市场价格14,000 元/吨，同比持平、较2025年初+7.7%，处于2017 年以来的12.2%历史分位，主要原材料价格低位和市场竞争加剧拖累密封胶产品售价下降，2025 年以来有机硅价格震荡上行主要是厂家减产提价，助力公司盈利能力稳步修复，2025Q1 公司销售毛利率、净利率分别为21.42%、9.11%，环比2024Q4 分别+0.21pcts、+1.32pcts。（3）股东增持情况：


2025 年2 月5 日至4 月14 日，公司持股 5%以上股东四川发展引领资本以集中竞价交易方式累计增持公司股份492.62 万股，占公司总股本的1.25%，合计增持金额为 7,745.90 万元，彰显对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认可。（4）展望2025 年，公司计划努力实现营业收入同比增长30%的经营目标，根据公司调整后的股权激励计划，2025 年度业绩考核目标设置为营业收入46.56亿元（目标值）或者归母净利润4.33 亿元（目标值），成长动力充足。


风险提示：项目进展不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。

□.金.益.腾./.徐.正.凤    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司