广和通(300638)：业绩稳健增长 紧抓端侧AI模组与机器人发展机遇

事件简评


　　2025 年4 月18 日，公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入81.89 亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润6.68 亿元，同比增长18.53%。


　　经营分析


　　业绩稳健增长：2024 年，公司持续加大自主研发力度，持续优化和丰富产品线，不断完善在 AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域的部署，业绩持续增长。剔除锐凌无线车载前装业务的影响，公司营业收入同比增长 23.34%，收入的增长主要来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中 5G 固定无线接入（FWA）业务领域。受产品结构及材料波动，2024 年公司实现毛利率19.33%，同比下降3.81pct；实现净利率8.27%，同比增长0.95pct。


　　紧抓端侧AI 模组与机器人发展机遇：根据 Counterpoint 的 AIModule Trackerand Forecast 的数据，到 2030 年，AI 嵌入式蜂窝模组预计将占所有物联网模组出货量的 25%，复合年增长率为35%。为抓住端侧AI 带来行业新的发展机遇，公司 2024 年成立了 AI 研究院，全面布局端侧 AI 技术生态，自主研发并发布了 Fibocom AI Stack 技术平台。机器人领域方面，公司 2023 年成立了机器人产品线，以智能割草机细分行业为突破点，聚焦于“感知机构”和“决策机构”相关技术的研发，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案。公司 2024 年 6 月推出全自动割草机器人解决方案，并于 2024 年 12 月向客户交付了首批订单。此外，在具身智能领域，公司基于高通高算力平台开发的 Fibot 项目已与全球领先具身智能机器人公司建立战略合作关系。同时，RTK 视觉融合定位方案已获得多足机器人领域头部厂商的认可，并达成初步合作意向。端侧AI 与机器人领域有望成为公司第二增长曲线，为公司业绩持续提升增添动力。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为


　　85.98/107.42/133.67 亿元；归母净利润分别为6.46/7.96/10.19亿元，对应PE 为30/24/19 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　物联网发展不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率波动；国际关系扰动；原材料价格上涨的风险。

□.张.真.桢./.路.璐    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司