北路智控(301195)：营收保持稳健增长 公司产品服务体系持续完善

投资要点


　　4 月21 日，公司披露2024 年报。2024 年公司实现营业总收入11.29 亿元（YoY+12.05%），实现归母净利润2.01 亿元（YoY -10.56%）。全年公司智能矿山监控及集控系统业务保持快速增长，未来公司依托完善产品服务矩阵，有望受益国家矿山智能化需求而实现高质量增长。


　　公司整体营收规模保持稳健增长，研发端持续投入巩固核心竞争力2024 年公司实现营业总收入11.29 亿元（YoY +12.05%），实现归母净利润2.01亿元（YoY -10.56%），扣非后归母净利润为1.77 亿元（YoY -15.86%），整体营收规模保持稳健增长。公司全年整体毛利率为41.73%（YoY -3.05pct），销售/管理/研发费用率分别为8.04%/5.44%/12.18%，同比分别下降0.26pct、提升0.31pct、提升1.49pct，公司在研发端保持持续投入，有望巩固产品核心竞争力。


　　公司智能矿山监控及集控系统业务保持快速增长，毛利率短期承压分产品看，2024 年公司智能矿山通信系统、监控系统、集控系统、装备配套业务分别实现营收3.86/4.92/1.35/1.12 亿元，同比分别-4.81%/+40.04%/+19.95%/-7.33%。2024 年公司智能矿山通信、监控、集控系统业务毛利率分别为43.95%/41.02%/36.82%，同比分别下滑0.48pct/2.04pct/5.30pct。随着公司核心产品矩阵不断完善，核心竞争力提升，未来整体业务盈利能力有望好转。


　　受益我国矿山智能化需求，公司完善产品体系未来有望实现高质量增长近年来，公司在无人驾驶、AI、矿鸿、通信、监控等领域持续取得技术突破。公司依托自身在通信、监控、自动控制等领域积累的技术优势，通过建设研发中心等方式不断进行企业技术升级、延伸，实现了在危险化工品生产领域、非煤矿山领域的技术借鉴和拓展，确保通过“强链+延链”的方式实现公司业务的高效可持续成长，完整覆盖了智能矿山行业的关键环节，形成了全流程闭环的产品体系，产品的多样性、功能性和完整性在行业内处于领先地位，未来有望受益于国家新型工业化进程以及矿山智能化需求，实现整体业务高质量增长。


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司2025-2027 年实现营收13.61/16.26/19.56 亿元，同比增长20.55%/19.41%/20.33%，归母净利润分别达到2.48/3.17/3.86 亿元，同比增长23.21%/27.71%/21.79%，对应EPS 分别为1.88/2.40/2.92 元。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1、项目交付不及预期的风险；2、业务拓展不及预期的风险；3、政策落地不及预期的风险；4、市场竞争加剧及人才流失风险。

□.刘.雯.蜀./.陶.韫.琦    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司