贝斯特(300580)：新能源汽零业务放量 丝杠业务拓展顺利

事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营收13.57 亿元，同比+1.03%；归母净利润2.89 亿元，同比+9.58%；其中，24Q4 营收3.15 亿元，同比-6.43%；归母净利润0.64 亿元，同比+19.37%。25Q1 营收3.5 亿元，同比+1.89%；归母净利润0.69 亿元，同比+0.23%。


　　业绩持续稳健，经营韧性强。公司2024 年利润增速高于收入增速，体现了公司注重高质量发展的战略。在汽车行业需求季节波动的情况下，公司25Q1公司营收和归母净利润均实现了同环比提升，经营韧性较强。


　　主业竞争力继续提升，泰国基地成功奠基。1）公司涡轮增压器核心零部件等业务是基石业务，持续保持稳健，产销量继续增长；2）新能源汽车零部件方面，公司2024 年实现销量910.77 万件（同比+38.73%），增长显著。


　　安徽贝斯特已竣工开业，持续开展新产品研发与新客户开拓工作，并正在推进客户的验厂认证等工作。3）公司为深化国际市场布局，在泰国投资设厂，目前，泰国基地已成功奠基并开工建设。


　　直线运动功能业务拓展顺利，全面进军机床/人形机器人/汽车领域。1）滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内知名机床商部分型号的机床上，并取得批量交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0 级也实现了突破，获得了客户的首批订单；2）应用于人形机器人的行星滚柱丝杠已于 2023年顺利出样，持续优化和完善生产工艺布局，关键工艺所需国产化设备的合作开发正在有序推进；3）应用于新能源汽车 EMB 制动系统滚珠丝杠副也完成了首次客户交样。


　　投资建议：公司涡轮增压部件业务持续稳健，同时全力拓展新能源汽车零部件及直线运动功能部件业务，成长空间有望打开。我们预计2025-2027 年公司营收17.62/21.44/26.13 亿元，归母净利润3.67/4.37/5.36 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车销量不及预期；丝杠业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。

□.齐.天.翔./.张.磊    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司