三一重工(600031)2024年报点评：控费效果明显 国际化持续发力助增长

事件：三一重工发布2024年报。


　　点评：


　　2024Q4 净利润同比高增，降本效果显现。2024 年，公司实现营收为783.83亿元，同比增长5.90%；归母净利润为59.75 亿元，同比增长31.98%。


　　毛利率为26.43%，同比下降1.28pct；净利率为7.83%，同比提升1.54pct。


　　销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-1.43pct、+0.24pct、-1.06pct、+0.89pct。2024Q4，公司实现营收为200.23 亿元，同比增长12.12%，环比增长3.74%；归母净利润为11.07亿元，同比增长141.15%，环比下降14.49%。毛利率为21.08%，同比下降4.15pct，环比下降7.24pct；净利率为5.60%，同比提升3.01pct，环比下降1.35pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-5.40pct、+1.14pct、-1.51、-0.63pct，分别环比变动为-4.47pct、+1.59pct、+1.22pct、-0.47pct。


　　产品核心竞争力不断增强，市占率持续提升。2024 年，挖掘机械营收为303.74 亿元，同比增长9.91%，为国内市场连续14 年销量冠军。混凝土机械营收为143.68 亿元，同比下降6.18%，连续14 年蝉联全球第一。


　　起重机械营收为131.15 亿元，同比增长0.89%，全球市占率进一步提升。


　　路面机械营收为30.01 亿元，同比增长20.75%，海外市场增速超约35.00%。桩工机械营收为20.76 亿元，同比下降0.44%，旋挖钻机国内市占率稳居第一名。上述业务新能源产品均取得一定进展，2024 年实现新能源产品收入40.25 亿元，同比增长22.86%。


　　积极推动海外经营策略，产品出口量保持行业领先。公司积极推行国际化策略，助力公司海外市场实现快速增长。2024 年公司实现海外营收为488.62 亿元，同比增12.16%；占总营收的62.34%，同比提升3.48pct。


　　截至2024 年底，公司海外产品销售已覆盖150 多个国家与地区，在亚洲、欧洲等地区实现规模收入，在非洲地区实现跨越式增长。亚澳区域营收为205.70 亿元，同比增长15.47%；欧洲区域营收为123.20 亿元，同比增长1.86%；美洲区域营收为102.80 亿元，同比增长6.64%；非洲区域营收为53.50 亿元，同比增长44.02%。根据海关统计数据，公司挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量均保持行业第一，市场地位稳固。


　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为0.95元、1.18元、1.44元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求减弱；（2）若海　　外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

□.谢.少.威    .东.莞.证.券.股.份.有.限.公.司