贝斯特(300580)：公司经营业绩稳健 三梯次产业共同发展

事件：公司发布2024 年年报和2025 年一季报，2024 年公司实现营业总收入13.6 亿元，同比+1.0%，实现归母净利润2.9 亿元（+9.6%），实现扣非归母净利润2.6 亿元（8.1%）；25 年一季度实现营业总收入3.5 亿元，同比+1.9%，实现归母净利润0.7 亿元（+0.2%），实现扣非归母净利润0.7 亿元（-1.9%）


24 年及1Q25 业绩稳健，达成降本增效阶段性目标。


24 年：公司紧紧围绕三梯次发展战略和年度经营目标，坚持创新驱动，深化内部管理，持续夯实了公司向上发展的势头。实现营业总收入13.6 亿元（+1.0%），归母净利润2.9 亿元（+9.6%），实现扣非归母净利润2.6 亿元（+8.1%）。从利润率来看，公司24 年毛利率为34.7%，同比提升0.2pct，净利率为21.3%，同比提升1.5pct。从期间费用率来看，公司以智能制造为引领，深入开展工艺优化，严格把控各项成本支出，将其作为提升生产效率、保障产品质量的关键着力点。通过一系列精细化管理措施，公司达成了降本增效的阶段性目标。公司24 年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5/8.0/5.1/-0.8%，同比分别-0.1/-0.2/-0.4/-1.2pct，整体期间费用率为12.8%，同比下降1.9pct。


1Q25：1Q25 实现总营收3.5 亿元（+1.9%），实现归母净利润0.7 亿元（+0.2%），实现扣非归母净利润0.7 亿元（-1.9%），盈利水平较去年同期变动不大。从利润率来看，公司1Q25 毛利率为34.2%，同比下降1.3pct，净利率为19.9%，同比下降0.4pct。从期间费用率来看，1Q25 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5/9.2/5.2/-0.3%，同比分别-0.1/0.3/1.6/0.1pct，整体期间费用率为14.6%，同比提升1.9pct。


推动第一梯次产业综合竞争力跃升，强势夯实第二梯次产业布局。2024年，公司守正创新，在存量市场中通过深度客户服务维系传统业务基本盘，在增量市场中依托技术沉淀拓展新能源赛道。第一梯次产业即原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等业务。公司一方面稳固与老客户的既有合作，深挖其潜在需求，拓展新业务领域；另一方面凭借公司卓越的品牌形象、领先的研发实力及过硬的品质优势，大力开拓新客户资源。公司借助 PDCA 四级循环管理模式，紧密围绕重点指标，积极开展持续改进工作，着力补齐发展短板，不仅进一步巩固了原有的竞争优势，更有效激发了全产业链的协同效应，实现了综合竞争力的全方位提升。第二梯次产业包括新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料、天然气燃料汽车核心部件等产品。2024 年，公司新能源产品实现销量910.8 万件（+38.7%），实现收入1.8 亿元（+21.9%），新能源产品产能达到1000万件（+11.1%），预示其后续规模效应将释放潜力；公司设立的全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司” 也于 2024 年顺利完成项目建设并正式开业运营，积极投身新产品研发与新客户开拓工作，并正在推进客户的验厂认证等工作，为公司在第二梯次产业布局的进一步夯实奠定了坚实基础。


加速海外投资建设进程，驱动第一、二梯次产业全球化布局。2024 年，全 球经济格局深度调整，国际政治与宏观环境复杂多变，公司对第一梯次、第二梯次产业进行国际化布局，将泰国作为海外产能布局的关键一站，投资设立了“倍永华新技术有限公司”，充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响，以扩大现有产能，进一步提升公司在客户端的国际竞争力，为贝斯特后续持续发展打下坚实基础。泰国倍永华已在24年成功奠基，现正在开工建设。


全速推进直线运动部件业务，夯实第三梯次产业全面开花结果。2024 年，公司第三梯次产业充分利用现有资源，发挥公司在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，抢抓机遇，高举高打全面布局直线运动部件，导入“工业母机”、“人形机器人”、“智能网联汽车”等新赛道。公司以全资子公司宇华精机为独立平台，不断推动技术研发和市场开拓，生产的高精度滚动丝杠副和直线导轨副产品已经取得国内知名机床厂商的成功验证和广泛应用，2024 年已顺利达成小批量订单的滚动交付，并在新能源汽车、人形机器人领域也取得了显著进展，应用于新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副也完成了首次客户交样。


维持“强烈推荐”投资评级。公司在深度挖掘原有业务的同时，紧扣市场需求，布局新能源汽车产业链，开拓海外市场，导入“工业母机”新赛道，持续提高综合竞争力，不断提高盈利水平。预计 25-27 年归母净利润分别为3.2/3.7/4.3 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：国际贸易环境相关风险；汽车行业周期波动风险；原材料价格波动风险；产品价格下降风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司