长盈精密(300115)：全年利润高速增长 消费电子、新能源、机器人等未来可期

事件:


　　2025 年4 月18 日，长盈精密公告2024 年年报：2024 年，公司实现营收169.34 亿元， 同比+23.40%， 实现归母净利润7.72 亿元， 同比+800.24%，实现扣非归母净利润5.31 亿元，同比+2750.70%。2024Q4，公司实现营收48.37 亿元，同比+23.02%，实现归母净利润1.77 亿元，同比+110.74%，实现扣非归母净利润1.60 亿元，同比+69.55%。2024年，公司非经常性损益较多主要是转让子公司天机智能部分股权，对归母净利润影响约1.74 亿元。


　　投资要点:


　　消费电子需求回暖，公司消费电子业务实现增长。2024 年，全球智能手机出货量为12.4 亿部，同比增长6.4%，同时AI PC 的推出以及商业换机周期的开始也推动了笔记本电脑等PC 产品出货量增长。


　　2024 年公司消费电子业务共实现营收116.91 亿元，较2023 年增长15.39%，其中对国际大客户收入增长显著。未来随着AI 持续落地端侧，公司消费电子业务收入有望保持增长。


　　动力电池结构件产能逐步释放，新能源业务快速增长。公司在四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德等均有动力电池结构件生产基地，产能正逐渐释放，公司新能源业务保持快速增长，2024 年实现营收52.14 亿元，同比+47.29%。未来随着产能持续释放，市占率有望继续提升，带动收入增长。


　　积极推进机器人业务布局，获得多家客户定点。目前生成式人工智能和大语言模型催化具身智能人形机器人进入商业化应用阶段，公司积极推进机器人业务布局，加快人形机器人相关产能的建设，2024年已经取得了多家国内外人形机器人客户的定点项目，2024 年，公司机器人及智能装备业务实现收入2912.29 万元，营收占比较低，为0.17%，未来定点项目有望逐渐放量，机器人相关收入有望快速增长。


　　费用率管控效果明显，归母净利率同比有所提升。2024 年公司毛利　　率为18.53%，同比-1.33pct，归母净利率为8.42%，同比+2.75pct；2024Q4 公司毛利率为18.10%，同比-3.12pct，归母净利率为3.67%，同比+1.53pct，2024 年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.81%/5.05%/7.23%/0.44%，同比分别-0.15/-0.84/-1.79/-1.07pct，公司费用管理效果明显，归母净利率同比有所提升。


　　盈利预测和投资评级：长盈精密是全球领先的精密制造公司，大客户业务稳步开展，消费电子有望受益AI 浪潮，且积极拓展新能源业务，产能逐步释放，营收有望快速增长。预计2025-2027 年公司营收分别为193.38/221.29/246.30 亿元，同比分别+14%/+14%/+11%，预计归母净利润分别为7.97/9.92/11.84 亿元， 同比分别+3%/+24%/+19%，对应当前股价的PE 分别为36/29/24 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济和政策风险，大客户新品不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧，汇率波动风险。

□.姚.丹.丹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司