祥和实业(603500)：业绩稳健增长 研发创新增添新动能

事件：公司发布2024 年年报，2024 年，公司实现营收6.68 亿元，同比增长4.22%，实现归母净利润0.75 亿元，同比增长12.44%。


　　营收及净利润双增长。根据公司2024 年年报，2024 年，公司实现营收、归母净利润分别为6.68 亿元、0.75 亿元，分别同比增长4.22%、12.44%；电子元器件配件、轨道交通相关产品等业务稳中有升：轨道交通相关产品及零部件业务实现收入2.63 亿元，同比增长4.03%；电子元器件配件业务实现收入2.12 亿元，同比增长20.25%。


　　公司成功研发无人机配套产品、铁路轨道综合检查仪等新产品，技术创新增添动能，或有望成为公司新的增长曲线。


　　铁路轨道综合检查仪：根据公司2024 年年报，铁路轨道综合检查仪是一款为铁路轨道和道岔检测设计的高精度智能化检测设备。其集成了多种传感器和智能算法，能够实现轨道的几何尺寸及钢轨廓形检查，同时兼具不同类型道岔的框架尺寸、尖轨和心轨检测、轨道巡检等多种检测功能。具有代替人工，检测功能多，效率高，精度高等特点。报告期内，公司铁路轨道综合检查仪通过技术评审进入产业化；? 无人机配套产品：根据公司2024 年年报，报告期内，公司无人机配套产品成功研发，已经形成批量销售。公司生产的无人机配套产品具有轻质、高强度、耐高温等特点，是高端无人机的首选材料，能够有效提升无人机的飞行效率和续航时间。2024 年，公司无人机配套产品实现营收19.39 万元，毛利率达61.30%。


　　管理效能显著提升。根据公司微信公众号，2024 年，公司完成组织架构优化，形成“6 大职能机构+9 个工厂/子公司”的高效管理模式，全面推行预算与绩效管理，运营效率提升15%。通过生产线配方优化、工艺数字化改造，各工厂单位成本下降8%，产品良率提升至99.3%。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别7.36 亿元、8.19亿元和9.25 亿元，实现归母净利润分别为0.86 亿元、0.98 亿元、1.13 亿元，同比增长13.5%、14.7%、15.6%。对应EPS 分别为0.25 元、0.29 元、0.33元，当前股价对应的PE 倍数分别为33X、29X、25X，考虑公司所处的轨道　　交通行业和电子元器件配件行业的成长空间，以及公司向上游新材料领域布局成效已经显现，给予一定估值溢价，维持“买入”评级。


　　风险提示：铁路建设不及预期的风险，城市轨道交通建设不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。

□.刘.鹏./.蔡.航    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司