海光信息(688041)：营收利润双增长 AI浪潮机遇期

事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报。公司2024 年实现营收91.62亿元，同比增长52.40%，实现归母净利润19.31 亿元，同比增长52.87%。公司2025 年一季度实现营收24.00 亿元，同比增长50.76%，实现归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%。


　　营收利润双增长，集成电路产品毛利率提升。2024 年公司集成电路产品实现营收91.34 亿元，同比增长51.94%，毛利率为63.70%，同比增长4.03pct。公司高端处理器产品的产业生态版图不断拓展，涉及的行业应用以及AI 大模型产业逐步增加。2024 年，公司CPU 产品不断拓展市场应用领域、扩大市场份额；公司DCU 产品快速迭代发展，进一步促进整体业绩的增长。


　　产品性能不断提升，应用领域广泛。公司不断提升产品性能，拓宽产品应用领域。


　　海光CPU 系列产品兼容x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域。海光DCU 系列产品以GPGPU 架构为基础，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。


　　注重技术创新，打造生态体系。2024 年公司研发投入为34.46 亿元，同比增长22.63%，研发投入占营收比例为37.61%。公司的高端处理器产品不仅计算性能领先，更在安全可靠、产业生态和自主性等方面展现出较强的优势。2024 年公司CPU 充分应用于数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景；海光DCU 产品以高算力、高并行处理能力、良好的软件生态支持了算力基础设施、商业计算等行业应用。海光CPU 及海光DCU 系列产品促进智能计算与数值计算的深度融合。公司联合国内主流服务器厂商围绕着不同类型的市场需求，形成了涵盖通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态的产品，形成了有规模的国产整机合作伙伴体系，共同推动公司产品向最终用户的导入和覆盖。公司围绕海光技术路线，升级面向生态伙伴的“星海计划”，通过全方位资源投入，全面支持上下游伙伴加速围绕海光计算平台的开发和应用。


　　盈利预测、估值与评级：公司营收利润双高增，充分受益于AI 芯片国产浪潮。


　　我们上修公司2025-2026 年归母净利润预测为31.40 和47.74 亿元（上修38%和51%），新增2027 年归母净利润预测为67.34 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：研发工作未达预期风险；客户集中度较高风险；供应商集中度较高且部分供应商替代困难风险；AI 算力芯片需求不及预期风险。

□.刘.凯./.孙.啸./.黄.筱.茜    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司