江苏银行(600919)：业绩稳健 利息收入改善

规模扩张较快，对公业务具备增长动能


　　根据2024 年财报，江苏银行总资产增长16.1%，增速较三季度上升0.5%，较上年末提高1.9%。贷款增长16.3%，增速较三季度下降0.7%，较上年末提高4.0%。存款增长12.8%，增速较三季度上升3.8%，较上年末下降2.6%。


　　江苏银行整体规模扩张稳定，贷款保持较快增长，贷款主要由公司信贷增长贡献，公司贷款增长28.6%，其中，科技服务业和金融业贷款增长加快。


　　江苏银行零售业务边际回暖，经营类和信用卡贷款比重提升。全年零售贷款增速为4.5%，零售贷款占比32.2%。存款增长相对趋缓，预计与公司主动压降高成本存款有关。


　　 业绩保持稳健，利息与非息收入改善


　　2024 年，江苏银行业绩增速总体保持平稳，营业收入增长8.8%，较前三季度上升2.6%，较上年提高3.5%，归母净利润增长10.8%，较前三季度上升0.7%，较上年下降2.5%。营收改善主要得益于利息收入和投资收益增长，利息净收入增速较前三季度提高4.8%至6.3%。全年非息收入占比提升至30.8%，投资收益占比提升至18.1%。随着银行卡与结算手续费收入加快增长，与代理手续费降幅收窄，手续费净收入增速转负为正，增速修复至3.3%。


　　江苏银行息差降幅明显收窄。2024 年净息差为1.86%，同比下降12 BP。年内生息资产收益率下降30 BP 至4.05%，负债成本大幅压降21 BP 至2.19%。


　　江苏银行存款成本率为2.10%，预计随着存款利率下调效应逐渐释放，存款成本仍将保持稳定下行节奏。


　　 资产质量稳定，风险抵补能力较强


　　2024 年末，江苏银行不良贷款率为0.89%，较年初下行0.02%，拨备覆盖率为351.10%，仍处于较高水平。江苏银行关注贷款率和逾期率分别为1.40%和1.12%，均较年初上升0.06%。分行业看，制造业、房地产业、建筑业等行业信贷质量改善，个人经营贷不良率提升0.55%至2.04%。总体来看，公司资产质量较稳定，风险抵补能力较强。


　　 投资建议


　　受益于区域经济较快发展，江苏银行公司业务扩张保持动能，信贷投放稳定增长。随着负债管理加强，负债成本保持下行节奏，有助于缓解后续息差压力。公司资产质量保持稳定，风险抵补能力较充足。公司业绩稳健增长，能够提供较高动态股息率。预计2025~2027 年归母净利润增速为6.1%/7.5%/7.7% ， 对应EPS 为1.92/2.06/2.22 元， 现价对应PB 为0.51/0.46/0.41 倍。维持公司“增持”评级。


　　 风险提示


　　区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放。

□.郭.怡.萍    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司