金力永磁(300748)：Q1业绩显著改善 拟回购彰显发展信心

事件


　　公司发布2025 年一季度报告，2025Q1 公司实现营业收入17.54 亿元，同比增长14.19%，环比增长0.29%；归母净利润1.61 亿元，同比增长57.85%，环比增长70.48%；扣非归母净利润1.06 亿元，同比增长331.10%，环比增长30.70%。


　 稀土价格回升，Q1 业绩显著改善


　　2025Q1 公司销售毛利率/销售净利率分别为15.70%/9.26%，分别同比提高5.66/2.61pct，环比提高1.42/3.91pct。根据中国稀土行业协会，2025Q1 镨钕混合金属均价为52.8 万元/吨，同比上涨11.5%，环比上涨2.7%。2025Q1 受益于稀土磁材行业供需格局边际改善，稀土价格回升，带动公司业绩修复。费用端来看，2025Q1公司期间费用率为7.81%，同比提高0.58pct；期间费用率有所提高主要由于2025Q1 公司销售量增长约40%及市场开拓费用增加导致销售费用增加。


　 新建产能进一步释放，产销量同比高增


　　2025Q1 公司新建产能进一步释放，产能利用率超过90%；磁材毛坯产量约8770 吨，磁材成品产量约6600 吨，磁材成品销量约6024 吨，较上年同期均增长超40%。截至2024 年底，公司已具备3.8 万吨/年的高性能稀土永磁材料产能；预计在2025年将建成4 万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线。2025年1 月，公司公告拟投资建设年产2 万吨高性能稀土永磁材料项目；力争到2027年建成6 万吨高性能稀土永磁材料产能，并具备先进的人形机器人磁组件生产线。


　 拟回购公司股份，彰显未来发展信心


　　基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司拟使用自有资金或自筹资金（股票回购专项贷款等）以集中竞价交易方式回购公司部分A 股社会公众股股份，本次回购股份将全部用于注销并减少注册资本。本次拟回购股份的价格为不超过31.18 元/股（含），公司拟用于回购的资金总额不低于1 亿元（含）、不超过2 亿元（含）。按回购价格上限和回购总金额上下限计算，预计回购股份数量为320.72 万股至641.44 万股，占公司目前总股本的0.23%至0.47%。


　 盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为6.27/8.13/10.49 亿元，分别同比增长115.28%/29.68%/29.14%，EPS 分别为0.46/0.59/0.76 元/股，当前股价对应P/E 分别为44.8/34.5/26.7 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：稀土价格大幅波动风险；政策风险；汇率波动风险；项目建设进展不及预期。

□.丁.士.涛./.刘.依.然    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司