科锐国际(300662)：收入利润稳步增长 持续深化技术赋能

4 月25 日，科锐国际发布2024 年年报及2025 年一季报，公司2024 年实现营收117.9 亿元/+20.55%，归母净利润2.05 亿元/+2.42%；25Q1 实现营收33.0亿元/+25.13%，归母净利润0.6 亿元/+42.15%，业绩表现亮眼。25 年以来国内招聘市场景气度环比持续改善，公司灵活用工业务延续高增长，展望未来，随着灵活用工渗透率持续提升&公司持续通过技术投入&AI 赋能招聘产业生态，考虑到招聘行业较强的顺周期属性以及2024 年公司基数较低，若宏观有所改善看好公司后续业绩提速释放，维持“强烈推荐”评级。


　　 2024 年公司收入利润稳步攀升，25Q1 延续增长趋势。2024 年公司实现营收117.88 亿元/+20.55%，归母净利润2.05 亿元/+2.42%，扣非归母净利润1.39亿元/+3.6%；25Q1 公司实现营收33.0 亿元/+25.13%，归母净利润0.6 亿元/+42.15%，扣非归母净利润0.5 亿元/+103.24%。分业务看，2024 年公司灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/技术服务/其他业务分别实现收入111.4/3.7/0.6/0.6/1.6 亿元，同比+22.4%/-11.6%/-18.3%/+44.2%/+8.1%。整体来看，2024 年公司经营业绩符合预期，25Q1 公司继续延续高速增长趋势，主要得益于政府补贴加大以及灵活用工业务稳步增长。


　　 研发岗位外包占比持续提升，持续深化技术赋能。2024 年公司灵活用工业务累计派出49.9 万人次/+30.3%，公司在册灵活用工业务岗位外包员工数量4.6万人/+28.2%，技术研发类外包岗位占比达68.2%/+6.7pct。公司持续推进AI技术赋能，截至25Q1，公司旗下的禾蛙平台累计注册合作伙伴1.6 万家/+21.8%，累计运营招聘中高端岗位7.7 万/+46.4%，累计交付岗位1.5 万/+119.1%。


　　 毛利率略有下滑，费用控制良好。公司2024 年毛利率为6.4%/-0.95pct，其中灵活用工/中高端人才寻访/RPO 业务的毛利率分别为5.5%/26.0%/18.2%，分别同比变动-0.8pct /-0.6pct /+4.6pct。2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/2.4%/0.4%/0.2%，同比变动-0.5pct/-0.3pct/-0.1pct/+0.2pct。


　　归母净利润率为1.7%/-0.3pct，盈利能力小幅回落。


　　 投资建议：2025 年以来国内招聘市场景气度环比持续改善，公司灵活用工业务延续高增长，展望未来，随着灵活用工渗透率持续提升&公司持续通过技术投入&AI 赋能产业生态，考虑到招聘行业较强的顺周期属性以及2024 年公司基数较低，看好公司后续业绩提速释放，维持“强烈推荐”评级。


　　 风险提示：宏观经济波动；规模扩大带来的管理风险；人才流失风险。

□.丁.浙.川./.李.秀.敏./.潘.威.全    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司