汉钟精机(002158):2024年业绩承压 看好半导体真空泵业务

时间:2025年04月28日 中财网
事件:4 月25 日汉钟精机发布2024 年年报。2024 年公司实现营收36.74 亿元,同比-4.6%;实现归母净利润8.63 亿元,同比-0.3%;实现扣非归母净利润8.21亿元,同比-2.2%。其中,2024Q4 公司单季度实现营收8.18 亿元,同比-13.6%;归母净利润1.41 亿元,同比-23.7%;扣非归母净利润1.32 亿元,同比-31.3%。


  2024 年销售毛利率为38.3%,同比下滑2.0pct。


  点评:收入小幅下滑,利润基本稳定


  受下游需求波动影响,公司全年营收略有下滑,但得益于产品结构持续优化与成本控制,归母净利润与上年基本持平。海外布局方面,越南北宁工厂正式投产,海外收入同比增长8.3%,国际化进程稳步推进。随着产品持续迭代、国产替代加速落地,叠加海外市场稳步拓展,展望中长期,公司盈利能力有望逐步提升。


  压缩机业务稳中有升,真空业务短期承压。分产品来看,2024 年公司压缩机(组)收入20.30 亿元,同比增长4.3%,毛利率为33.1%,同比-0.7pct;真空产品收入13.46 亿元,同比减少18.0%,毛利率为45.8%,同比-0.9pct。真空业务短期承压,主要因光伏行业进入调整周期、下游客户去库存;半导体业务保持投入,客户验证稳步推进。


  多条产品线稳健增长,与客户合作进展顺利。公司核心产品与下游头部客户建立稳定合作,产品应用领域不断扩大:1)商用空调压缩机: 新一代产品持续迭代,能适配新型环保冷媒;2)冷冻冷藏压缩机: 通过对技术的持续投入,品质、能效不断提升,应用领域不断扩大;3)空气压缩机:AY 系列无油干式螺杆空气压缩机性能大幅度提升,ATC 系列齿轮离心式空压机实现了对外资产品的部分替代;4)光伏真空泵:公司与国内光伏大厂及重要机台商保持着长期深入合作;5)半导体真空泵:与多家半导体设备企业展开合作,取代进口品牌真抠泵,逐步推动半导体关键零部件的国产化进程。


  盈利预测、估值与评级:由于光伏、空调等下游行业需求的不确定性,我们下调25~26 年归母净利润预测,新增27 年盈利预测,预计公司25~27 年归母净利润分别为9.3(下调22%)/10.3(下调25%)/11.4 亿元。半导体零部件国产化进度加速推进,我们看好公司半导体真空泵业务的成长性,维持“买入”评级。


  风险提示:原材料价格波动风险、下游行业需求不足的风险、半导体零部件国产化进度不及预期的风险。
□.黄.帅.斌./.陈.佳.宁./.汲.萌./.李.佳.琦    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司
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