江海股份(002484)：主营业务发展稳健 AI产品前景可期

事件：


　　4 月25 日公司发布2024 年度报告及2025 年一季度报告，2024 年公司实现营业收入48.08 亿元，同比下降0.76%；实现归母净利润6.55亿元，同比下降7.41%。2025 年一季度，公司实现营业收入11.58 亿元，同比增加10.14%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长11.04%。


　　紧密贴近客户需求，主营业务发展稳健


　　公司秉承“越贴近客户就越能赢得市场”的营销理念，以不断完善的全球营销网络和众多国际国内知名品牌客户建立起长期稳固的良好合作，并与一些战略用户形成超越供需关系的利益共同体，同时公司建立一支具有专业技术基础和富有活力、责任的营销队伍，竭诚服务用户。产品方面，公司响应下游新兴产业对基础元器件的需求，业务遍布工业自动化、机器人、消费电子、轨道交通、 5G 通讯设备、数据中心、AI、新能源和储能、电动汽车、智能电网、军工等多个领域。


　　公司业务经营稳健， 2025 年一季度，公司实现营业收入11.58 亿元，同比增加10.14%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长11.04%。


　　积极跟进下游需求，AI 产品前景可期


　　年报披露，公司固态叠层高分子电容器在多家战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域实现突破，有望实现 50%以上增长。超级电容器方面，公司锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业的认可，在轨交、汽车、医疗仪器、新能源、电网、智能三表、 AGV、港口机械已进入批量应用阶段，营业收入快速成长。超级电容业务在发电侧和用户侧调频项目越来越多，特别是在针对 AI 服务器和数据中心功率补偿方面和国内外多个重点客户共同推进研发，取得阶段性成效，前景可期。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为58.8 亿元、69.74 亿元、82.64 亿元，归母净利润分别为7.96 亿元、9.65 亿元、11.73亿元，给予2025 年25 倍市盈率，对应6 个月目标价23.38 元，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司