东吴证券(601555)2024年年报点评：固收自营收益领先市场 经营业绩表现稳中有进

2024 年年报概况:东吴证券2024 年实现营业收入115.34 亿元，同比+2.24%；实现归母净利润23.66 亿元，同比+18.19%；基本每股收益0.48 元，同比+20.00%；加权平均净资产收益率5.81%，同比+0.65 个百分点。2024 年末期拟10 派2.37 元（含税）。


　　点评：1.2024 年公司经纪及资管业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行业务净收入、其他收入占比出现下降。


　　2.财富管理业务核心指标实现全面增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比+9.32%。3.股权融资业务承压较重，债权融资规模小幅下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比-34.60%。4.券商资管业务提质增效，公募基金管理规模增幅显著，合并口径资管业务手续费净收入同比+53.64%。5.


　　权益自营实现稳健收益，固收自营收益率领先市场，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+14.80%。6.两融规模小幅增长，大幅压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比+35.13%。


　　投资建议: 报告期内公司客户总数、资产规模、代理股基交易量及市场份额、代销保有规模等财富管理核心指标实现全面增长；深耕债券市场，跻身债券业务全牌照券商行列；资管业务提质增效，主动管理规模持续增长，公募基金业务快速发展；权益自营以稳健和绝对收益为总基调，固收自营连续多年投资收益率领先市场水平。目前公司综合实力逐步上升至行业前18 位，稳居中型券商领先地位。预计公司2024 年、2025 年EPS 分别为0.50 元、0.54 元，BVPS 分别为8.67 元、8.95 元，按4 月25 日收盘价7.80 元计算，对应P/B 分别为0.90 倍、0.87 倍，维持“增持”的投资评级。


　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

□.张.洋    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司