安集科技(688019)：1Q25业绩超预期 看好新品放量+份额提升带动公司业绩增长

业绩简评


2025 年4 月28 日，公司公布2024 年报和2025 年一季报。2024年全年，公司实现营收18.35 亿元，同比增加48.24%；实现归母净利润5.34 亿元，同比增加32.51%。2024 年四季度单季，公司实现营业收入5.23 亿元，同比增加53.90%；实现归母净利润1.41亿元，同比增加61.58%。2025 年第一季度，公司实现营业收入5.45亿元，同比增长44.08%；实现归母净利润1.69 亿元，同比增加60.66%，实现扣非归母净利润1.62 亿元，同比增加53.03%，环比增加13.27%,业绩超预期。


经营分析


产品结构优化带动毛利率显著提升，多元化布局市占率稳步提升。


2024 年公司综合毛利率达58.45%，同比提升了2.64 个百分点，主要系产品结构优化及规模效应的显现。公司产品已进入国内外领先半导体客户主流供应链，在实现国产替代的基础上逐步获得国际市场份额。得益于半导体材料多元化布局，全球市占率稳步提升，根据TECHCET 数据测算，公司抛光液的全球市占率从2022年的7%稳步提升至2024 年的11%，清洗液全球市占率达4%。


公司持续聚焦半导体材料领域的技术创新与产业化，坚持深耕“3+1”技术平台及其应用领域。化学机械抛光液已形成覆盖铜及铜阻挡层、介电材料抛光液、钨抛光液等全品类矩阵，功能性湿电子化学品拓展至刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液等高端产品，电镀液本地化的生产供应进展顺利且持续上量，集成电路大马士革电镀、硅通孔电镀、先进封装锡银电镀开发及验证按计划进行。


公司2024 年研发费用率达18.13%，公司研发支出持续增加，以保持公司的技术领先优势。公司计划通过产品组合优化及客户结构升级，巩固在逻辑芯片、存储芯片等主流市场的竞争优势，同时加速向第三代半导体等新兴领域渗透。


盈利预测、估值与评级


公司产品国产替代持续推进且新产品顺利导入放量，我们预测公司2025-2027 年归母净利润6.96/8.76/10.83 亿元，对应的EPS为5.39/6.78/8.38 元，维持“买入”评级。


风险提示


行业需求波动；行业竞争加剧；扩产不及预期；限售股解禁

□.樊.志.远    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司