润本股份(603193):业绩同比大幅增长 驱蚊和婴童护理类产品表现出色

时间:2025年04月29日 中财网
报告关键要素:


  2024 年,公司实现营收13.18 亿元(同比+27.61%),归母净利润3.00亿元(同比+32.80%)。拟向全体股东每10 股派发股息2.30 元(含税),加上此前的半年度分红,本年度公司现金分红金额占2024 年归母净利润的比例为55.26%。


  投资要点:


  25Q1 业绩延续快速增长。2024 年,公司实现营收13.18 亿元(同比+27.61%),归母净利润3.00 亿元(同比+32.80%),扣非归母净利润2.89 亿元(同比+32.28%),业绩大幅增长主因:1)公司持续加大研发,品类和产品矩阵进一步丰富,品牌知名度提升;2)积极拓展线上和线下渠道,线上直销、线上经销和非平台经销渠道均实现了较快增长;3)运营管理效率提升,管理费用率下降。2025Q1,公司实现营收同比+44.00%,归母净利润同比+24.60%。


  盈利能力同比提升,销售费用率有所增加。2024 年,公司毛利率同比+1.83pcts 至58.17%,净利率同比+0.89pcts 至22.77%,盈利能力同比提升。费用率方面,销售费用率同比+2.78pcts 至28.80%,主因推广费和职工薪酬同比增加;管理/研发/财务费用率分别为2.45%/2.66%/-2.33%,同比分别-0.74/+0.17/-0.86pcts。2025Q1,公司毛利率/净利率分别同比+1.98/-2.87pcts 至57.67%/18.41%。


  新品推出不断,积极开发线下渠道。分产品:2024 年,公司驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入4.39/6.90/1.58 亿元,同比分别+35.39%/+32.42%/+7.88%,毛利率分别同比+3.87/+1.52/+0.73pcts。


  此外,公司产品不断推陈出新,2024 年升级/新推出了90 余款新产品,包括蛋黄油系列、儿童防晒乳、定时加热器等新品。分渠道:公司以线上销售为驱动,产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率。润本京东自营旗舰店获得2024 年京东母婴11.11 巅峰店铺,润本品牌获得抖音2024 年618 大促TOP 品牌。此外,公司通过非平台经销商开发合作线下渠道,包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA 渠道以及WOW COLOUR等特通渠道。


  盈利预测与投资建议:公司是国内知名婴童护理及驱蚊日化企业,凭借自建产线形成供应链优势,叠加团队精简、高效运营,产品在保质保量的前提下打造出明显的价格优势,广受消费者青睐。随着未来研发赋能产品,新品不断推出上新,线下KA 和特通渠道的拓展,未来公司业绩有望保持快速增长。我们根据公司最新经营数据,调整此前的盈利预测并新增2027 年预测,预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.93/1.17/1.45元/股(调整前2025-2026 年EPS 分别为0.90/1.12 元/股),对应2025年4 月25 日收盘价的PE 分别为38/31/24 倍,维持“买入”评级。


  风险因素:宏观经济波动及消费复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、渠道过于集中风险。
□.李.滢    .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司
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