圣邦股份(300661)：四季度收入创季度新高 收购感睿科技完善产业布局

2024 年归母净利润同比增长78%，四季度收入创季度新高。公司2024 年收入33.47 亿元(YoY +28%)，归母净利润5.00 亿元(YoY +78%)，扣非归母净利润4.51 亿元(YoY +113%)，毛利率同比提高1.9pct 至51.46%，研发费用同比增长18.14%至8.71 亿元，研发费率同比下降2.2pct 至26.02%，其中4Q24 收入创季度新高。1Q25 实现收入7.90 亿元（YoY +8.3%，QoQ -12.5%），归母净利润5977 万元（YoY +9.9%，QoQ -72%)，扣非归母净利润3396 万元(YoY -33%, QoQ -83%)，毛利率49.07%(YoY -3.4pct，QoQ -0.5pct)，研发费率为31.12%(YoY +2.6pct，QoQ +6.5pct)。


　　2024 年两大产品线收入均同比增长，毛利率同比提高。分产品线来看，2024年电源管理产品收入21.82 亿元（YoY +25%），占比65%，毛利率同比提高1.7pct 至47.81%；信号链产品收入11.65 亿元（YoY +34%），占比35%，毛利率同比提高1.7pct 至58.30%。


　　可销售产品数量5900 余款，收购感睿科技完善产业布局。2024 年公司新增产品700 余款，截至2024 年底，公司有34 大类5900 余款可销售产品；研发人员共1184 人，相比2023 年底的1029 人增加155 人，其中从事集成电路行业10 年及以上的有388 人，比2023 年底的337 人增加51 人。除加强研发外，公司也通过对外收购完善产业布局，2025 年3 月已成为感睿科技实控人，感睿科技专注于磁阻式运动传感器芯片的研发生产，拥有核心团队和自主AMR 技术，产品应用于多个领域。


　　圣邦微电子江阴研发生产基地已具备投产条件。根据公司公告，圣邦微电子江阴研发生产基地总投资3 亿元，总建筑面积超过4 万平方米，拥有芯片研发、功能性能测试、可靠性试验、质量管理、供应链管理和仓储物流等功能。


　　基地新建特种测试工厂、研发测试实验室、汽车电子检测中心和可靠性实验室。目前该基地已具备投产条件，为公司在汽车电子及各类高端产品领域可持续发展奠定基础，助力深化产业链协同合作。


　　投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级考虑研发投入继续加大，我们略下调公司2025-2027 年归母净利润至6.06/8.38/10.89 亿元（2025-2026 年前值为6.28/8.92 亿元），对应2025 年4 月28 日股价的PE 分别为82/59/46x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.张.大.为./.詹.浏.洋./.李.书.颖    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司