浙江自然(605080):Q1业绩亮眼 多品类驱动快速成长

时间:2025年04月30日 中财网
业绩简评


公司于4 月28 日公布2024 年年报&2025 年一季报,2024 全年营收10.02 亿元,同增21.75%,归母净利润1.85 亿元,同增41.67%。


2025Q1 营收3.57 亿元,同增30.40%,归母净利润0.96 亿元,同增148.29%。公司一季报业绩亮眼,展现了较为强劲的增长趋势。


经营分析


多品类放量共驱快速成长。24 全年与25Q1 公司营收快速增长,在保持主业充气床垫稳健发展的同时积极开拓箱包、水上用品等新产品并优化产品结构。24 年气床/箱包/枕头坐垫/其他营收为5.86/2.04/0.70/1.34 亿元,同增13.87%/30.85%/15.70%/48.00%,均保持良好的弹性, 其中气床/ 箱包/ 枕头坐垫产量同增25.80%/83.63%/40.51%,量增驱动营收增长。分地区来看,24 年国外/国内营收分别为8.00/1.94 亿元,同比增长23.07%/13.08%,国外增速显著。在国际市场拓展方面,公司海外子公司越南大自然、柬埔寨美御等子公司的产能释放、自动化生产升级为公司成长奠定基础。


产能利用率大幅提升驱动盈利增长。24 全年/25Q1 毛利率为33.72%/38.83%,同比-0.12/+0.46pct,毛利率稳中有升。24 全年/25Q1 公司销售费用率为2.43%/1.40%,同比+0.03/-0.90pct,管理费用率为7.06%/4.82%,同比减少0.08pct/2.64pct。24 全年/25Q1 归母净利率为18.47%/26.92%,同比增加2.60%/12.78pct,公司海外产能爬坡叠加产品结构优化带动产能利用率稳步提升。


以充气床垫为基础,箱包/水上用品等品类快速增长。1)产品方面,公司提升自动充气床垫品类的优势,为新能源汽车研发适配的精致露营、午休床垫等产品,引领汽车露营的新需求,同时利用越南大自然生产基地、柬埔寨美御的新增产能,提升防水箱包、保温箱市占率并快速开拓水上用品等品类的市场。2)数智化方面,公司打造适合公司小单定制、快反等业务特色的管控模式,增加高柔性、快反生产能力。3)管理方面,公司24 年发布股权激励计划,锚定高增目标,25Q1 公司表现优异,看好公司成长潜力。


盈利预测、估值与评级


我们认为公司25Q1 经营情况较好,期待股权激励目标较好推进,看好公司持续成长。我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.94/2.68/3.32 元,对应PE 分别为13/9/7 倍,估值性价比较高。


维持买入评级。


风险提示


海外需求不及预期;汇率波动风险;关税风险。
□.杨.欣./.赵.中.平./.杨.雨.钦    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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