创耀科技(688259)：公司业绩短期承压 不断丰富产品矩阵 促进公司长期发展

事件。4 月25 日，公司发布2024 年年报和2025 年一季报。2024 年公司实现营收5.92 亿元，同比下降10.44%；实现归母净利润6047.48 万元，同比增长3.48%，实现扣非后归母净利润4510.07 万元，同比增长4.42%。2025Q1公司实现营收8776.05 万元，同比下降28.66%；实现归母净利润1179.50万元，同比下降22.11%。


　　下游需求放缓，业绩短期承压。2024 年受全球经济增速放缓及终端市场整体需求下降的影响，公司接入网业务规模有所下降。2024 年公司实现主营业务收入5.92 亿元，同比下降10.44%。实现归母净利润6047.48 万元，同比增长3.48%，实现扣非后归母净利润4510.07 万元，同比增长4.42%。其中24Q4 单季度实现营收1.64 亿元，同比下降20.5%，环比增长15.3%；单季度归母净利润1358.85 万元，同比下降26.21%，环比增长14.01%。分产品看，2024 年公司软件与集成电路业务收入同比下降10.44%，通信芯片与解决方案业务营业收入同比下降15.10%，营业成本同比下降8.81%，毛利率下降4.89 pct；其中接入网网络芯片及解决方案业务中的产品以及技术开发服务取得的营业收入同比小幅下降，电力线载波通信芯片与解决方案业务取得的营业收入同比小幅增长。芯片版图设计服务营收同比增长13.23%，毛利率为21.28%。从费用端看：公司费用率水平持续提升，2024 年发生销售费用较上年同比增长11.04%，管理费用较上年同比增长39.06%，研发费用较上年同比下降 30.23%，公司实施降本增效策略，提升资源配置效率，增强公司长期竞争力。


　　加大关键核心技术攻关和产品迭代，不断提升竞争优势。公司持续夯实经营发展底盘，着力打造新的业务增长点。2024 年公司研发投入合计1.24 亿元，占营业收入的比例为21.02%，持续在多应用领域推进技术升级迭代。电力通信载波领域：2024 年，公司推出的HPLC+HRF 高速双模产品市场份额持续攀升，为公司带来了收入和利润的稳健增长，此外公司还积极拓宽双模模块应用领域，将双模芯片应用于在光伏通信、量测开关等新型设备，并取得用户良好反馈。短距无线星闪芯片领域：2024 年公司星闪芯片实现在机顶盒、无线鼠标等领域的出货，并与智能家电、智能电动工具、无线键盘等IoT 设备厂商开展合作研发，有望在中高端无线终端设备领域获取新的业务增长机会。工业通信芯片领域：公司推出的EtherCAT 从站控制芯片目前已实现向工业、医疗等领域客户的销售。公司不断丰富产品矩阵布局从而达到对抗行业及终端市场周期性波动的效果。


　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为0.68/0.77/0.89 亿元，2025-2027 年EPS 分别为0.61/0.69/0.80 元，当前股价对应PE 分别为66/58/50 倍。鉴于公司前瞻布局工业互联和新短距无线通信等新兴领域，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险；市场发展不及预期风险；研发进度不及预期风险；核心技术人员流失及核心技术泄密风险

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司