金力永磁(300748)：产销高增业绩亮眼 新兴领域布局打开成长空间

核心观点


　　金力永磁一季度归母净利润1.61 亿元，同比大增57.85%。公司是全球领先的稀土永磁龙头，一季度产能进一步释放，毛坯产量及成材产销量增速超40%。截至2024 年底公司建成高性能稀土永磁材料产能3.8 万吨/年，预计2025 年完成4 万吨/年，力争2027年达到6 万吨/年规模。人形机器人是未来高性能钕铁硼磁材及磁组件重要需求增长点之一，公司抓住风口积极布局，与世界知名科技公司进行人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，2024 年公司已有小批量产品的交付，同时还积极布局了低空飞行器领域，亦有小批量交付。稀土价格回升，随着产品量价齐升，公司业绩保持稳健增长，新领域布局打开未来成长空间。


　　事件


　　一季度归母净利润1.61 亿元，同比大增57.85%。


　　金力永磁发布2025年第一季度业绩，一季度营业收入17.54亿元，同比增加14.19%；归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元，同比增加57.85%；归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润为1.06 亿元，同比大增331.10%；基本每股收益0.12 元，较上年同期的0.08 元/股增长50.00%。


　　简评


　　产能进一步释放，业绩逐季度向好。


　　公司2024 年完成高性能磁材毛坯产量2.93 万吨，同比+39.48%，成材销售2.09 万吨，同比+37.88%，实际产能利用率超90%，产销量均创历史新高。公司2025 年一季度产能继续释放，磁材毛坯产量8770 吨，磁材成品产量6600 吨，成材销量6024 吨，同比增幅均超过40%。截至2024 年底公司已建成产能3.8 万吨/年，预计2025 达到4 万吨/年，并决定新投资建设“年产2 万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，力争2027 年达到6 万吨/年规模，有望成为国内规模最大的高性能稀土磁材生产厂商。


　　新能源及环保节能领域保持领先地位，客户结构持续优化。


　　公司是全球新能源汽车、节能变频空调以及风力发电等磁钢应用领域的领先供应商。2025 年第一季度，公司新能源汽车及汽车零部件领域收入8.82 亿元，占营业收入的50.28%；节能变频空调领域的收入5.13 亿元，占营业收入的29.25%。此外，一季度出口销售收入3.12亿元，占营业收入的 17.76%。


　　布局新兴领域，抓住人形机器人风口。


　　人形机器人是未来高性能钕铁硼磁材及磁组件重要需求增长点之一。得益于公司的早期布局和技术积累，以及积极配合世界知名科技公司进行人形机器人磁组件的研究开发和产能建设，2024 年公司已有小批量产品的交付。


　　2025 年公司将人形机器人磁组件技术研发部升级为人形机器人磁组件事业部，已进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入，初具一定的规模化量产能力。公司持续增加对人形机器人磁组件领域的研发投入，积极推进该项目产业化的软硬件配套工作，以满足市场不断增长的需求。此外，公司还积极布局低空飞行器领域，亦有小批量交付。


　　拟回购注销公司股份，彰显未来发展信心。


　　公司公告拟以集中竞价交易方式回购公司A 股股份。回购金额不低于1亿元且不超过2亿元；回购价格不超31.18元/股。资金来源为自有资金、自筹资金，回购期限为12 个月内。本次回购的股份将依法全部用于注销并减少注册资本。按回购价格上限和回购总金额上下限计算，预计回购股份数量为320.72 万股至641.44 万股，占公司目前总股本的0.23%至0.47%。


　　盈利预测和投资建议：公司高性能稀土永磁材料产能不断扩张，拟在2025 年建成4 万吨/年产能，力争在2027年达到6 万吨/年，并具备先进的人形机器人磁组件生产线。公司为领先的高性能稀土永磁材料供应商，充分受益新能源汽车、风能、节能电机、人形机器人等产业发展，预计2025-2027 年归母净利润6.9/8.1/9.9 亿元，对应PE 为41/35/28 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：1.公司业绩增长依赖于新能源汽车、风力发电、节能高效电机、人形机器人等行业景气度，存在下游景气度不及预期的可能；2.公司新建项目受政策、土地、资金、市场等因素影响，存在建设进度不达预期的可能；3.高性能钕铁硼磁材原材料为稀土材料，成本受原材料波动影响，若原材料价格波动剧烈，或影响公司产品毛利润或带来计提减值；4.行业内其他企业也在产能扩建，若行业之间竞争恶化，未来或存在行业供应过剩的可能；5.新兴领域需求起量不及预期可能性。

□.王.介.超./.覃.静./.郭.衍.哲    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司