奥飞数据(300738)：营业收入快速增长 大力推进储备项目建设

核心观点


　　公司已经成为国内较有影响力的专业IDC 服务商，2024 年新的数据中心、智算中心持续交付及已交付机柜上架率提升带动公司收入快速增长。截至2024 年12 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、海口、南昌、南宁拥有14 个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过43,000 个，同比增长超20%，同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中,在核心区域已经具有一定的规模优势，公司有望在未来AI 需求爆发引领的算力需求快速增长的背景下持续受益。


　　事件


　　公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入21.65 亿元，同比增长62.18%；归母净利润1.24 亿元，同比下降12.20%。


　　公司发2024 年度利润分配方案，向全体股东每10 股派发现金红利0.13 元（含税），预计派发现金红利共计1280.68 万元（含税）。


　　公司发布2025 年一季报，2025Q1，公司实现营业收入5.36 亿元，同比增长40.62%，环比下降8.17%；归母净利润0.52 亿元，同比增长2.47%，环比增长185.28%。


　　简评


　　1、IDC 持续交付，营业收入快速增长。


　　2024 年，公司实现营业收入21.65 亿元，同比增长62.18%；归母净利润1.24 亿元，同比下降12.20%；EBITDA 为8.20 亿元，同比增加34.16%。公司收入实现较快速增长，主要是新的数据中心、智算中心持续交付及已交付机柜上架率提升。公司利润有所下滑，一方面是2024 年新增固定资产20.69 亿元、新增负债28. 07亿元带来折旧摊销及财务费用的大幅增加；另一方面是公司信用减值损失及资产减值准备合计8,099.15 万元，包括亦庄数据中心原客户合同到期后公司拟对其投入升级改造，以及部分应收款项出现信用风险。


　　2024 年，公司毛利率26.40%，同比下滑0.83pct；净利率5.88%，同比下滑4.97pct。公司期间费用率为17. 59%，同比增加0.70pct，其中销售费用率1.27%，同比下降0.08pct；研发费用率3.08%，同比增加1.14pct，主要是加大研发投入所致；管理费用率2.88%，同比下降0.30pct；财务费用率10.37%，同比下降0.07pct。


　　2025Q1，公司实现营业收入5.36 亿元，同比增长40.62%，环比下降8.17%；归母净利润0.52 亿元， 同比增长2.47%，环比增长185.28%。公司收入同比快速增长，主要是IDC 业务收入增加。


　　2、数据中心快速交付，大力推进核心区域储备项目的建设。


　　2024 年，公司廊坊固安数据中心第四栋顺利交付运营、第五栋数据中心也基本建成进入测试阶段，天津武清数据中心首期项目交付运营、广州南沙数据中心三期项目首批模块实现交付运营。截至2024 年12 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、海口、南昌、南宁拥有14 个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过43,000 个，同比增长超20%，同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中,在核心区域已经具有一定的规模优势。2024 年8 月，奥飞数据、河北奥飞智算与某客户签订《机房协议》，《机房协议》约定河北奥飞智算为某客户提供数据中心建设和IDC 服务，合同总金额10.89 亿元。2024 年，公司有序推进河北怀来数据中心项目的土建环节，规划建成一座15,000 个机柜的大型数据中心。


　　3、推进数据中心碳中和、新能源战略规划实施。


　　公司继续响应国家双碳战略，完成所有自建数据中心2023 年度的碳中和认证。新能源方面，公司在完成对廊坊讯云数据中心等自有数据中心项目的分布式光伏发电项目投资建设的基础上，同时也有序开展其他外部分布式光伏发电项目的签约和建设。截至2024 年12 月31 日，奥飞新能源累计实现并网发电项目238 个，累计并网约214MW。


　　4、投资建议。


　　公司已经成为国内较有影响力的专业IDC 服务商，2024 年新的数据中心、智算中心持续交付及已交付机柜上架率提升带动公司收入快速增长。截至2024 年12 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、海口、南昌、南宁拥有14 个自建自营的数据中心，运营机柜按标准机柜折算超过43,000 个，同比增长超20%， 同时还有多个大型数据中心项目正在建设之中,在核心区域已经具有一定的规模优势，公司有望在未来AI 需求爆发引领的算力需求快速增长的背景下持续受益。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.40 亿元、3.48 亿元、4.55 亿元，对应当前市值PE 分别为97X、67X、51X，维持“买入”评级。


　　风险分析


　　市场竞争加剧：虽然近年来行业竞争有所降温，但新进入者和原有企业的扩张，未来仍然存在市场竞争加剧的可能。如公司市场规划和策略出现偏差，将可能面临市场份额被竞争对手抢夺的风险；另一方面，竞争加剧可能导致整个IDC 行业的整体毛利率下降，从而影响公司业绩不及预期；IDC 项目建设交付进度不及预期。如果IDC 项目建设由于各种原因导致进度不及预期，则会造成项目交付延迟，对公司未来收入增长造成负面影响；


　　市场需求不及预期等。客户在机柜上架后向公司支付租金，如果未来客户自身业务发展情况不佳，则会导致客户的机柜上架进度较慢，进而导致公司业务收入增长放缓。

□.阎.贵.成./.刘.永.旭./.武.超.则    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司