新经典(603096)：图书消费需求疲软业务调整致业绩承压 IP运营多元化升级

新经典发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入8.21 亿元，同比-8.89%；实现归母净利润1.27 亿元，同比-20.87%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比-23.26%%。


图书消费需求疲软&业务调整致业绩承压。2024 年公司实现营业收入8.21 亿元，同比-8.89%。公司业绩受到图书市场消费需求特别是对非刚需品类的需求疲软影响，此外，海外业务在2024 年聚焦优化调整，对现有产品线评估并调整出版计划，加大了对滞销库存的处置，亏损同比增幅加大。报告期内，海外业务实现营收1.23 亿元，同比减少9.40%，海外业务归属于上市公司的净利润-0.22 亿元，亏损同比增加51.41%。分产品来看，纸质图书实现收入7.46 亿元，同比-9.56%；数字内容实现收入0.48 亿元，同比+2.75%；版权运营实现收入0.19 亿元，同比-8.72%。费用端，公司2024 年销售费用为1.59亿元，同比-1.45%，主要系零售直营业务销售增长带来相应的销售服务费有所增加；同时，报告期内的职工薪酬和使用权资产折旧均有减少。管理费用为0.75 亿元，同比-3.64%，主要系报告期内公司职工薪酬减少所致。财务费用为-0.03 亿元，同比-80.26%，主要系报告期内公司购买银行定期存款，利息收入增加所致；研发费用为0.07 亿元，同比-29.43%，主要系报告期内公司研发人员减少所致。利润端，公司毛利率降低1.48pct 至47.20%，归母净利润1.27 亿元，同比-20.87%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比-23.26%。


IP 运营多元化升级，自有IP 内容研发持续推进。自有IP 创作与运营原创IP方面，“bibi 动物园”围绕“可爱治愈世界”的品牌理念，持续迭代IP 形象，全网粉丝数量超过500 万，阅读量超过30 亿次。在报告期内，团队继续探索IP 的多元化运营，系列出版物陆续上市，与手游《梦境侦探》联动集卡活动，并结合当下“盲盒经济”潮流，于2024 年底推出了“小可爱毛绒公仔”，持续拓展IP 开发的多种模式。


积极分红回馈投资者。2024年公司拟向全体股东按每10股派发现金红利8.00元（含税），共计拟派发现金红利约1.23 亿元（含税），占2024 年度公司归母净利润的比例为96.85%。此外，本年度以现金为对价采用集中竞价方式回购股份的金额为7230 万元（不含交易费用），现金分红和回购金额合计1.96 亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的154.56%，上述回购股份已全部于报告期内实施注销。按照4 月22 日收盘价计算，公司股息率为7%，位居出版公司前列。


维持强烈推荐投资评级。公司具备丰厚的版权资源储备，且持续推动IP 运营多元化升级， 我们预计2025/2026/2027 年分别实现归母净利润1.44/1.63/1.79 亿元，对应18.8/16.6/15.2 倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：知识产权受侵害的风险、渠道变革引发竞争加剧、技术发展带来的挑战等。

□.顾.佳./.谢.笑.妍./.刘.玉.洁    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司