建邦科技(837242)：2024年汽车电子业务营收YOY+107% 泰国工厂产线已进入安装环节

事件：1）发布2024 年年报：2024 年公司实现营业收入7.52 亿元（yoy+34.71%）、归母净利润10,650.25 万元（yoy+52.91%）、扣非归母净利润10,333.31 万元（yoy+48.89%），基本每股收益为1.65 元（yoy+50.00%）；2025Q1 公司实现营业收入1.75 亿元（yoy+22.51%）、归母净利润1,868.79 万元（yoy+49.72%）、扣非归母净利润1,833.68 万元（yoy+48.12%）。


2）发布2024 年权益分派预案：拟每10 股派发现金红利2.00 元（含税），共预计派发现金红利1,316.77 万元。


积极推进汽车电子板块自产化，汽车电子业务营收同比增长107%。在产品打造端，公司重视技术，重视人才，掌握产品自主知识产权，顺应市场需求，持续研发新品并加快产品的迭代升级，不断向市场投放汽车电子类产品和“软硬件”相结合的产品，目前公司每年新投放市场的产品型号约2,000-3,000 项。2024 年公司积极推动汽车电子类产品由代工生产转为自主生产，汽车电子业务快速增长，实现营收7233 万元（yoy+107%），目前公司管理汽车电子SKU300 余项，子公司拓曼电子已实现100 余项汽车电子产品自产，未来公司会不断提高汽车电子类产品的自产比例；2024 年转向系统和电子电气系统分别实现营收16309 万元（yoy+87%）、11066 万元（yoy+38%），主要原因系2024 年公司积极推进相关产品的迭代升级，研发“软硬件”相结合产品，客户需求订单同比增加。


四位一体营销策略助力业务协同发展，2024 年公司电商类客户采购金额占比为38.43%。在营销策略端，公司着力打造“境内境外相结合”、“线上线下相结合”四位一体的产品营销模式，不断拓展销售渠道。2024 年公司加大对国内线下客户以及跨境电商类客户的开拓，两类客户的订单量同步增加。2024 年公司境外营收达4.03 亿元（yoy+26%），占比54%；境内营收达3.49 亿元（yoy+46%），占比46%。按照AAPEXReport 和Statista 数据，预计到2035 年，全球汽摩零部件线上销售渗透率或将达到20%-30%，市场规模约为2,000-3,000亿美元，其中，美国为重点市场地区，预计到2025 年，美国汽摩零部件线上销售规模或将增长至470 亿美元，对比2020 年增长幅度接近50%；欧洲汽摩零配件线上销售规模有望持续提升，意大利、法国等国家较高的汽车保有量和DIY 文化使其成为新兴的汽摩零部件线上销售蓝海市场。2024 年公司电商类客户采购金额（不含税）2.89 亿元，占比为38.43%，随着全球汽车零部件线上化进程加快，公司线上业务营收有望持续增长。


泰国工厂产能释放有望缓解关税影响，持续专注研发推动产品迭代升级与边界拓展。公司于2024 年2 月在泰国投资设立控股子公司Q-Thai Auto PartsCo.,Ltd（建泰汽车），主要进行铸造类零部件的生产和制造，目前建泰汽车工厂的主体厂房建设已基本完成，生产线部分设备已到位，已进入安装、组装环节。泰国子公司的设立进一步完善了公司国际市场布局架构，是公司全球化产业布局的重要举措。自2018 年下半年，美国政府开始对中国产品征收额外关税，公司泰国工厂的建设，有望缓解额外征收关税对美国业务的影响。2024 年公司新增专利8 项（其中发明专利2 项、实用新型专利6 项）、软件著作权49 项。未来，公司将紧跟汽车电子类产品、新能源汽车类产品需求快速发展的势头，不断开发具有更高科技含量“软硬件”相结合的新产品。此外，公司在游艇、摩托艇、ATV/UTV、辅助类智能机器人（非人形）、泳池产品等方向不断发力，打造产品“生态链”。产品更新迭代和多领域积极探索有望为公 司发展提供持续动能。


盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.16/1.30/1.57 亿元，对应EPS 分别为1.76/1.98/2.39 元/股，当前股价对应的PE 分别为18.3/16.2/13.4 倍。我们看好公司汽车电子自建产线对高附加值产品的主动布局，以及在国际贸易局面不稳定背景下，泰国工厂新增产能对全球化竞争能力提升起到的积极作用，维持“增持”评级。


风险提示：海外建厂风险，中美贸易摩擦风险，受汇率波动影响风险。

□.赵.昊./.万.枭    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司