隆华科技(300263)：电子靶材业务成长显著 萃取剂业务重点布局锂电回收方向

公司发布2024 年年度报告及2025 年一季报。公司2024 全年实现营业收入27.11 亿元，同比增长9.87%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长3.37%。


　　2025 年一季度营业收入6.39 亿元，同比下降0.46%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下降18.12%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元（含税）。


　　电子新材料板块成长显著，高分子复合材料板块盈利能力提升。公司主要分为电子新材料、高分子复合材料、节能环保产品及服务三大业务板块。2024 年电子新材料板块实现收入6.78 亿元，同比增长43.38%；毛利率为22.12%，同比提升2.75 个百分点。其中，子公司丰联科光电靶材产品在显示面板端的价格和出货量都在持续的恢复回升，在光伏端也在陆续的形成出货。高分子复合材料板块实现收入3.30 亿元，同比增长3.94%；毛利率提升显著，达到39.89%，较上一年度提升6.11 个百分点。节能环保产品及服务板块实现收入17.02 亿元，同比增长1.54%；毛利率为20.08%，较上一年度下降3.92 个百分点。


　　公司靶材业务技术壁垒较高，ITO 靶材项目正式投产。2024 年，丰联科光电靶材业务市场占有率逐步扩大，核心竞争力日渐强劲。其中，应用于AMOLED 领域的新产品银合金靶材出货较2023 年大幅增长，AMOLED 钼宽靶海内外市场占有率持续提升。在ITO 靶材方面，公司积极布局钙钛矿、异质结合叠层电池等多条赛道，自主开发的光伏用高迁移率HITO 靶材转换效率，刷新行业内电子迁移率纪录，实现了质的突破。2024 年7 月，500 吨ITO 靶材项目（一期）的顺利投产，产能瓶颈得以解决。


　　萃取剂业务重点布局锂电回收方向。三诺新材近年依托先进的萃取分离技术及相关产品，已在镍钴分离板块、稀土板块、磷化工板块、锂电板块及电池回收板块，与多家行业龙头企业建立了稳定的战略合作关系。2024 年，三诺新材年产6 万吨高性能萃取剂项目顺利投产，萃取剂生产能力预计将从原来的2 万吨/年提升至8 万吨/年，年产值能力预计由4 亿元提升至27 亿元。在动力电池回收及循环利用领域，伴随着动力电池退役高峰期将到来，为湿法工艺萃取技术和产品的应用开拓新的广阔赛道，公司萃取剂业务发展空间广阔。


　　盈利预测、估值与评级：基于节能环保产品及服务板块增速放缓，我们下调2025-2026 年归母净利润预测至2.20、2.80 亿元（前值为3.43、4.16 亿元），新增2027 年归母净利润预测3.41 亿元。隆华科技为新材料平台型公司，多业务领域贡献成长动能，维持“买入”评级。


　　风险提示：产业政策波动风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。

□.贺.根    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司