千里科技(601777)：聚焦“AI+车”战略 智驾和智舱业务快速推进

核心观点


　　2024 年，公司实现总营业收入70.35 亿元，同比增长3.94%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长65.28%。千里科技扎根重庆多年，受汽车行业波动和经营不佳影响，前几年业绩出现亏损并于2020 年在重庆政府和吉利等多方合作下完成重整。2024 年公司股东和董事会迎来诸多新变化，包括但不限于股东出资结构及董事会成员调整等。看好公司依托重庆地方政府战略支持，在全新董事会&管理层引领下，集合多方优势资源，加速向“AI+车”模式转型，但公司经营层面的变化尚在早期，仍有后续进展不达预期风险。


　　事件


　　公司发布2024 年年度财报。2024 年，公司实现总营业收入70. 35亿元，同比增长3.94%；利润总额达到-2.87 亿元，去年同期为-3.58 亿元；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长65.28%。


　　简评


　　2024 年营收超70 亿元，归母净利润较2023 年有所提升。公司2024 年实现营收、归母净利润70.35、0.40 亿元，同比分别+3. 94%、+65.28%，扣非净利润-0.68 亿元，同期为-1.35 亿元。分业务看，2024 年乘用车及其配件营收42.17 亿元，同比增长12.95%，毛利率为4.36%，同比+6.70pct。2024 年摩托车及其配件营收21. 40 亿元，同比增长5.27%，毛利率为12.10%，同比-0.64pct。2024 年内燃机及其配件营收4.28 亿元，同比增长6.97%， 毛利率为21.04%，同比+1.99pct。2024 年其他业务营收1.71 亿元，同比下降67.24%，毛利率为45.73%，同比+18.03 个pct。2024 年公司收入稳中有增，摩托车、内燃机及乘用车业务均有增长。利润增长主要系毛利率提升，投资净收益增加所致。2024 年投资净收益5.15 亿元，同比+0.31 亿元。其中2024 年Q4 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润22.20、0.00、-0.92 亿元，利润环比2024年Q3 有所下滑，同比2023 年Q4 有所增长。2024 年Q3 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润18.27、0.14、0.08 亿元，。2023年Q4 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润24.38、-0. 37、-1.81 亿元。


　　2024 年毛利率同比+3.12pct，推进降本增效有望降低期间费用率。2024 年公司毛利率、净利率、期间费用率分别为8.99%、-4.68%、15.75%，同比分别+3.12、-0.80、+0.97pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.8%、4.11%、5.78%、1.06%。2024 年Q4 公司毛利率、净利率、期间费用率分别为8. 64%、-7.39%、12.90%，同比分别+6.87、-2.21、+0.10pct，环比-1.40、-4.30、-5.61pct。


　　聚焦“AI+车”双轮驱动，推动智驾和座舱业务快速落地。公司将AI 技术视为核心战略方向，通过“双轮驱动，双化牵引”的战略路径，推动业务转型。具体而言，“双轮”代表终端业务（摩托车、汽车）和科技业务（智能驾驶、智能座舱）；“双化”则指AI 化和国际化。公司计划通过引入人工智能技术和生态力量，提升产品功能和用户体验，构建“研发+制造+服务”的产业生态闭环。1）智驾业务：公司联合吉利汽车集团、阶跃星辰等合作伙伴，共同构建全链路、全要素的协同创新体系，打造面向整车企业的AI 智行开放平台。通过成立重庆千里智驾有限公司，整合各方资源，提升研发效率，加速形成智能驾驶技术的产业领先优势。2）智舱业务：


　　公司将在3D 全融合地图、AI 语音、沉浸式娱乐体验等方面实现技术创新，研发下一代智能座舱操作系统。通过与技术合作伙伴阶跃星辰的战略协同，加速开发大模型原生操作系统和AI 智能助手，提供有别于传统座舱的用户体验。


　　投资建议


　　2024 年，公司实现总营业收入70.35 亿元，同比增长3.94%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长65. 28%。


　　公司扎根重庆多年，受汽车行业波动和经营不佳影响，前几年业绩出现亏损并于2020 年在重庆政府和吉利等多方合作下完成重整。2024 年公司股东和董事会迎来诸多新变化，包括但不限于股东出资结构及董事会成员调整等。看好公司依托重庆地方政府战略支持，在全新董事会&管理层引领下，集合多方优势资源，加速向“AI+车”模式转型，但公司经营层面的变化尚在早期，仍有后续进展不达预期风险。


　　风险分析


　　1、原材料成本波动风险。公司核心产品依赖于钢材、铝材和塑料等关键原材料。鉴于国际政治经济环境的不稳定性，大宗商品的价格可能会存在波动。此类波动可能会对公司的成本结构、经营业绩以及毛利率产生不利影响。


　　2、汇率变动风险。鉴于公司出口业务占比较高，人民币及出口目的地国家货币的汇率变动对公司的财务状况或有显著影响。全球宏观经济事件，如地区政治冲突和美联储的利率调整，可能导致汇率波动，进而影响公司的出口竞争力和产生汇兑损失，增加公司的财务成本。


　　3、经营合作不达预期风险。公司目前的变化尚处于股东和董事会层面，虽然股东出资结构和部分董事调整已经公告，但多方后续合作仍存在不确定性。


　　4、宏观经济变化与市场风险。全球宏观经济的波动，包括地区政治矛盾和货币政策调整，可能导致海外市场需求的不稳定，增加公司的生产和库存风险。

□.程.似.骐./.陶.亦.然./.胡.天.贶    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司