宁水集团(603700)2025年第一季度业绩点评：经营稳健 AI生态持续深化

事件描述


　　4 月29 日晚，公司披露2025 年一季报。


　　核心观点


　　业绩经营整体稳健。2025 年第一季度，公司实现营业收入2.66 亿元，同比增长5.85%；归母净利润0.28 亿元，同比增长141.62%。公司当季归母净利润同比增长主要系处置子公司所致。


　　原控股股东解除一致行动人关系。根据公告，宁水集团控股股东、实际控制人张世豪、王宗辉、徐云、王开拓、赵绍满、张琳及其一致行动人蓝墨7 号于2025 年4 月28 日签署协议终止各方的一致行动人关系。解除原一致行动关系后，公司的控股股东、实际控制人变更为张世豪、张琳，张蕾、蓝墨7 号、蓝墨8 号为控股股东、实际控制人的一致行动人。根据公告披露，上述一致行动关系的变动不涉及相关方各自持股数量及比例的增减变动，系控股股东解除一致行动关系导致实际控制人发生变更。


　　深化AI 生态数智化布局。根据公司公众号，2025 年初，公司AI 生态的数智化布局有重要进展。公司宣布已成功部署DeepSeek 大模型本地化系统并构建专属知识库矩阵，构建了多模型融合的智能客服知识平台。作为支撑智能客服系统的核心基座，公司打造的垂直领域知识库已形成完整技术图谱，涵盖表具行业标准、水表产品技术参数、售后维保规程、现场操作指南等知识模块，构建起专业技术文档体系。


　　平台创新采用多模型协同架构，目前已集成DeepSeek、通义千问、智谱清言、百度文心等主流大模型。随着公司与AI 技术融合的持续深化，AI 技术应用不仅在水务行业的智能运维方面持续优化，同时也对智能决策、智能服务、智能硬件等多个应用板块展开深度探索。


　　投资建议


　　我们预计公司2025~27 年收入17.09、19.79、23.29 亿元（YoY13.9%、15.8%、17.7%），归母净利润0.62、0.73、0.88 亿元（YoY18.3%、17.7%、20.5%），对应2026 年市盈率为31.37 倍（2025 年4 月29 日收盘价）。


　　我们持续看好公司业务稳健增长及数智化转型的发展方向，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　需求下行风险、水表行业竞争进一步加剧风险、海外发展受到阻碍风险、原材料价格风险、AI 技术落地不及预期风险。

□.应.豪    .甬.兴.证.券.有.限.公.司