广和通(300638)：资产出售致表观业绩承压 积极布局端侧AI及机器人

事件：公司近日发布《2024 年年度报告》及《2025 年第一季度报告》。2024年，公司实现营业收入81.89 亿元，同比上升6.13%；归母净利润6.68 亿元，同比上升18.53%；扣非归母净利润5.04 亿元，同比下降5.84%。2025Q1 公司实现营业收入18.56 亿元，同比下降12.59%；归属上市公司股东的净利润1.18 亿元，同比下降37.30%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15 亿元，同比下降33.85%。


资产出售致表观业绩承压。2025Q1 公司业绩承压，预计主要系出售锐凌车载前装业务、政府补助下降及理财产品投资收益减少。2024 年，剔除锐凌无线车载前装业务的影响，公司营业收入同比增长23.34%，收入增长主要来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中5G 固定无线接入（FWA）业务领域；利润增长主要来自于收入的增长及锐凌无线车载前装业务出售带来的投资收益。


积极布局端侧AI 和机器人。为抓住端侧AI 带来行业新的发展机遇，公司2024年成立了AI 研究院，并推出AI 模组、端侧AI 及割草机器人解决方案、具身智能机器人开发平台Fibot 等产品。公司AI 研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术，自主研发并发布了Fibocom AI Stack 技术平台。该平台深度整合机器视觉、语音识别、生成式AI 等多种AI 模型，并创新开发了高性能端侧AI 推理引擎，实现跨芯片平台的兼容运行，显著提升了公司AI 模组产品的市场竞争力。


亮相火山引擎“AIoT 智变浪潮”。2025 年4 月，公司受邀参加火山引擎与英特尔联合举办的“AIoT 智变浪潮”大会。通过与火山引擎边缘大模型网关连接，搭载广和通AI 轻算力大模型方案MagiCore 系列的终端可快速实现WebSocket 语音对话。公司将继续与生态伙伴携手推进AIoT 产业技术升级。


投资建议：公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案，公司优秀的战略选择和精细化管理能力支撑公司长期发展，未来发展前景可期。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为5.39 亿元/6.69 亿元/8.32 亿元，对应增速分别为-19%/24%/24%，对应PE 分别为36.1X/29.1X/23.4X，维持“强烈推荐”投资评级。


风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司