许昌智能(831396)：国网6132万订单落地+算力转型提速 2025Q1营收高增54%

2025Q1 公司营收1.08 亿元（+53.65%），归母净利润186.22 万元（+30.41%）


2025 年一季度公司实现营业收入1.08 亿元，同比增长 53.65%；归母净利润为186.22 万元，同比增长30.41%；扣非净利润168.47 万元，同比增长41.40%。公司扩大生产布局，在手订单饱满，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.53/0.64/0.76 亿元。EPS 分别为0.32/0.39/0.46元，当前股价对应 P/E 分别为34.8/28.7/24.4 倍，我们看好公司2025 年新签约订单饱满，向算力市场新领域积极拓展带来未来业绩增长，维持“增持”评级。


　　公司向算力市场新领域积极拓展，计划2025 年35kV GIS 批量供货


2024 年公司研发人员占员工总量的 38.31%，公司获批组建河南省光储充智慧微电网工程研究中心、河南省工业设计中心两项省级研发平台，荣获河南省制造业单项冠军企业等。“ESS 型光储充一体化成套设备”被认定为河南省首台（套）重大技术装备， 6 项新产品取得国内领先鉴定。2024 年子公司也快速发展，继电器研究所获批组建河南省光储充智能微电网工程技术研究中心。公司计划新增35kV 九统一保护的系列化，自主可控下一代 110kV 保护开发，35kV 气体绝缘开关设备、新型低压交-直流混联配电柜、新型储能、高能效变压器、新型电力电子设备，布局可观、可测、可调、可控的源网荷储一体化零碳智慧园区数智化平台，为客户提供绿色能源全生命周期服务；同时向算力市场进行积极拓展。


　　2025 年4 月公司中标国网6132.70 万元订单， 2025 年新签订单达5.32 亿元


2025 年1 月公司与中能建成套工程有限公司签订了《中国能建 2024 年度紧凑式变电装置集中采购框架协议》，总金额4.25 亿元。2025 年3 月与河南空港数字城市开发建设有限公司签订了《郑州航空港经济综合实验区大数据产业园大数据处理中心项目变电站建设工程施工总承包合同》，合同金额为4575.29 万元。2025年4 月公司收到国家电网相关项目的《中标通知书》，确认公司为国家电网各省电力公司的中标单位，合计中标金额为 6132.70 万元。


　　风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司