奥飞数据(300738)：2024年EBITDA同比增长34% 拟募资继续布局大型数据中心

奥飞数据是国内领先第三方IDC 服务商。公司自2004 成立以来，主要向客户提供优质的IDC 服务和配套网络服务业务。公司立足华南地区，持续在华北地区取得突破，并提前部署部分重点省会及重要城市等。2024 年公司营收21.65 亿元，同比上升62%；归母净利润1.24 亿元，同比下降12%；EBITDA为8.20 亿元，同比增加34.16%。2025 年Q1 公司营收5.36 亿元，同比上升40.7%，环比下降8%；归母净利润0.52 亿元，同比上升2%，环比上升189%。


　　需求侧：AIDC 需求高增，与互联网大厂合作，公司有望受益。近两年AI 大模型发展驱动全球IDC 市场进入高速发展状态，Fortune Business Insight预测AIDC 市场规模预计将从2024 年的151.3 亿美元增长至2032 年的940.3亿美元。同时，我国字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等国内头部云厂商通过提高资本开支加强AI 算力建设来满足大模型训练及推理需求。公司是我国头部第三方数据中心服务商，有望受益行业发展。


　　供给侧：公司与头部互联网云厂合作多年，深耕华南、布局华北市场。（1）奥飞数据在过去5 年已与包括阿里、快手、百度等互联网云厂大客户建立深度合作关系。2024 年8 月公司再次签订数据中心建设及IDC 服务超10亿元大合同。（2）数据中心核心资源丰富。截至2024 年末，公司已拥有自建自营数据中心14 座，规划机柜规模超10 万架，自建自营数据中心总机柜数超过4.3 万架。公司投运或在建的自建数据中心主要布局在北京、广州、深圳等一线城市及环京地区的廊坊、张家口以及天津、成都、海口、南昌、等核心城市。（3）继续投入核心区域资源，快速推进交付。2025 年4 月28日，公司公告拟定增17.5 亿元，建设新一代云计算和人工智能产业园（廊坊固安5 栋数据中心机房）项目，部署8925 个8.8KW 机柜。根据公司此前公告，廊坊固安数据中心预计将于2025 年内交付3 栋数据中心，天津武清数据中心二期预计将于2025 年内交付，河北怀来数据中心预计于2025 年底或2026 年初交付首期项目，河北定兴数据中心预计2025 年上半年交付。


　　风险提示：AI 发展不及预期、数据中心投入不及预期、行业竞争加剧。


　　投资建议：预计公司2025-2027 年收入分别为26.8/33.4/38.3 亿元，归母净利润分别为1.97/3.10/4.13 亿元，当前股价对应EV/EBITDA 分别为26.3/21/18.5X，对应PE 分别为125/80/60X，维持“优于大市”评级。

□.袁.文.翀./.徐.文.辉    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司