隆利科技(300752)：消费电子与车载显示双轮驱动 业绩增长态势良好

事件：公司发布2024 年年报和2025 年第一季度报告，2024 年公司实现营收13.20 亿元，同比增长28.64%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长132.90%；实现扣非净利润0.94 亿元，同比增长1813.63%。2025 年Q1 公司实现营收3.41 亿元，同比增长15.18%，环比下降10.10%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长51.88%，环比增长4.52%；实现扣非净利润0.27元，同比增长57.19%，环比增长4.63%。


　　营收增长与盈利能力提升，费用控制与毛利率优化：2024 年公司营收增长显著，主要得益于消费电子业务的复苏以及车载显示业务的快速增长。公司归母净利润和扣非净利润的大幅增长，反映出盈利能力的显著提升。2024 年公司毛利率为18.43%，同比+5.37pcts；净利率为8.06%，同比+3.61pcts。


　　25 年Q1 公司毛利率为17.80%，同比-0.06pcts，环比+4.69pcts；净利率为8.98%，同比+2.17pcts，环比+1.25pcts。费用方面，2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.65%/3.65%/4.26%/-0.23%，同比变动分别为+0.37/-1.27/-0.82/-0.35pcts。


　　多元化业务布局成效初显，新兴业务领域积极拓展：2024 年，公司的“1+2+N”多元化业务布局取得初步成效。在消费电子领域，公司凭借出色的品质和技术能力，获得了京东方、TCL 华星等知名客户的高度认可，业务收入稳步增长，同时智能手机业务占比持续降低，中大尺寸业务（平板/NB/PC）占比持续提升，消费电子业务的整体盈利能力持续改善。在车载显示领域，公司与小鹏、吉利、极氪等知名车企合作的多款新车型顺利量产交付，Mini-LED 车载显示技术因显示效果出色、节能等特点，满足了车载显示屏对新型显示的需求，车载显示业务呈现快速增长态势。此外，公司OLED 显示相关的LIPO技术经过验证后逐步进入成果转化阶段，为公司未来的业务增长提供了新的动力。公司还积极布局AR/VR 显示、新型精密结构件等新兴业务领域，为把握未来市场机遇做好了准备。


　　消费电子市场复苏助力增长，车载显示市场机遇精准把握：根据市场调研机构的数据，2024 年全球消费电子市场随着经济的复苏呈现出稳步增长的态势，智能手机、平板电脑等产品的出货量有所回升，为公司的消费电子业务提供了良好的市场环境。公司通过优化产品结构，降低对单一产品线的依赖，　　提升了消费电子业务的抗风险能力和盈利能力。在车载显示市场，随着智能驾驶和无人驾驶技术的日益成熟，车载显示需求不断升级，市场规模持续扩大。2024 年中国汽车销量达3143.6 万辆，同比增长4.5%，新能源汽车销量达到1286.6 万辆，同比增长35.5%，这为车载显示行业带来了巨大的发展机遇。公司凭借其在Mini-LED 车载显示技术方面的先发优势，积极拓展车载业务，与多家知名车企建立了合作关系，车载显示业务收入占比不断提升，成为公司业绩增长的重要驱动力。


　　上调盈利预测，维持“增持”评级：2024 年，公司凭借其在消费电子和车载显示领域的精准布局，实现了营收和利润的大幅增长。随着AI 技术的快速发展以及智能硬件市场的兴起，公司所处的行业前景广阔。公司将继续受益于消费电子市场的复苏以及车载显示市场的快速增长，同时其在AR/VR 显示、新型精密结构件等新兴业务领域的布局也将逐步开花结果，为公司的长期发展提供新的增长点，故上调2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测。


　　预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.09 亿元、3.07 亿元、3.94 亿元，EPS 分别为0.93 元、1.36 元、1.75 元，PE 分别为20X、14X、11X。


　　风险提示：终端消费需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争风险、技术革新风险。

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司