大丰实业(603081)：新业务增长明显 海外业务值得期待

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　　根据公司公告，公司发布2024 年年报和2025 年一季报，2024 年营业收入18.43 亿元，同比减少4.88%；归属于母公司所有者的净利润6460.81 万元，同比减少36.03%。2025 年一季度，公司实现收入2.9亿元，同比增长0.23%；归属于母公司所有者的净利润3274.4 万元，同比减少3.37%。业绩逐步止跌企稳。


　　 核心观点


　　传统业务逐步止跌，新业务增长明显。公司传统业务文化体育装备板块，2024 年半年报收入下滑58.55%，2024 年全年收入达到10.72 亿元，下滑22.72%，跌幅减少，逐步止跌。根据2024 年年报，数字艺术科技板块，全年收入2.72 亿元，增速为18.14%；文体旅运营服务收入2.62 亿元，同比增长44.26%；轨道交通装备板块收入2.12 亿元，同比增长99.95%。


　　合同负债增长明显，有助于公司业绩改善：根据公司2024 年年报，公司合同负债约为3.83 亿元，同比增长39.27%。公司2024 年12 月份以来，连续签订多项订单。2024 年12 月26 日，公司成功签两项合同，烟台崆峒胜境项目，金额1.18 亿元含税；滨江奥体中心项目，金额0.78亿元。2025 年1 月8 日，公司中标启动区城市文化广场项目、海南省艺术中心项目，合计中标额为3.26 亿元。公司合同负债增长明显，新签订单持续落地，公司业绩有望改善。


　　公司积极推进业务出海，海外收入增长明显：根据公司2024 年年报，公司海外收入约为2.69 亿元，同比增长约1248.40%。2024 年，公司与亚奥理事会缔结战略合作关系，成为其一系列重磅赛事开闭幕式创意策划与实施的独家合作伙伴。


　　 投资建议


　　维持公司“买入”评级。我们看好公司积极开拓数艺科技业务，持续转型文旅运营。我们预测公司2025-2027 年归母净利润约为1.75亿元/2.44 亿元/3.31 亿元。对应4 月30 日收盘价11.28 元/股，PE 分为28.07 倍/20.20 倍/14.89 倍。公司订单增长较快，业绩有望实现较快增长。维持公司“买入”评级。


　　 风险提示


　　新签订单不及预期风险、应收账款较大风险、行业竞争加剧风险。

□.应.豪./.黄.伯.乐    .甬.兴.证.券.有.限.公.司