隆盛科技(300680)：主业持续快速增长 低空机器人打开空间

事件


公司发布2024 年年报和2025 年一季报，2024 年公司营收23.97 亿元，同比增长+31.21%，归母净利润为2.24 亿元，同比+52.81%，扣非归母净利润为1.83 亿元，同比+59.18%，收入增速低于利润增速主要系主营业务放量盈利水平明显回升。


2025 年Q1 营收6.06 亿元，同比+7.06%；归母净利润为0.59 亿元，同比+11.41%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比+8.91%。


公司毛利率和净利率有所改善


2024 年公司毛利率17.95%，同比+0.2pct，净利率9.57%，同比+1.4pct；期间费用率9.25%，同比-0.5pct，其中销售费用率0.61%，同比-0.4pct，管理费用率（含研发）7.31%，同比-0.3pct，财务费用率1.34%，同比+0.15%。2025 年Q1 毛利率18.1%，同比-0.5pct，环比+1.6pct；净利率10.0%，同比+0.6pct，环比+0.3pct。


主业：EGR 和马达铁芯均实现高速增长


2024 年公司EGR 业务收入7.29 亿元，同比29.88%；毛利率为21.13%，毛利率同比-2.73%，公司EGR 业务持续稳步发展。新能源产品实现收入10.34 亿元，同比29.21%；毛利率为13.05%，毛利率同比+1.04%，新能源汽车电机部件2024 年销量225.6 万件，同比+61.89%。公司2024 年设立了控股子公司隆盛茂茂，专注于新能源汽车驱动电机铁芯半总成业务，后续该业务有望持续高速增长。


第三成长曲线：低空、人形机器人赛道布局完备人形机器人：公司针对人形机器人领域的研发及应用主要聚焦于灵巧手、谐波减速器、驱动电机部件等方向。公司控股子公司微研中佳精准聚焦航空航天及低空无人机业务领域，以精密加工零部件为核心，深度参与行业发展。


投资建议


我们预计公司25-27 年营业收入分别为32.12/40.02/43.83 亿元，同比分别+33.97%/+24.61%/+9.52%；归母净利润分别为3.03/3.70/4.69 亿元，同比增速分别为+35.23%/+21.81%/+26.80%。EPS 分别为1.31/1.60/2.03 元。公司收入或仍利润有望稳定增长，新业务有望快速成长，维持“买入”评级。


风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，政策风险。

□.高.登./.陈.斯.竹./.裴.婉.晓    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司